繼穩定上游奶源，拓展區域業務后，新希望乳業又開始投入新的生態布局中，入局羊奶、植物奶等潛力新品類，拓展潛在用戶人群。2021年，新希望乳業又以2.31億元收購“一只酸奶牛”60%的股份，入局新茶飲。在眾多巨頭林立的新茶飲行業，“一只酸奶牛”另辟蹊徑，以酸奶為切入點在行業中占據一席之地。而新乳業在乳品市場常年以低溫奶為主打，投資“一只酸奶牛”，似乎能為其帶來新的發展契機。

　　同時，去年九月，新希望乳業又宣布以5840萬美元入股澳亞投資，占股比例達5%，同時簽署了一份自2022年開始，為期5年的可滾動續期奶源供應協議。

　　今年，新希望乳業又在5月26日召開的2021年度新乳業股東大會上表示，新希望乳業已入股新消費公司“一番植”。公開信息顯示，該公司全稱為一番植（上海）生物科技有限公司，成立于2020年，主打產品為低溫鮮燕麥奶品牌一番麥。

　　另外，新希望乳業還參投了孵化出以羊奶為主的“鮮鑒”， B端奶茶咖啡原料供應商“奶尋”、主打甜品口味酸奶的初創品牌“達芬奇”。

　　并購公司存歷史遺留問題，茶飲品牌仍留商標爭議

　　2021年1月8日，在發布公告計劃投資“一只酸奶牛”項目僅3天后，新乳業就收到深交所下發的關注函，要求公司核實并補充披露“一只酸奶牛”商標涉訴情況以及對未來經營的影響。

　　中國商標網顯示，早在2015年3月13日，一只酸奶牛品牌公司就申請注冊了第29類、第35類“一只酸奶牛”商標。同年4月，臺州市路橋云西電子商務商行搶注了第16676428號第43類“一只酸奶牛”商標。2018年9月，因其申請注冊爭議商標的行為已構成《商標法》第十九條第四款所指情形，上述商標被予以無效宣告。而后，該商標又被搶注者轉手到了自然人梁英手上，2018年9月20日，上述商標被予以無效宣告。梁英不服處理結果，將國家知識產權局告上法院，訴訟被駁回。

　　這一連串糾紛影響了一只酸奶牛公司后續的商標注冊。由于與在先注冊的第16676428號商標近似，一只酸奶牛公司兩次提交第43類“一只酸奶牛”商標注冊申請失敗。2019年，一只酸奶牛品牌公司先后在北京知識產權法院和北京市高級人民法院起訴國家知識產權局，均被駁回。2020年10月12日，最高人民法院作出裁定提審該案，再審期間中止原判決的執行。

　　針對新收購公司商標問題，新乳業在對深交所關注函的回復中表示，重慶一只酸奶牛品牌管理有限公司已依法取得6個核心商標，均覆蓋了“一只酸奶牛”品牌正常經營用途的需要，不會對后續經營造成影響。

　　營收高速增長，但同時負債增加、盈利質量下降

　　頻繁并購帶來可見的營業收入高速增長。2019年，新乳業營業收入首次突破50億元，2020年營業收入67.49億，同比增長18.92%，2021年營業收入89.67億，接近90億元，同比增長32.87%。

　　但大量收購帶來的不止營收利好，還有一系列的后遺癥。

　　新希望乳業2020年財報顯示，寰美乳業2020年7-12月份營業收入達到8.54億元。剔除寰美乳業的營業收入，新希望乳業2020年實際的營業收入為58.95億元，比2019年僅多出約2億元。此外，雖然新希望乳業的歸屬凈利潤自上市以來逐年增長，但銷售凈利率卻一年比一年低。新希望乳業2019年的銷售凈利率為4.43%，2020年為4.29%，2021年則下跌至3.81%。

　　同時，新希望乳業的商譽也在不斷攀升。財報顯示，2019年末，新希望乳業的商譽僅為1.13億元，2021年末則暴增至11.9億元。

　　新希望乳業的資產負債率也一直居高不下，償債能力堪憂。2019年公司的資產負債率為61.66%，而后繼續上升，2021年資產負債率高達69.81%，遠超同期同體量的其他乳業。對比之下，2021年末三元股份和光明乳業的資產負債率分別為55.93%和55.86%。

　　存貨的大量增加是又一潛在隱患。新希望乳業近兩年財報顯示，公司2019年的存貨數量為3.28億元，到2020年末則增長至4.66億元。值得注意的是，扣除2020年公司新收購的寰美乳業的存貨0.72億元，公司自有的存貨量仍然有3.94億元。而到2021年，公司的存貨量更是上漲至6.85億元，即便扣除新收購的“一只酸奶牛”所屬公司重慶瀚虹的存貨量0.06億元，公司仍有高達6.79億元的存貨量。

　　此外，據新希望乳業2021年財報，新希望乳業2021年的財務費用也首次突破億元，高達1.164億元。對此，新希望乳業在財報中解釋，是由于合并范圍增加報告期內在財務費用中列支了按實際利率法計算的可轉換公司債券利息費用所致。

　　《消費者報道》記者已就上述問題向新希望乳業發送了采訪函，但截至發稿時未獲對方回復。

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