財報掘金丨預制菜市場紅利持續釋放，這家速凍食品龍頭上半年歸母凈利同比增超60%，預制菜業務延續高增勢頭（附2股）“臺灣永遠不可能回歸中國”，她剛說完沒幾天，就意外被吊臂砸死

時間：2023-08-05 19:36:48來源：admin01欄目：餐飲美食新聞閱讀：

預制菜市場近期備受矚目。

消息面上，7月31日，國務院辦公廳轉發國家發展改革委《關于恢復和擴大消費的措施》（以下簡稱《措施》）。在擴大餐飲服務消費方面，《措施》指出，培育“種養殖基地+中央廚房+冷鏈物流+餐飲門店”模式，挖掘預制菜市場潛力，加快推進預制菜基地建設，充分體現安全、營養、健康的原則，提升餐飲質量和配送標準化水平。

今年2月，國務院發布《關于做好2023年全面推進鄉村振興重點工作的意見》就已明確提出，提升凈菜、中央廚房等產業標準化和規范化水平，培育發展預制菜產業，為產業發展注入了強心劑。

具體的政策性文件也即將面世。據中證報報道，近日工信部聯合多部委研究制定了推動預制化食品產業發展的政策性文件，將很快對外發布。“預制化食品”是近期三部門印發的《輕工業穩增長工作方案（2023-2024年）》中計劃培育壯大的新增長點之一。

地方層面上，截至目前，四川、山東、廣東等地方已陸續出臺具體措施，支持預制菜相關產業發展。例如，廣東于5月發布《加快推進廣東預制菜產業高質量發展十條措施》，并成立了規模50億元的預制菜產業投資基金，未來將通過子基金放大到100億元以上規模。

數據顯示，預制菜賽道發展迅速。賽迪顧問發布《2023中國預制菜企業競爭力百強研究》顯示，2022年中國預制菜市場規模為5999.2億元，同比增長13.0%。預計2026年市場規模將超過萬億元，達到10083.5億元。

利好消息頻出，板塊近期明顯受到提振。Wind金融終端顯示，預制菜概念指數自去年12月30日盤中創下近2年股價新高后，今年上半年經歷持續震蕩回調，6月27日盤中股價創下今年新低后止跌企穩，截至8月2日收盤區間漲幅達9.64%。

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（圖源：Wind）

國聯證券認為，由于存在飲食文化、基礎設施、渠道結構等方面差異，當前我國預制菜滲透率較低，在10%-15%，但國內人口基數大，預制菜行業未來發展空間大。

平安證券指出，隨著刺激消費政策的不斷推出，以及居民收入和信心的逐步恢復，消費復蘇將呈現前低后高的節奏，7月底發布的“擴消費20條”直接利好餐飲產業鏈，包括預制菜、速凍食品、冷凍烘焙、調味品等。

8月，上市公司將進入半年報密集披露期。Wind金融終端顯示，截至8月2日，共有108家上市公司公布2023年上半年報告。

除去利好消息，相關公司基本面都如何？個股上，南財研選篩選出近期預制菜概念發布中報、機構最新發布研報覆蓋的2只個股，預計2023年這兩家公司的凈利潤均同比增超40%：

安井食品：2023年上半年歸母凈利潤同比增長超60%！國內速凍食品行業龍頭，預制菜高增勢頭延續，擬投7億元年產10萬噸速凍產品，中高端速凍產品有望改善毛利率，機構預計公司2023年凈利潤同比增長62%！

金陵酒店：2023年上半年營收同比增長超34%！國內民族星級酒店，酒店業務明顯回暖提振業績，提前布局食品產業鏈，預制菜業務相關子公司營收同增17.38%。預計公司2023年凈利潤同比增長165%！

一、安井食品（603345.SH）（1）近期行情

今年以來安井食品股價經歷大幅震蕩，7月股價開啟震蕩上行。Wind金融數據顯示，公司股價7月累計上漲5.04%。截至8月2日，公司股價報收每股147.47元，總市值433億元。

（圖源：Wind）

公司作為國內速凍食品行業龍頭，主要從事速凍火鍋料制品、速凍面米制品和速凍菜肴制品等速凍食品的研發、生產和銷售。

7月31日晚間，安井食品發布2023年半年度報告。2023年上半年，公司實現收入68.94億元，同比增長30.7%；歸母凈利潤7.35億元，同比增長62.14%；扣非歸母凈利潤6.95億元，同比增長82.65%。二季度公司實現收入37.04億元，同比增長26.14%；歸母凈利潤3.74億元，同比增長50%；扣非歸母凈利潤3.5億元，同比增長72.42%。

半年報顯示，報告期內公司業績增長主要得益于傳統速凍火鍋料制品和速凍制品營業收入穩步增長。公司發布半年報后，截至發稿，已有包括華泰證券、民生證券等18家機構發布研報覆蓋評級。

（2）投資要點（國海證券、德邦證券、中泰證券）① 主業穩健增長，預制菜高增勢頭延續

今年以來，餐飲端隨著場景放開，供應鏈修復，國內餐飲呈現逐步復蘇態勢，帶動公司速凍火鍋料制品及速凍菜肴制品持續穩健增長：

分產品看，據公司半年報，上半年公司速凍菜肴/面米/魚糜/肉制品/農副產品分別實現22.0/12.7/19.6/11.8/2.6億元，分別同比+58.2%/+11.1%/+20.8%/+22.5%/+98.1%，其中新柳伍、凍品先生及安井小廚增量帶動預制菜肴板塊業務增長

速凍菜肴制品高增主要系子公司新柳伍的小龍蝦相關產品、凍品先生、安井小廚以及安井品牌的蝦滑產品增量所致；農副產品高增主要系新柳伍的冷凍魚糜及魚副產品并表所致。

公司速凍產品業績提振，產能也即將迎來釋放。據公司6月9日公告，擬投資約7億元在四川新建年產10萬噸速凍食品（速凍菜肴、速凍火鍋料制品等）生產線、倉儲中心和綜合樓。

② B、C端齊發力，新渠道帶動業績高增

公司“BC兼顧、全渠發力”的渠道策略下，電商等新渠道顯著帶動業績：

分渠道來看，公司上半年經銷商/特通直營/商超/新零售/電商收入分別為54.4/6.1/4.4/2.6/1.4億元分別，同比+33.9%/+67.5%/-14.7%/-11.3%/+275.0%。

據公司半年報分析，經銷商、特通直營和電商渠道快速發展得益于公司加大渠道開發及新柳伍并表，商超和新零售下滑主要系個別客戶銷售下滑及去年C端高基數影響。

B端方面，上半年公司相較年初凈增加62家經銷商，已收獲海底撈、周黑鴨、絕味鴨脖等頭部客戶。華西證券指出，公司上半年渠道端重點布局團餐和燒烤，有望在終端逐步滲透。

③ 產品結構升級疊加提效控費，盈利能力提升

利潤端方面，二季度公司凈利潤率達到10.1%，同比提升1.62個百分點，國海證券分析主要原因為：

產品結構提升。雖然毛利率較低的預制菜肴增速最快，但隨著小型BC類商超等渠道的放量，公司高端的“鎖鮮裝”產品和蝦滑產品也保持了較快增長，今年新推出“丸之尊”中高端系列產品也有望助力公司產品結構升級，提高毛利率。

子公司凍品先生凈利潤顯著提升。據公司半年報，去年上半年凍品先生凈利潤僅為279萬元，今年上半年達到2204萬元，凈利率提升達到7.76%。

費用率得到有效控制。據國海證券測算，公司二季度銷售費用率/管理費用率同比下降0.77%/1.83%。

中泰證券認為，公司凈利率突破10%意味著公司成功從“工業品”公司轉型為“消費品”公司，未來仍有望繼續受益行業格局優化。

業績預測：

國海證券預測，公司作為速凍食品行業龍頭，有望充分享受行業增長紅利，長期盈利能力仍有提升空間。預計公司2023-2025年歸母凈利潤為15.53/19.43/23.34億元，同比增長41%/25%/20%，對應PE分別為29/23/19倍。

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（圖源：國海證券）

國海證券還提示了宏觀經濟波動、食品安全、下游銷售渠道變化、市場競爭加劇、原材料價格上漲超預期等風險因素。

二、金陵酒店（601007.SH）（1）近期行情

Wind金融數據顯示，公司股價自6月27日盤中創下今年新低后震蕩上漲，截至8月2日收盤，累計漲超20%。

（圖源：Wind）

公司是民族星級酒店，以酒店業務板塊為主體，業務涵蓋酒店投資管理、商業綜合體運營、酒店物資貿易、物業管理、食品研發與銷售、旅游資源開發等。

7月30日，金陵飯店發布2023年半年度報告，2023上半年實現營業收入8.87億元，同比增長34.70%，恢復至2019年上半年的158.26%；利潤總額達0.83億元，同比增長191.50%，恢復至2019年上半年的107.13%；歸母凈利潤0.31億元，同比增長916.61%，恢復至2019年上半年的86.26%。

（2）投資要點（財通證券、信達證券、民生證券）① 酒店業務穩步復蘇，連鎖酒店簽約數增速強勁

公司2023年上半年業績增長主要來自于公司酒店板塊營收、凈利潤的同比大幅增長。據公司半年報，上半年酒店服務營收較2019年上半年數據增長21%，毛利率同比增長10.1%。

公司連鎖酒店簽約總數也不斷攀升。據民生證券研報，截至今年上半年達242家，遍布18省89市，而19年上半年簽約數為151家，遍布17省77市，較疫前增加91家。

② 協同業務優化，戰略布局食品產業鏈

預制菜方面，據公司半年報，子公司食品科技公司通過標準化、規模化生產將金陵飯店經典美食菜肴推向市場，近年著力打造公司特色預制菜品、面點、鹵菜產品等系列。

報告期內，食品科技公司實現營業收入同比增長17.38%。其預制菜業務主要面向B端批發、集采，已對接30多家金陵連鎖酒店。C端市場上，公司與蘇果超市合作探索聯營專柜模式。

糖酒方面，上半年子公司蘇糖公司實現營業收入4.98億元，同比增長39.47%。據信達證券研報，公司已與五糧液、貴州茅臺等主流品牌合作。

業績預測：

財通證券預測，公司2023-2025年歸母凈利潤為1.1/1.6/1.9億元，同比增長165%/40.49%/20.55%，對應EPS0.28/0.40/0.48元，對應PE 37/27/22倍。

（圖源：財通證券）

財通證券還提示了經營成本上升風險、拓店數量不及預期、預制菜銷量不及預期等風險因素。

（本文內容來自持牌證券機構，不構成任何投資建議，亦不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。）