企業的綜合經營情況我們從下面六大重點出發來綜合解讀

1，基本資料，了解企業

光明乳業業務淵源始于1911年，擁有100多年的歷史，逐步確立以牧業、乳制品的開發、生產和銷售為主營業務，是中國領先的高端乳品引領者

公司擁有世界一流的乳品研究院、乳品加工設備以及先進的乳品加工工藝

主營產品包括新鮮牛奶、新鮮酸奶、乳酸菌飲品、常溫牛奶、常溫酸奶、奶粉、嬰兒奶粉、奶酪、黃油、冰淇淋、烘焙等多個品類

牛奶，作為美味營養的自然食品，從牧場到餐桌，通過打造全產業鏈，把牧場管理、乳品加工、物流冷鏈、品牌銷售連結到一起，為消費者提供安全高品質的乳制品。

企業在全產業鏈的模式下，放眼全球，不斷完善生產過程中的各個環節。除了更好地滿足消費者的多種需求，進行多產品的開發以外， 還從物流與銷售等環節，層層監控，確保高品質的產品與服務

海外奶源 - 新西蘭新萊特

2010年11月，光明乳業收購第一家境外子公司新西蘭新萊特Synlait Milk Limited，開始了邁向全球化的重要一步。 作為新西蘭排名第三的乳品原料供應商，新萊特為光明乳業提供了優質奶源。

2011年，光明乳業在新西蘭坎特伯雷的雪山牧場建立生產基地，使新萊特順利投產高端嬰幼兒奶粉培兒貝瑞，并在一年多時間里迅速占領中國嬰幼兒奶粉高端市場10%的份額。

2012年，在收購兩年后，新萊特銷售收入為3.8億新西蘭元；

2013年銷售收入為4.2億新西蘭元，增長率10%。

2013年7月23日，新萊特在新西蘭主板上市，光明乳業由此成為國內首家境外收購優質奶源企業并成功促成其上市的乳品企業。 對比新萊特上市成交價格和入股成本，32個月的時間，此項投資的資產增值率達100%。

2016年，新萊特成功配股增資9756萬新西蘭元，并在澳大利亞證券市場掛牌交易。

此外，光明乳業亦借新萊特IPO，引入世界領先的合作型乳制品企業——荷蘭皇家Friesland Campina（荷蘭皇家菲仕蘭坎皮納乳品有限公司）。

光明乳業現有規模牧場22個。光明乳業下屬光明牧業有限公司，具有60多年的養牛歷史，是國內最大的牧業綜合性服務公司之一，成乳牛年平均單產超過10噸，遠超行業平均水平。

牧場管理采用光明乳業獨有的“千分牧場”評價標準體系，對所有牧場獸醫保健、繁殖育種、飼料飼養、生奶質量、防暑降溫、安全生產等六大版塊進行評分，在確保生乳品質安全、可靠、優質前提下，全面提升奶牛牧業技術集成水平。

光明乳業自有工廠21家，遍布全國各主要省市。工廠引入國際最先進生產工藝、管理體系及檢測手段，是世界一流的大型綜合性乳品生產基地。

首屈一指乳品單體加工工廠 - 華東中心工廠

華東中心工廠，于2013年8月正式建成投產，占地232畝，總建筑面積達12.6萬平方米，全線投產后，日產能將達到2600噸， 年產優質乳制品超過60萬噸。從產能和規模看，這是世界上最大的液態奶單體乳品加工工廠。

工廠設計利用中央自動化控制技術，引進國際頂尖生產設備對整個生產環節進行實時記錄和監測， 進而實現整個乳品生產鏈條的最優化。以世界先進乳品加工技術為基礎，結合國際最新的生產工藝理念， 創建出世界一流的大型綜合性乳品生產基地，華東中心工廠致力于“人人管理質量，全員參與安全”，為消費者提供安全放心的乳制品。

2，企業所處行業分析

牛奶行業屬于大消費行業

行業穩定，消費空間不斷增加，是一個好行業，并且基本上經過了很多輪的行業洗牌，目前行業格局穩定

鮮牛奶行業有很強的地域性，很多地區有自己的低溫牛奶，保質期比較短的新鮮牛奶，這個也是光明的重要產品

常溫牛奶保質期長可以銷售全國，這主要靠渠道的布局，目前全國性的牛奶企業不多，光明是其中一家，并且光明在鮮牛奶這一塊競爭力很強，產品非常好

牛奶企業未來的發展在渠道，要全國布局

產品要有多種拳頭產品，占據市場

多元化經營，包括甜品，奶粉，奶茶，飲品，冰淇淋，多元化的銷售乳制品，和乳制品相關產品

3，企業的產品分析

光明乳業拳頭產品就是新鮮牛奶的全國布局，常溫奶是第二業務，然后是各種酸奶，奶粉等產品

光明乳業最優質，并且口碑最好的產品就是新鮮牛奶

想研究光明乳業，你要多走訪和品嘗光明乳業的新鮮牛奶

優倍主打低溫鮮牛奶

鮮牛奶的特點是口感好，但是保質期比較短，優倍作為光明乳業的拳頭產品，競爭力非常強！

優加主打常溫鮮牛奶

這就是光明乳業比較重磅的常溫奶產品，味道也不錯，但是和鮮牛奶比稍微差一點，不過可以保存很久，一般來說網店官方都是賣這種，180天保質期的

光明的鮮牛奶目前為止，喝過的都知道，絕對不弱于其他地區品牌的鮮牛奶

所以光明最強的一塊業務是在鮮牛奶，然后才是各種常溫奶

鮮牛奶一般來說都是線下的便利店，生鮮超市賣，因為需要保鮮維持口感，網上也有賣，但是不多

大白兔風味牛奶

并且光明也是一個在不斷開發新產品的企業，最近比較火熱的大白兔奶糖風味牛奶也是熱銷各個地區

然后就是這一款常溫高鈣牛奶也是光明乳業很重視的產品

這一款也是常溫奶，180天保質期，主打鈣高，然后維生素d高，一般來說針對的就是高鈣奶市場

這一款優加3.8，就是主打高蛋白質

超高的蛋白質，比上面的高鈣奶蛋白質高，但是鈣稍微少一點

作為兩個都是常溫奶主力產品，錯位占領不同的市場

然后就是光明一直的拳頭酸奶產品——莫斯利安

這個產品的特點就是風味酸奶，也是保質期180天，過節的時候銷售會比較好，有送禮的屬性

每次過節基本上超市都會搞活動，網上也一樣，屬于光明一直以來都銷量很高的產品

以上是光明乳業最近比較在重點推的產品，從線下的各種美味鮮牛奶，到線上的各種常溫長久保質期的酸奶和鮮牛乳

大家想理解光明的產品，和企業的競爭力就一定要跟蹤這些產品，不斷的去感受和品嘗這些產品

這是光明的核心競爭力，產品的味道和特點就是企業的未來和業績的保證

4，企業特點&核心競爭力分析

我認為奶制品行業有兩個非常重要的競爭力

一就是渠道

二就是味道

渠道為什么放第一？

因為很多人都肯定有我一樣的感受，就是我們在各大超市都能買到的牛奶不一定是我們覺得最好喝的，很多人會比較喜歡本地的牛奶品牌，或者是其他最近鐘愛的牛奶品牌

這是食品行業普遍存在的眾口難調情況

所以渠道很重要，這就是為什么全國性的乳制品企業發展空間大于地方性乳制品企業

既然口味做不到大家都喜歡，那就先做到每個地方都有賣，先占據了市場再說

光明乳業這一點是很大的優勢，大部分乳制品企業都走不出本地，光明乳業是少數幾家可以全國性鋪貨的乳制品企業，這是渠道的優勢

產品來說，我經常喝光明乳業的牛奶，我覺得光明乳業的牛奶綜合來說很棒，口味是比大部分牛奶好的

尤其是鮮牛乳，低溫奶領域，我認為不比任何地方性乳制品企業差

這是光明乳業的兩大核心競爭力

5，財務分析

光明乳業從財務報表來看，經營比較平緩

營業收入有增加，利潤也有增加，但是毛利率被壓制，所以凈利潤被壓制

這和乳制品企業競爭壓力大有關

超市，便利店等各大渠道，包括網店，各種乳制品層出不窮，口味也因人而異，如果不是全國性的乳制品企業，或者是有拳頭產品的企業，基本上都很難生存

光明乳業每年也有穩定的股息，雖然不是很高，但是堅持分紅

從財務報表可以看出，光明乳業的競爭壓力很大，但是長遠發展穩定，想連續業績爆發不容易，但是也可以看見未來穩健的發展，屬于成熟的企業

或者爆發力欠佳，但是穩定性很高，這是大部分食品行業的共性，乳制品就更加明顯，每3-5年有一個變化，利潤和營業額會看見一些增長

6，個人對企業的綜合分析和危機判斷

我認為光明乳業是一個比較讓人放心的企業

產品可以及時調研

銷量可以通過各大網店查詢，產品可以隨時買到品嘗

而且食品行業也相對穩定

并且光明是一個老牌企業，食品安全問題比較可靠

所以光明乳業長期安全度很高，尤其是熊市時候估值比較低的時候投資價值非常高

但是由于乳制品行業競爭激烈，就注定了發展不會很快，而且會比較穩健，所以牛市時候估值高了就會導致投資價值下降

并且要時刻關注企業產品的變化，銷量，口感這些，和關注競爭對手新產品競爭力的情況

未來光明乳業的低溫奶全國布局越來越多，低溫奶維持發展，光明乳業的發展前途還是很平穩的

最后提醒：文章中分析的一切內容不涉及推薦股票，短線交易等內容，并且不作為任何具體買賣意見，只是理性分析企業本身。

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