面食正在撐起資本于新消費領域的野心。

7月，和府撈面宣布完成近8億元E輪融資，一并放話：2021年內，門店總數量預計達到450家。這家成立于2012年的公司，已因融資能力強被業內稱為餐飲界的“黑馬”，2015年到2021年短短六年，累計融資超16億元。

外界難以想象的數字，不斷在面類品牌上成為現實。4個月內完成兩輪融資的遇見小面，估值從10億元攀升至近30億元，馬記永、陳香貴、張拉拉亦憑借融資，站上風口。

“資本愛吃火鍋”“資本愛吃面”“資本愛吃小龍蝦”……后疫情時代，餐飲業一腳踏上第三次投資熱潮，而賽道內玩家常在喜悅和焦慮之間頻繁切換。

“餐飲業是一片紅海，存在明顯的‘二八定律’，未來仍然會死亡率很高，保持一個大規模的迭代。”鳳祥股份總裁劉志光告訴新京報貝殼財經記者，資本蜂擁入場背后是一代人生活方式的巨大變革。盡管短期內熱度不會褪去，但未來餐飲行業可能會出現更具顛覆性的變化。

當下，資本仍在翻涌。有投資人告訴記者，好項目爭搶激烈，留給投資人思考調研的時間一再壓縮，“盲call”并非傳說。被資本青睞的餐飲賽道恰逢“黃金十年”，抑或只是一場“限時狂歡”？

熱潮

融資找上門，拉面“迎春”

投資方趨之若鶩，看上的正是面類品牌具有標準化的天然優勢。

和府撈面首家門店于2013年開業，截至2021年6月底，全國門店總數突破340家。而版圖仍在持續擴大，2021年新增門店數預計較2020年翻番，全國約兩天新開1家店。貝殼財經記者注意到，和府撈面成立的第四年，便融資了3000萬元。此后，2016年、2017年和2019年每年均獲一筆融資。從2015年到2021年，已累計融資超16億元，背后的投資人陣營也日益壯大，包括華映資本、CMC資本、眾為資本、騰訊投資等。

在消費升級領域，華映資本投資項目超過50個，包括和府撈面、自嗨鍋等。“和府撈面是疫情期間開始關注，一方面餐飲行業深受重創，另外一方面也給了頭部連鎖企業逆勢擴張的好機會。”華映資本創始管理合伙人季薇告訴貝殼財經記者，布局這一公司符合公司的篩選標準——必須選擇餐飲里標準化且可規模化的類型。

在季薇看來，和府撈面在成立之初就自建中央廚房，公司具備強大的數字化能力和在供應鏈方面的延伸拓展能力。它不但在面食這個可標準化品類中，且不是個地域特色面，和傳統面食比沒有絕對對標，品牌定位更清晰。

采訪中，季薇講述，華映資本早在2017年便關注消費賽道，投資邏輯也隨著大環境“升級”。“之前看消費，是從內容延伸出來的商業化。隨著TMT基礎設施完善，改造了消費的曝光方式和銷售渠道，就開始嚴肅地投這個領域了。”

消費多元化成為華映資本必須抓住的機會之一。談及投資項目的篩選標準，季薇坦言：我們喜歡投創新。要么足夠大的賽道里有一些變化在發生，要么出現了一個新賽道的紅利。透過這些變量，我們能夠發現其背后的成長機會。

頂著創新光環，面食賽道被資本蜂擁入場，項目估值水漲船高。拉面新品牌馬記永、張拉拉、陳香貴，成立均不足三年，卻在最近幾個月接連斬獲融資，估值均達億元級別。企查查顯示，馬記永天使輪融資金額未披露，但是傳聞企業估值已達10億元，投資方包括紅杉資本、挑戰者資本、高榕資本等。陳香貴則完成超億元的A輪融資，這也是公司成立至今的第三輪融資，投資方包括正心谷創新資本、云九資本、源碼資本等。相比之下，張拉拉創始人張曉慧系連續創業者，“覓姐湯可以喝的麻辣燙”便是其此前創建的品牌，張拉拉戰略融資的金額也沒有披露，投資方為金沙江創投和順為資本。

數據顯示，2021年1-9月，我國餐飲賽道共發生融資事件139起，披露融資總金額超412.2億元。其中，面食細分賽道共發生融資事件14起，披露融資總金額超10.2億元。

先機

投資爭奪戰：誰先打錢誰就能投進去

蘭州拉面踏上風口，蘭州牛肉拉面產業聯合會主任秦偉看到了新消費環境下，企業運營思路在轉變。其告訴貝殼財經記者，馬記永、陳香貴、張拉拉的創始人既不是青海人也不是甘肅人，而且創業起點選在了上海。

在秦偉看來，蘭州并沒有蘭州拉面這個叫法，而是叫蘭州牛肉面，而出了蘭州，全國各地稱其為蘭州拉面。“現如今，全國人民都知道了蘭州拉面，這個產業內的競爭也越來越激烈，表面上看，蘭州拉面的知名度在提升，但是從門店數量來看，這幾年其實是整體萎縮的，因為競爭很激烈，很多小店就被淘汰了。”

“蘭州拉面這個行業的毛利大概在60%左右，企業如果運營得好，凈利可以達到20%-30%，這可能也是面食賽道更受投資人青睞的原因之一。”秦偉同時也是蘭州陳記牛肉面公司的副總經理兼運營總監，他透露，蘭州陳記牛肉面在江浙滬地區的連鎖店，單店營業額、最高可以做到月收入百萬元以上。

顯然，資本的嗅覺更為靈敏，熱鬧程度也成了市場談資。

金沙江創投主管合伙人朱嘯虎曾透露，與張拉拉創始人張曉慧見面當天，就決定投資。坊間傳聞，今年4月，紅杉中國的投資人郭振煒拎了一瓶酒，敲開馬記永創始人洪磊的家門。這場馬拉松式的談判一直持續到第二天凌晨，最終，郭振煒如愿以償拿到了洪磊簽名的TS（投資意向書）。郭振煒這么拼，原因很簡單，“短短幾個月中，前后至少有15家投資機構向馬記永拋出了橄欖枝。”

這樣的競爭同樣存在于茶飲行業。黑蟻資本管理合伙人何愚在和喜茶創始人聶云宸見第三面時，就開始談投資。今年6月底，奈雪的茶登陸港交所，作為一家創立5年多的新品牌迅速上市離不開資本助力。上市之前，奈雪的茶已經完成多輪融資，投資方包括北京天圖、成都天圖等。

凱輝基金合伙人馬駿在消費領域擁有超過13年投資經驗，2020年，元氣森林成為凱輝基金投資的200多家企業之一。至于過程同樣經歷爭奪。“元氣森林讓我們感到驚喜，自然也受到很多投資機構的青睞。我們當時的判斷是，遇上這樣的好公司和優秀創始人，你所要做的就是把錢交給他，然后安心做好股東，用好你的資源去幫助他。”

貝殼財經記者了解到，餐飲業資本潮中，奔跑的除了企業，投資圈已然“內卷”成風。這種“內卷化”主要體現在VC爭搶項目上，留給投資人盡調的時間越來越短，甚至出現了“盲call”的情況，即不盡調，不修改投資條款，“誰先打錢誰就能投進去”。

有投資人告訴記者：“新冠肺炎疫情初期，餐飲業還沒有這么火的時候，我們看一個項目基本會在半年以上，現在好項目爭搶激烈，留給投資人思考調研的時間也少了，尤其是已經跑出來的品牌的中后期融資，很難擠進去。”

變局

“Z世代”當道，誰在制造網紅？

世界中餐業聯合會常務副會長邢穎介紹，餐飲業曾迎來兩次投資熱潮。第一次開始于2007年前后，得益于連鎖經營模式的突破和金融危機之后的外部機遇。第二次則在2012年前后，是政策導向和電商等外部因素帶來的連鎖反應。

如今，餐飲業正處于第三次資本潮。邢穎看到，從去年開始，大周期的資本開始扎堆進入餐飲行業。企查查數據顯示，2020年我國餐飲賽道共發生融資事件177起，涉及項目154個，披露融資總金額超886.4億元。

鳳祥股份總裁劉志光告訴貝殼財經記者，餐飲行業投資熱潮，背后是一代人生活方式的巨大變革。隨著電子支付、膳食技術、冷鏈物流等方面發展，餐飲工業化的基礎設施條件開始成熟，資本退出的通道也打開了，最終形成現在餐飲業投資火爆的現象。

季薇稱，最近幾年消費升級的大環境發生了變化——宏觀數據來看，全國居民人均收入近十年來增長了一倍，人均GDP也突破了一萬美元；供給端上，技術的革新促進了數字化、線上線下渠道發展和人才升級；需求端上，80后/90后/95后消費新貴入場。技術升級和人群迭代一直是華映資本底層投資邏輯，而場和人的變化必然帶來貨的變化。

“餐飲業的市場規模接近5萬億元，是個不容錯過的大體量市場。與發達國家相比，我國餐飲連鎖市場的連鎖化率較低，才在15%左右，還有很大的提升空間。與此同時，餐飲行業的基礎設施發生變化，餐飲企業數字化能力有了很大的提升。”季薇告訴記者，中國有3.78億Z世代，對于“Z世代”帶來的機遇，“我們做投資時，不會完全按照年齡來劃分人群，而是會按主題和細分特點來劃分人群。投資投的是變化，我們首先會尋找變量。其次，我們看好這個賽道的高速成長性。以吃穿健康變美等剛需為優先，按照嚴格的投資邏輯去尋找標的。”

資本大舉進軍消費品，不少品牌屢獲融資，網紅企業頻出，包括文和友、和府撈面、五爺拌面、茶顏悅色、蜜雪冰城等。鐘薛高創始人林盛接受貝殼財經記者采訪時表示，新消費變革下，國貨崛起是必然。中國經濟發展，國民富裕，新一代消費者的崛起，都是國貨崛起的背景條件。

“無論是新品牌還是老品牌，大家都會去爭搶年輕人這個消費群體，因為你的產品可持續發展的動力來自最新的那一批人。”林盛將“Z世代”稱作“見過好物的一代人”，他們普遍生長在一個很好的環境里，獲取信息的方式、速度，眼界的開闊度遠遠高于上一代人。“他們的審美，對產品的要求也會更高。”

劉志光認為，未來，餐飲行業連鎖化大趨勢不會改變，但是小而精可能更受資本追捧，人工智能、物聯網等新興技術與餐飲行業的深度結合將帶動行業創新。

泡沫

有品牌曇花一現，餐飲或面臨多起收購

密集融資節奏下，不少品牌估值耀眼。然而，巨額融資下有多少泡沫令人疑竇叢生。

追溯過往，餐飲業不乏血淚歷史。紅極一時的黃太吉，2015年便斬獲了1.8億元的B輪融資，投后估值接近2.5億美元，但是一年后便因戰略失誤等因素導致外賣工廠店批量關閉。

2016年9月，黃太吉創始人赫暢在題為《沒有低谷，哪有巔峰》的文章中寫道，“黃太吉從路邊小店的一張煎餅果子起家，實在太過平凡，卻能四年引領風騷，吸引無數眼球，非我所愿，大勢所趨而已”“大雨再大淋不倒大廈，暫時的困難都是未來增長的伏筆”。

彼時，赫暢在文末強調，“黃太吉不會死”，然而，這篇文章的推送公號“黃太吉美食”卻已經于2019年1月10日起停止更新。

從昔日網紅品牌走到如今泯然眾人矣的還有雕爺牛腩，其也曾被眾多投資人看好，最后卻難逃賣身命運。據悉，雕爺牛腩還曾與投資人對簿公堂，“原本答應投資1萬元、5年后回購，結果變成了補償1000元現金、2000元消費金。100多個投資人，先后提交了對其違約的訴訟。”

2019年8月22日，雕爺在個人公號上寫道：“雕爺牛腩我是上半年真賣給了一家餐飲管理公司……餐飲這塊我沒有可吹的了”。

不過，雕爺依舊活躍在消費品行業，今年1月還以阿芙董事長的身份對外發表觀點：“投資熱潮可能會呈現出明顯的周期，比如說，最近的估值已經快沒辦法接盤了，我判斷，消費品牌的投資熱潮還有半年就該降溫了，至少是估值上的重新調整。”

退潮聲音不時出現，狂熱的表面已經生出一道裂痕。作為在消費領域有著幾十年投資經驗的投資人，趙越（化名）對貝殼財經記者稱：“泡沫是存在的，我們已經看到一些頭部企業出現增長停滯的情況，不過，最近這幾年跑出來的一批新品牌，目前普遍增速不錯。”

采訪中，和府撈面負責人告訴貝殼財經記者，市場一直在快速變化，今天的基礎和應變能力決定了企業在長周期內能否走得更遠。這些能力包括系統的布局能力、團隊的核心能力、高效的營運機制等。未來的餐飲業不是模式、品類之爭，中國的餐飲行業并不缺乏機會。在短周期內，有過許多曇花一現的品牌，背后是偶然主義、機遇主義。和府撈面不希望成為這樣短暫璀璨后就迅速衰落的品牌。

“目前餐飲行業的資本熱可能存在泡沫。如果資金是來自于行業帶來的機會，背后沒有體系的支撐，將來可能會一地雞毛。”這位負責人說。

餐飲業市場競爭只會走向白熱化，呷哺呷哺創始人賀光啟對記者這樣總結預期：未來5年，總市值達500億人民幣的餐飲企業至少有10家。而未來3到5年內，餐飲板塊會陸續發生多起兼并、收購事件。

新京報貝殼財經記者 閻俠 編輯 王進雨 校對 張彥君

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