中新經緯2月10日電 (馬靜)近日，沖刺IPO的華寶證券收到了證監會的反饋意見，共被問及41個方面的問題。

中新經緯注意到，除各項業務的風險敞口、重大訴訟等常規性問題外，反饋意見兩處要求華寶證券就是否面臨業務區域集中、主要業務市場占有率較低等問題做出說明。此外，監管也就薪酬制度是否規范提出多項疑問。據相關數據測算，華寶證券2021年人均薪酬62.76萬元；管理層薪酬方面，最高可達375.35萬元。

市場占有率、盈利可持續性被關注

華寶證券成立于2002年，注冊資本40億元，是鋼鐵集團中國寶武旗下的證券公司。華寶證券于2022年7月披露招股書，擬登陸上交所，發行股數不超過13.33億股，保薦機構為中金公司。

時隔半年，華寶證券獲得證監會反饋。通讀下來，監管反饋意見涉及業務發展的較多，要求發行人結合收入結構、主要盈利來源、主要收入區域等，分析公司是否面臨業務區域集中、主要業務市場占有率較低的情形及應對性措施，并完善公司的競爭地位部分的披露，充分揭示風險。

　　監管強調，請認真分析公司經營活動中的主要風險，在“風險因素”披露時應全面、具體、有針對性，并盡量進行量化分析。

此外，監管反饋意見還要求，就發行人各產品現有的市場供求和競爭狀況，包括但不限于市場供求情況、目前從事與公司競爭企業的數量、目前目標市場的容量及未來增長趨勢，各主要競爭對手情況，說明發行人競爭的優劣勢及在行業中的地位，發行人是否具有持續盈利能力，是否存在較大的經營業績下降風險。

從行業排名來看，華寶證券2021年營收和凈利潤位居第71和78位。關于競爭優勢，華寶證券在招股書(申報稿)中提到，自身屬于中小型證券公司，與同業頭部公司相比，在資產、收入規模等方面存在一定差距，但公司基于自身資源稟賦，聚焦產融結合、金融科技等領域，實行差異化競爭策略，在財富管理、研究咨詢等業務上建立了一定的差異化競爭優勢和市場地位。自身的競爭劣勢則體現在凈資本規模有待提高、人才儲備難以適應業務快速發展的需要、收入結構及業務布局有待進一步優化。

數據顯示，2019年至2021年，華寶證券營收和凈利潤穩步增長，其中營收從6.87億元上升到10.39億元，凈利潤從0.96億元上升到1.60億元。不過劃分業務結構后可以看出，華寶證券極其依賴財富管理和證券自營業務，2021年這兩項業務收入合計占營收的比重為90.44%。而華寶證券的財富管理業務主要包括傳統證券經紀業務、信用業務等，和證券自營業務類似，均比較仰賴整個證券市場的行情。

華寶證券營業收入按照經營分部劃分情況 來源：華寶證券招股書

作為一家以上海為大本營的券商，華寶證券的收入區域也主要集中在浙滬一帶。數據顯示，華寶證券擁有23家證券營業部，主要分布在上海、浙江、廣東、北京等經濟發達的省市區域，其中上海和浙江最多，各有5家。華寶證券在招股書中提到，該公司的證券營業部在地域分布上呈現較強的集中性，主要分布在經濟較發達地區，該等地區經紀業務競爭較為激烈，可能會對公司經紀業務經營業績產生不利影響。

不過需要指出的是，2019年、2020年和2021年，華寶證券在上交所ETF期權經紀交易市占率中，分別位列證券公司第8名、第4名和第2名。

需說明薪酬制度是否規范

2019年，華寶證券因在開展股票質押式回購交易中部分項目融資用途管理不嚴格，收到證監會的警示函。與此同時，深交所、上交所均對華寶證券作出了紀律處分，暫停股票質押回購交易權限3個月，時間自2019年12月21日起(含當日)至2020年3月20日止(含當日)。

在本次反饋意見中，監管也關注到了該處罰事項的后續影響。就發行人被采取暫停新增股票質押式回購業務初始交易相關權限3個月的紀律處分、被出具警示函措施以及廉潔從業管理相關問題是否構成重大違法行為，對發行人生產經營的影響，目前相關影響是否消除，是否構成本次發行上市的障礙，監管要求保薦機構、發行人律師核查并發表明確意見。

值得一提的是，監管還關注到了華寶證券的薪酬問題。關于業務及管理費部分，監管要求請發行人說明報告期各期職工費用變動的合理性、是否嚴格按照薪酬政策確定各期薪酬、是否存在通過薪酬調節各期利潤的情形、公司工資薪酬制度的管理體制是否適用國有資產管理部門的相關規定等方面的情況。

招股書顯示，2019年-2021年，華寶證券業務及管理費分別為5.56億元、6.16億元、8.24億元，主要為職工費用、電子設備運轉費、使用權資產折舊等。其中，職工費用為2.92億元、2.86億元和4.14億元，占各期業務及管理費的比重分別為 52.55%、46.42%和 50.25%，占各期營業收入的比重分別為 42.54%、36.88%和 39.87%。華寶證券在這三年的員工人數分別為578 人、572 人和 616 人。

具體來看，華寶證券的員工薪酬如何？根據招股書披露的短期薪酬明細表，按照短期薪酬本期增加值除以人數的公式計算，報告期內，華寶證券的人均薪酬約為45.75萬元、48.02萬元、62.76萬元。作為對比，Wind顯示，華寶證券2021年人均薪酬高于興業證券的61.09萬元，低于東方證券的63.74萬元。相對49家上市券商，華寶證券人均薪酬能排在第14位。

華寶證券管理層2021年薪酬情況 來源：華寶證券招股書

中新經緯注意到，華寶證券高管層的薪酬也不低。薪酬最高的是傅飛雁，其分管自有資金管理業務，2021年年薪是375.35萬元；其次是董事長劉加海和董秘兼副總裁任權，年薪分別是238.22萬元和232.31萬元。再次是總裁兼財務負責人熊偉，年薪178.83萬元。就董事長一職而言，對比49家上市券商，劉加海的年薪約能排在第21位。

“證券公司是人力資源密集型行業，員工成本是公司業務及管理費的最主要組成部分。”華寶證券在招股書中表示，其薪酬政策遵循業績原則、市場原則、長遠原則和歷史原則，注重核心人才發展與保留，持續優化人力資源配置，合理管控人力成本增長，人均薪酬整體較為穩定且具備市場競爭力。

除了上述內容，反饋意見涉及的其他問題則比較常規，多數集中在財務報表上，比如交易性金融資產、債券投資、買入返售金融資產等各項業務的數據變動原因、減值計提的依據等。此外，華寶證券一規模約20億元的資管產品未在資管新規過渡期內進行完全整改，監管要求說明是否影響發行人相關資質和業績。

根據反饋意見，華寶證券需要在30日內對41個問題逐項落實并提供書面回復和電子文檔。如在30日內不能提供書面回復，需提前10個工作日向證監會提交延期回復申請。如未能按期提交反饋意見，證監會將予終止審查。

此外，值得一提的是，中小券商上市進度正在加快。目前沖刺IPO的券商中，除華寶證券外，開源證券、渤海證券、財信證券目前均已獲得監管反饋，華龍證券已于1月披露了招股書(申報稿)，東海證券、華金證券、國開證券等多家中小券商則正處于IPO輔導備案登記受理階段。

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責任編輯：李中元

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