優化、利益共享、營銷模式創新等方式，23H1公司盈利大幅轉盈，但短期開店仍相對審慎。新業態的試水表明也在積極探索在新消費形式下的業態新模式，探索未來新開店的多種解決方案，打開開店天花板瓶頸，值得期待。

事件：據媒體報道，近期海底撈在北京新開業子品牌—嗨撈火鍋，子品牌主打口號為“每天都是小歡聚”，裝修風格較為時尚明亮，多處采用“HAILAOHUOGUO”的拼音名。

華西證券主要觀點如下：

試水平價火鍋，與主品牌形成差異化定位

本次公司試水子品牌菜品價格更加親民，鍋底有兩種選擇，分別為19.8元的清油麻辣鴛鴦鍋和29.8元的川味麻辣鴛鴦鍋(海底撈的鴛鴦鍋鍋底售價最低為88元，最貴為165元)，自助小料為每位4元，牛肉從28元至49元不等(海底撈的撈派肥牛和撈派脆脆毛肚每份售價分別為70元和84元)。除了顧客點餐外，嗨撈火鍋門店的部分菜品以自助形式售賣，顧客可以從櫥柜里自主選擇菜品(該行預計自主模式有助于降低門店人員配置)。嗨撈火鍋人均客單價在80元左右，相較于海底撈主品牌客單價103元(2023H1財報數據)更加親民，在產品定位方面與主品牌形成差異化定位。

單店模型測算

據媒體報道，目前北京首店桌數為30張左右(4人桌)，相較于主品牌店均80張桌子(贏商網報道)，門店規模更為緊湊，該行預計單店門店規模在300平米左右。該行簡單測算，假設單店平均翻臺能達到4水平(目前海底撈主品牌23H1翻臺為3.3水平)，平均每桌3人，則單店年營業額規模在1051萬元左右，營收規模約為主品牌的30%左右，考慮到新品牌包含一定自助服務，該行預計在人工費用等方面將有一定程度優化，子品牌利潤率或相對可觀。(注：這里預測包含諸多假設和不確定性，僅供參考)。

性價比消費成公司戰略方向，未來多品牌經營或將助力門店下沉和加密

當前由于宏觀經濟、消費預期等因素的擾動，消費呈現漸進復蘇態勢。從消費行為來看，目前消費者消費趨于理性，對于性價比產品更為青睞。公司近年來積極順應新消費環境，一方面是調整優化主品牌產品價格，23H1客單價為102.9元，同比下降2.1元;另一方面是開設獨立子品牌，主打高性價比菜品、精簡SKU、增加消費者自主取餐等模式，客單價定位于80元左右。重視產品性價比已然成為公司發展重要戰略考量，借鑒瑞幸、百勝中國等頭部連鎖餐飲龍頭發展路徑，提供高性價比產品才是滲透下線市場的重要競爭力，也是超大規模連鎖餐飲品牌的成長共性。該行預期公司多品牌經營策略或將助力門店下沉和加密，進一步打開未來開店天花板，建議積極跟蹤后續新品牌市場反饋及開店節奏。

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