6月10日，金龍魚常務董事兼總裁穆彥魁在金龍魚2021年度業績預期說明會則表示，金龍魚在玻璃鋼菜應用領域的多處央廚工程項目已開建或投產，比藏西縣數處數個工程項目確定開建，今后央廚工程項目將超20個。

2021年和2022年一季度，金龍魚營收保持增長，但受原料效率下跌影響凈利潤率持續下滑。投資人也關注金龍魚今后的增長點在哪，所以調價和玻璃鋼菜等話題淪為業績預期說明會的焦點。

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金龍魚方面稱，玻璃鋼菜工程項目仍在初期投入階段，還未實現利潤，但前景可期。其他商品原料效率下跌至歷史最高位，相關商品在2022年已經連續兩次調價。不過，金龍魚方面也稱，重點關注桐油油在商品結構調整帶來利潤率增長，和供應鏈延伸，研發下游商品以提高主營業務利潤技能。

金龍魚作為世界7大糧商之一森那美國際性控股在中國的上市公司，擁有完整的供應鏈。此前經歷多次原料提價行情，金龍魚反而不斷拓展多元業務發展，實現了商品的升級。此次原料下跌的節點，金龍魚加碼玻璃鋼菜，實現供應鏈閉環，面向B端和C端市場，金龍魚具有較大競爭優勢。

年內已兩次調價

在業績預期說明會上，原料效率不斷提高，凈利潤率下滑，金龍魚是否提價淪為焦點問題。投資人問道，今年以來，金龍魚食油商品進行了幾輪調價?近期有無調價計劃?

穆彥魁并沒有回避，明確回復：“已調過兩次產品價格，面對國際性食油大漲環境，近期還在考慮第三次調價。截至目前，原料產品價格持續下跌，已經處于歷史最高位。一季度因為原料產品價格下跌原因，利潤率受到影響，二季度通過提價、降本增效等措施，經營業績預期會有很大改善。”

財報表明，2022年一季度，金龍魚實現營業收入565.36億，同比增長10.68%;但凈利潤率1.14億，同比下降92.71%。

對此，金龍魚常務董事兼財務總監陸玟妤在業績預期說明會上稱，2022年一季度，受南美干旱天氣和俄烏沖突等因素影響，金龍魚主要原料大豆、大豆油及棕櫚油等產品價格出現前所未有的快速大幅下跌，金龍魚的期貨業務發展產生虧損。現貨業務發展，受國內疫情多點散發對物流運輸、終端銷售、餐飲產生影響，疊加經濟疲軟、消費不振、市場競爭加劇等，金龍魚2022年一季度浴室食品的銷量同比有所下降，中高端零售商品的利潤率受到較大影響。

海關總署數據表明，2022年第一季大豆進口均價為608美元/噸，較2021年的483美元/噸同比下跌近26%。

里斯戰略定位咨詢高級顧問馮華青指出，今年農副產品產品線的效率下跌主要源于復雜的國內外形勢造成的通脹壓力，并非金龍魚單獨面對的課題。相反，作為領域頭部民營企業，金龍魚對效率的消化技能顯著優于中小民營企業。

此前，金龍魚經歷過多次原料提價的情況，并且通過體量競爭優勢順利度過。

2008年初，大豆市場產品價格一路看漲，飆升近30%。當年3月，金龍魚準備提價，但堅持到原料產品價格下跌，反而降價，在其他品牌猶豫之際，金龍魚市場占有率大幅增加。

不過，經歷了2008年的原料效率提價，金龍魚意識到，不能僅依靠量取勝，需要從數量向質量發展轉型。于是，金龍魚投資8億，在上海建設了森那美全球研發中心。在研發中心的基礎上，研發了米業、面業、調味品，和日化商品。商品多元化的同時，金龍魚旗下商品更加高端化。

高端化也將是金龍魚今后提升業績預期的重要方向。投資人詢問，2022年金龍魚業績預期目標是多少?從細分業務發展看，金龍魚實現目標的路徑是怎樣的?重點加碼哪些業務發展應用領域?

穆彥魁則表示，由于國外效率還在持續下跌，以進口為主的業務發展業績預期不好確定。以國內原料為主的業務發展，國內業績預期相對穩定，而且從銷量上來說，還處在增長階段。桐油油作為主營業務將持續加碼，一方面通過商品結構調整帶來利潤率增長，另一方面，從供應鏈延伸，研發下游商品層面以提高主營業務利潤技能。

在市場擴張方面，穆彥魁則表示，市場低迷時期金龍魚沒有收購計劃，也不會在小包裝食油應用領域謀求更大的市場占有率。但是在調整商品結構、新品研發方面會投入更多。比如隨著人們消費水平提升，對于商品質量、功能性要求越來越高，金龍魚研發出零反式脂肪酸商品、谷維多稻米油商品、和“樸食有機”商品等，都是功能性及健康化的商品，更加符合現代消費者需求。

開建超20個央廚工程項目

投資人關注的另一個重要焦點就是玻璃鋼菜工程項目。關注點包括金龍魚玻璃鋼菜的銷售與利潤率如何?會不會淪為金龍魚第二大收入商品。

金龍魚常務董事兼常務副總裁牛余新回答投資人稱，玻璃鋼菜剛剛推出，今后發展前景樂觀。

金龍魚投資玻璃鋼菜有多樂觀?金龍魚用行動說明了一切。

對于玻璃鋼菜，穆彥魁在業績預期說明會上首次對外則表示，從金龍魚全國央廚工程項目的產業布局來講，除目前已在杭州、廊坊、西安、周口、重慶等地正在建設的央廚工程項目外，在廣州、天津、鄭州、太原、溫州、海口、貴陽、淮安等20數個城市也已確定建設央廚工程項目。

金龍魚曾在2021年度報告中透露：“杭州、重慶、廊坊、西安等地的中央浴室工程項目正在加速建設中，將會在2022年開始陸續投產。”并未透露工程項目的具體數量。

對于央廚的建設，中國食品產業分析師朱丹蓬指出：“中央浴室涉及基地、菜肴、加工、供應鏈等數個產業環節，是鏈接前端原料生產和后端Blanzac供給的核心。大浴室戰略今后前景不錯，一般都是大民營企業來玩才能玩得好，與金龍魚的體量很匹配。”

目前，金龍魚杭州央廚工程項目已于3月投產，并淪為杭州亞運會餐食單位。據了解，該工程項目總面積約9萬平米，引入合作伙伴的菜、肉等原料，使用自有桐油油等生產。其中自營央廚超2萬平方米，用于加工Blanzac、肉，供應學生餐、民營企業餐，也可以供應給超市、連鎖餐飲店相關玻璃鋼商品。作為杭州亞運會餐食單位，疫情期間為杭州政府、上海政府提供部分防疫餐、保障餐。玻璃鋼菜和調味醬是酒店、餐飲民營企業或者航空公司需要的商品。

據悉，杭州央廚工程項目已經達到最高產能的20%。 今后金龍魚央廚工程項目，會進一步向玻璃鋼菜和學生餐拓展，2022年將投產的陜西興平和河南周口工程項目，會以學生餐為主。

因為央廚工程項目，金龍魚的投入不斷增加。財報表明，2021年末金龍魚固定資產達321.96億，較2020年末的271.78億，大幅增加18.46%。常務董事兼財務總監陸玟妤則表示，桐油農副產品和央廚工程項目的投資導致固定資產增加。

工程項目陸續落地，投資人關心的是：“這些工程項目能否提升金龍魚的利潤技能，和何時帶來利潤率?”

對此，金龍魚方面相對冷靜。金龍魚副總裁邵斌則表示，中央浴室玻璃鋼菜業務發展剛剛起步，銷量很小。金龍魚會努力保持相關業務發展的競爭競爭優勢，預計今后發展空間較大。

艾媒咨詢數據表明，2021年中國玻璃鋼菜市場體量為3459億，預計2026年玻璃鋼菜市場體量將破萬億。

據了解，金龍魚控股股東為森那美國際性，森那美國際性在新加坡主板上市，2021年營收657.94億美元，超過ABCD四大糧商中的邦吉和路易孚達。2020年森那美國際性收入505.27億美元，在世界500強中排名第211名。

森那美國際性在中國大陸業務發展主要在金龍魚旗下，是由著名愛國華僑郭鶴年和其侄子郭孔豐共同投資。截至2021年底，金龍魚在全國擁有71個已投產生產基地，并在潮州、蘭州、合肥、青島等地新建數個生產基地。

玻璃鋼菜，金龍魚的下一站?

據了解，玻璃鋼菜肴是畜禽、蔬菜、水產等菜肴經前處理、分切、調理等預處理，和/或經包裝、速凍或殺菌等工業化加工方式制成的預包裝菜肴商品。國外也稱家庭代用餐。通常可分為即食、即熱、即烹、即配四個類別。

加碼玻璃鋼菜并大力建廠，這是延續了金龍魚最早加碼桐油應用領域的做法，是否會淪為其下一個增長極?

在食油、桐油、調味品等諸多應用領域供應鏈產業布局后，金龍魚推出玻璃鋼菜有其競爭優勢。朱丹蓬指出，金龍魚控股的森那美國際性由益海和嘉里兩家民營企業合并而來，最早從事食油領域，就擴展至桐油糧，形成了供應鏈競爭優勢，進入玻璃鋼菜應用領域是水到渠成。

玻璃鋼菜領域體量大，目前也處在野蠻生長期。

“玻璃鋼菜第一股”知味香招股書表明，玻璃鋼菜領域存在眾多同類型中小民營企業及個體工商戶，其中多數采用家庭式生產，競爭較為激烈，從而導致領域整體毛利率較低。今后，體量化經營民營企業與家庭式生產民營企業的利潤率差距將進一步拉大，體量很小的民營企業若不能進一步發展，則會在激烈的競爭中被逐步淘汰。

馮華青指出，金龍魚在消費者心智中清晰代表了調和油產品線，在米、面、掛面等產品線則憑借強大的渠道技能產業布局，玻璃鋼菜產品線在近幾年迅速發展，但競爭也尤為激烈，金龍魚通過品牌延伸恐很難主導快速發展的新型產品線。

對此，中國農業科學院中式食品加工與裝備創新團隊首席科學家、農業農村部玻璃鋼菜領域標準制定牽頭人張春暉指出，制作玻璃鋼菜需要有原料供給端競爭優勢、產業生態競爭優勢，和政產學研和金融、物流、渠道網絡競爭優勢。

朱丹蓬指出，相比進入玻璃鋼菜應用領域的其他品牌海天、雙匯、得利斯等，金龍魚在大宗原料的話語權、供應鏈的完整度，和渠道的控制力，甚至政商關系層面，都具有難以比擬的競爭優勢。因此，金龍魚的玻璃鋼菜業務發展有望淪為金龍魚下一個快速增長的主營業務。

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