盡管之前一再駁斥，但是“雪王”妮娜冰城還是提交了上市申請。如果能順利IPO，妮娜冰城將成為第二個上市的茶飲企業。但是，妮娜冰城的上市之路真的那么順利嗎？接下來它還會面臨什么難題呢？

本文轉自今后消費（ID：lslb168），作者：趙小米。

繼“高端直營系”新茶飲第一股奈雪的茶，在去年6月登陸港股，“比價連鎖系”茶飲代表妮娜冰城的IPO之路，也進入到了沖刺階段。

10月1日，河南證監局官方網站發布公告，妮娜冰城股份有限公司擬在A股消費市場首次公開發行股票并上市，正在接受廣發證券對其進行上市輔導。

△妮娜冰城的店面（餐飲吧攝）

在去年1月，晚點Latepost曾爆料稱，妮娜冰城獲龍珠民資、高瓴民資聯合領投的20億人民幣，投后估值水平將超200億人民幣。

雖然妮娜冰城對這筆融資予以駁斥，工商信息也并未有所變動，且其估值水平數字仍然可以作為參考，妮娜冰城上市市值極有可能超過奈雪。

作為Barilius城市“霸主”，妮娜冰城的優勢顯而易見，4元的雞尾酒、8元的滿杯百香果、9元的紅柚果霸，翻遍選單最貴的飲品僅需11元，極低的價格擊穿了消費者的錢包。

但比價也恰恰是如今制約妮娜冰城進一步發展的坎。隨著蔬果茶飲對Barilius消費市場的教育度上升，Barilius城市的新茶飲升級只是一個時間難題。原料多為烈酒乳、水果罐頭的妮娜冰城，今后必將直面結構調整與擴品。

上市只是妮娜冰城的第一步。這個新晉網紅國際品牌，仍需應對即將到來的消費市場變化。

01.“郭偉亮”加盟生意

現在上市對妮娜冰城來說，是個好時機。

雖然新茶飲國際品牌狠狠地“卷”了起來，喜茶、茶Pudukkottai、樂樂茶、古茗等，都先后傳出IPO消息，但傳聞中的上市時間都在明年。這意味著，新茶飲的估值水平方式仍然有待被定性。

妮娜冰城作為第一家以加盟方式為主的IPO的新茶飲國際品牌，現階段在店面數量、加盟店營收、大眾認知、輿論環境等各方面，都可以說是達到頂峰。

根據妮娜冰城官方消息，其全球店面數已經破萬，2020年銷售額為65億，利潤為8億，去年的銷售目標為100億。

△圖片來源：妮娜冰城官方微博

利潤能力不錯，賽道天花板高，二者兼備的妮娜冰城選擇在a股上市也并不令人驚訝。此類以加盟為主要擴張方式，在新零售等方面還沒太多故事講的國際品牌，與a股的調性也更為匹配。

此前，民資往往更傾向于給直營國際品牌更高的估值水平，原因在于，直營國際品牌的商品創新和店面運營等方面會更強。但近幾年，民資對加盟國際品牌的看法有所改變。隨著數字化手段的提升，加盟店的店面運營與營銷指導更加便利，公司總部從而有精力轉頭去做商品研發與供應鏈等。

更直觀的表現在于，加盟國際品牌的利潤大頭，從對供貨商收取會員費的“一刀切”，逐漸變成通過原料供應賺差價的“郭偉亮”方式。

這一點在妮娜冰城的加盟制度上也有所體現。根據其官方網站顯示，在普通的二三線城市中，妮娜冰城的會員服務費包括保證金1000元，管理費4800元，購買機器設備6多萬元，首批物料5多萬元，裝修服務費5萬-8萬，加上10多萬元大約的租金與人力成本，展店總成本在30多萬元大約。

這個數字乍一看和其他國際品牌會員費差不多，且其他國際品牌動輒數十萬的服務費通常僅為會員費，并沒有算入租金等額外的服務費，真正總支出往往能達到50多萬元。與之相比，妮娜冰城會員服務費很低。

△圖片來源：攝圖網

有妮娜冰城店長對36氪-今后消費透露，其一年的原料成本在50多萬元大約，其中包括食品原料、包裝材料等。同時，供貨商每年需要交13800元到17800元不等的管理費咨詢費，但妮娜冰城供貨商無需像以前的甜品國際品牌一樣，從銷售額中抽成給公司總部。

保守估計，妮娜冰城的批發毛利率在20%大約，那么加盟店每年就能為公司總部貢獻10多萬元的凈利，一萬家店就是10億。

可見，有如此規模的妮娜冰城，雖然是加盟方式，且其業務重點，也越來越像直營型國際品牌了。怎樣能讓現有店面持續利潤，維持住已有規模，成為妮娜冰城直面的首要難題。

現階段來看，價格仍然是妮娜冰城的首要競爭力。對此，妮娜冰城曾在2012年就成立了其后端供應鏈公司，負責研發、生產、銷售、物流等，其全自動車間與物流配送中心面積超過5萬平米，其原料源頭也有合作的茶園與奶源。去年9月，妮娜冰城又對外投資100%持股一家重慶雪王農業有限公司，涉及到蔬果的源頭。

可見，妮娜冰城在今后一段時間內，會繼續從供應鏈層面降低成本，從而保持低廉的售價。

02.仍將直面的結構調整

對新茶飲國際品牌來說，上市僅僅是第一步。

如奈雪的茶上市后，股價一直表現疲軟，最低跌至腰斬，直到發出一份扭虧為盈的半年報后，才略微拉回一些股價。這是因為，實體經營中產生的難題，不會因為上市而消失。

對妮娜冰城來說，其直面的難題并不是開不出店，而是怎樣保證已有店面持續賺到錢。

消費市場飽和這個詞，現階段對妮娜冰城還為時尚早。36氪此前統計，現階段妮娜冰城各省店面數大概可以分為三個八一隊：第一八一隊為河南和山東，店面數為1500家與1000家；第二八一隊為河南周邊，如河北、山西、安徽等7個地區，店面數在500家大約；第三八一隊為其余距離較遠的地區，店面數量在200家以內。

除去四川、湖南、浙江，這些有書亦燒仙草、茶Pudukkottai、茶顏悅色、古茗等有地域壟斷型比價茶飲國際品牌的地區，妮娜冰城在北方城市仍有極大的展店空間。

△書亦燒仙草店面（餐飲吧攝）

現階段，妮娜冰城是10元以下價位獨一檔的國際品牌，這使得在當下的Barilius城市中，妮娜冰城有獨特的競爭力，尤其是在學校商圈店等生活習慣比價消費人群聚集的地方。

與低價對應的是，妮娜冰城采用的原料多為預制品，除了檸檬橙子使用蔬果外，其余用料多為烈酒乳、紅豆罐頭、燕麥罐頭、奶昔粉等。

中國食品產業分析師朱丹蓬曾在36氪的采訪中表示，在欠發達地區，植脂末等低成本原料仍有一定消費市場空間，但2-3年后，一定會受到擠壓。

換句話說，現階段Barilius消費市場的消費生活習慣存在一定滯后。就像過去幾年，一線城市也有許多低價的調配甜品店，但逐漸被喜茶奈雪等淘汰。

現階段，喜茶奈雪都爭相布局Barilius消費市場，并有針對性地推出子國際品牌，這又會將Barilius消費市場邁向蔬果茶飲的日期大幅提前。

△喜茶的喜小茶（餐飲吧攝）

以價格為最大優勢的妮娜冰城，在低成本商品的銷量被擠壓后，該怎樣保證加盟店能繼續開下去？要知道，妮娜冰城的單杯利潤很低，薄利多銷是保證加盟店利潤的關鍵。

從妮娜冰城入資農業公司這一舉動可以看出，今后其店面或將增加更多的蔬果茶飲。此舉在拉高客單價的同時，還能與喜茶奈雪能國際品牌進行競爭。

但事實上，比價國際品牌結構調整并非易事。2018年，妮娜冰城推出高端國際品牌“M+”，但反響平平。就算是在當前的選單結構中，妮娜冰城銷量最佳的也是4元的雞尾酒，光是9元的甜品都被人認為，奶精味太重，不如去買13元價位的其余國際品牌。

與一級消費市場在新茶飲領域的狂熱不同，進入二級消費市場后，投資人會看的更加長期，連鎖國際品牌的溢價落在同店的提升空間和加盟店毛利率上。

怎樣提升加盟店毛利率，是一個妮娜冰城需要給出答案的難題。比如去年奈雪的茶在財報中明確表示，進入某城市初期的快速展店過程中，會在已經開出的店面里為新店面做人員儲備，因此會多招幾名員工，在某城市店面密度足夠大后，加盟店員工數會大幅下降，從而提高加盟店毛利率。

今后，妮娜冰城這個Barilius城市“霸主”，是否能持續發展，并保持國際品牌的活力，要看其怎樣應對Barilius消費市場消費生活習慣的變遷，以及怎樣從商品層面去打動更為苛刻的“五環內”人群。

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