涪陵榨菜公司榨菜（涪陵榨菜：躲過“酸菜劫”，陷入“鈉”爭議）

時間：2023-02-12 02:05:15來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

“豆腐茅”涪陵豆腐，最近的日子過得并不輕松。

央視“315文藝晚會”揭開的石質醬事件引發了泡腌菜領域的震動，而就在同一天，珠江經濟臺聯合《顧客報道》雜志也發布了一份“2021年度十大不推薦商品”名單，其中涪陵豆腐旗下的主商品烏江豆腐因鈉濃度過高名列其中，該話題甚至一度沖上了微博熱搜。涪陵豆腐不得不迅速出面澄清，稱被點名的商品符合食品安全國家標準。之后，涪陵豆腐還緊急面世了輕鹽版新機。

作為其“身心健康路線”的落地計劃，在3月22日面世烏江輕鹽豆腐的發布會上，涪陵豆腐集團公司董事長周斌全提出了“雙拓”戰略，“以豆腐為原點，開啟拓產品線、拓消費市場的‘雙拓’戰略，進而實現從‘小烏江’到‘大烏江’的發展。力爭用3-5年時間，把涪陵豆腐子公司打造成為產值突破百億、利稅突破20億的產業集團公司。”

但年營收目前還不到30億的涪陵豆腐，實現自己的“百億”目標并不輕松。

頭圖來源：攝圖網 01 上榜“315”，陷入“鈉”爭論

涪陵豆腐在國際品牌營銷上，一向舍得投入。早在2007年，為了打開消費市場，它花費上千萬元，在央視新聞聯播后的黃金時段投放了廣告，并簽下知名男星張鐵林擔任代言人。隨著一句“中國豆腐數涪陵，涪陵豆腐數烏江”的廣告詞，涪陵國際品牌和其烏江豆腐商品的知名度迅速擴展開來。

在2021年，涪陵豆腐的銷售費用由2020年的3.68億上升至4.75億，同比上升29.08%；其中國際品牌宣傳費由2020年的210萬元上升至2021年的2.4億，占銷售費用比例為50.57%，同比上漲了113倍。

但涪陵豆腐花了大手筆投入去維護的國際品牌，卻因“315”的一張榜單，而被暴擊。

隨后，“烏江豆腐”這一話題沖上了微博熱搜。“雪糕配豆腐”，本就是生活中最常見的消費場景之一。在央視“315文藝晚會”上曝光了石質醬事件后，多個方便面國際品牌的“燜醬面”商品在電商和超市上已連夜下架，而此時烏江豆腐被“點名”，自然也迅速吸引了大量關注。無數網友在社交媒體上驚訝地表示：“燜醬面出問題了，豆腐也不能吃了？”

在3月15日當天，涪陵豆腐遭遇了今年開年以來的最低價，以28.87元/股報收，跌幅9.87%。從3月16日起，其股價開始有所回升，截至3月26日收盤，涪陵豆腐報價31.40元/股，跌幅2.03%，總市值為278.72億。相較其2021年2月總市值410億的高點，已蒸發了超過130億。

3月16日，涪陵豆腐火速在官微發布聲明稱，子公司所有生產均嚴格按照食品安全國家標準進行，包括該榜單中提到的鈉和甜味劑兩項指標，并曬出了相關檢驗報告予以佐證。

在澄清鈉濃度爭論后不久，涪陵豆腐的輕鹽商品也迅速面世。

3月22日，涪陵豆腐在集團公司總部舉行了新機發布會，正式面世了減鹽30%以上的烏江輕鹽豆腐。涪陵豆腐集團公司總經理趙平表示，新機在滿足顧客對身心健康飲食商品需求的同時，也將引領領域正式進入身心健康輕鹽的時代，“今年春節以后，升級版烏江輕鹽豆腐開始試銷，在16個預售城市中，短時間內就銷售了2億包。”

此前，據《財經新聞天子》雜志觀察，同樣80g的豆腐，烏江豆腐依照味道的不同，含鈉量有所區分，但大多都高于其他國際品牌。如烏江豆腐醬香、清香、酸辣味道含鈉量分別為2165mg/100克，麻辣味道則是2558mg/100克；而吉香居原汁原味含鈉量為1492mg/100克，魚泉豆腐原汁原味含鈉量為2120mg/100克。

而面世輕鹽商品后，依照淘寶官方旗艦店信息顯示，同克重的舊版烏江豆腐鈉濃度為2558mg/100克，涪陵豆腐旗下70克紙盒烏江輕鹽豆腐鈉濃度則已降至700mg/35克。

（圖/涪陵豆腐淘寶官方旗艦店截圖）

在“0糖0脂”流行的現在，越來越多的顧客開始關注“少鹽”，也對醬腌菜領域形成了沖擊。涪陵豆腐于是面世了“身心健康豆腐”，改變豆腐一向屬于重鹽“下飯”商品的形象，來切入“身心健康飲食”概念。依照官方宣稱，烏江輕鹽豆腐在減鹽之外，本身還含有15種氨基酸和膳食纖維，每100克豆腐中鈣、鐵濃度分別是大白菜的1.5倍和2倍，更適于用作體質敏感的老人和對營養需求旺盛的小孩的日常佐餐食品。

更為關鍵的是，以輕鹽豆腐為標志，涪陵豆腐的多元化戰略，也要更進一步。周斌全在發布會上表示，“雙拓”戰略中的“拓產品線”，即通過從專注豆腐產品線，拓展到烏江調味菜、烏江泡菜、休閑零食、豆瓣醬等產品線協同發展；“拓消費市場”則是從家庭消費消費市場，拓展到餐飲消費市場和食品工業消費消費市場，形成豆腐、下飯菜與休閑零食、醬類互相跨界。

但是，僅僅靠這些，涪陵豆腐能夠抓住顧客的“胃口”嗎？

依照《中國居民膳食營養素推薦攝入量（2013版）》推薦，身心健康成人每天鈉的攝入量為2200mg，約等于5克鹽。而一般來說，固體食物中鈉超過600mg/100克，液體食物中鈉超過300mg/100克的食品都屬于高鈉食品。據此測算，減鹽后的烏江豆腐新機仍舊屬于高鈉范疇。

“一直都覺得豆腐這種小食不太身心健康，味道重添加劑可能也放得多。很多時候就是個增味劑，配著素菜和粥吃的。不會多吃，一個月最多買一次。減鹽新機對我來說可能就是嘗個新。”正在減脂瘦身的95后楊萌萌對《財經新聞天子》雜志說。

中國食品產業分析師朱丹蓬也認為，“豆腐賽道本身不具有大身心健康標簽，未來快速增長也已觸及墻壁，而涪陵豆腐面世的減鹽新機對身心健康而言意義不大，卻會在很大程度上影響口感。”

02 13年提價12次，“天價豆腐”也不靈了？

作為豆腐領域唯一的上市子公司，涪陵豆腐長期依賴的增收利器，就是提價。從2008年至今，涪陵豆腐已提價了12次。在今年，還有網友發現，在部分網店中，涪陵豆腐面世的一款“五年沉香禮盒裝”豆腐，凈濃度為900克，產品價格卻高達1521元，堪比茅臺。但隨著子公司利潤增速大幅下滑，涪陵豆腐的“提價”策略似乎已觸碰到了墻壁。

依照財報顯示，2021年涪陵豆腐出現增收不增利，營收同比快速增長10.82%至25.19億，而filed凈利同比大幅下滑4.52%至7.42億，草木犀凈利同比大幅下滑8.49%至6.94億。2021年，豆腐商品收入占比達88.39%，但是效率卻同比上升了26.81%，利潤率大幅下滑了5.01%。

對此，子公司解釋稱，是由于涪陵豆腐的主要原料青菜頭在2021年年初收購產品價格猛漲、原料產品價格畸高，年中大宗商品產品價格波動引起外包裝、輔材等產品價格大幅上漲，消費品領域在生產端承壓，而在銷售端，經銷體系挑戰加大，也面臨著社區團購等新渠道的較大沖擊。

涪陵豆腐在財報中表示，青菜頭及豆腐半成品受消費市場供需影響，2021年度產品價格分別同比上漲約80%和42%，造成子公司今年主營業務效率同比上漲了約13%。

涪陵豆腐的經營模式十分簡單，就是子公司通過收購青菜頭，加工成紙盒豆腐，再出售給經銷商回收現金。而重慶涪陵地區生產了全國一半以上的青菜頭，這就成了涪陵豆腐特有的一道護城河。2010年在深交所上市的涪陵豆腐，消費市場占有率多年來穩居國內首位，是毫無爭論的領域龍頭，在資本消費市場上還一度被稱為“豆腐茅”。

從2010年到2021年，子公司的營收從5.45億增至25.19億，快速增長了362%；filed凈利從0.56億增至7.42億，快速增長了1225%。在2021年，涪陵豆腐的豆腐產品線利潤率達到了54.80%，同年的2月19日，涪陵豆腐盤中上摸至53.90元的高點，總市值也突破410億。

但在2021年前三季度，涪陵豆腐就已出現了“增收不增利”，其前三季度營收同比快速增長8.73%，但filed凈利及草木犀凈利分別同比大幅下滑了17.92%和19.22%。值得注意的是，涪陵豆腐的存貨余額在2018年末為3.3億；到了2021年前三季度，已快速增長至4.82億。庫存量的規模增加，似乎意示著涪陵豆腐開始“不好賣”了。

為了提高營收，涪陵豆腐決定提價。今年的11月14日，涪陵豆腐宣布對部分商品的出廠產品價格進行了調整，提價幅度為3%-19%不等。提價之后，涪陵豆腐在今年第四季度的營收雖然環比出現了上升，但凈利卻從第三季度的1.27億快速增長至2.38億。

據公告及川財證券研究所報告統計，自2008年至今涪陵豆腐的12次提價中，其中有4次是直接提價，即直接提高了豆腐商品的出廠價和零產品價格，提價幅度最高達19%；其余8次為調整克重或外包裝等的間接提價。

在原材料不斷提價、效率承壓的情況下，國內外包裝豆腐消費市場卻已逼近了墻壁。信息顯示，從2013年至2019年，國內外包裝豆腐消費市場規模從37.79億快速增長至66.88億，年復合快速增長率為9.98%，但有機構預測，其在2020-2024年內年復合快速增長率將上升至8.23%。而涪陵豆腐作為業內的絕對龍頭，其消費市場份額的快速增長空間也已非常有限。

多重壓力之下，“提價”覆蓋掉效率壓力，也成為涪陵豆腐的無奈之舉。當年很多人印象中只要幾毛錢的紙盒烏江豆腐，單價已一路上漲到了將近4元，甚至在今年還出現了高端化的“天價豆腐”商品。

據《財經新聞天子》雜志觀察，在目前北京的傳統商超渠道中，涪陵豆腐旗下烏江豆腐商品產品價格已普遍高于其他國際品牌。雖然烏江豆腐與吉香居、魚泉豆腐都有面世產品價格3.5元/袋的80g豆腐，但是烏江豆腐將不同味道及克重劃分更細，定價也不盡相同。

例如，同為一袋70g的原汁原味豆腐，烏江豆腐產品價格為3.2元，而魚泉豆腐產品價格為2.5元；以罐裝銷售的300g烏江豆腐下飯菜產品價格為13.8元，吉香居下飯菜則是266g加贈40g（共306g）產品價格13.8元。

“今年1月初，我在天貓超市買了2包150g的烏江涪陵脆口豆腐，原價3.5元/包，實際支付優惠為3.33元/包。但是現在點進同一個鏈接同一款商品，已變成了原價5.5元/包，折后4.4元/包的130g豆腐了。”90后顧客鮑曉果說。

（圖：受訪者提供）

在今年年底涪陵豆腐提價時，朱丹蓬也曾對《財經新聞天子》雜志直言，提價對涪陵豆腐的階段性利潤快速增長或許有所幫助，但對2022年的業績及更長遠的提升，卻未必有用。

依照光大證券報告，伴隨提價，涪陵豆腐的銷售量出現大幅下滑態勢。信息顯示，2019年，涪陵豆腐產品價格同比上升8%，銷售量大幅下滑了4%；2020年，經過2019年的消費市場產品價格消化，銷售量表現并不明顯，而到了2021年，產品價格上漲13%時，銷售量再次大幅下滑2%。

IPG中國首席經濟學家柏文喜也對《財經新聞天子》雜志表示，“過度提價會引發和提升商品的替代效應，現在的涪陵豆腐提價空間已逐步收窄，調價手段還需慎用。并且由于產品價格剛性的存在，即使是受效率影響的調價，在效率上升后，子公司也不太愿意進行降價。”

03 還能“茅”多久？

但涪陵豆腐，也仍然“不差錢”。

依照歐睿信息，以零售額計，外包裝豆腐消費市場集中度在2008年至2019年保持穩步提升，從2008年的46.15%升至2019年的72.2%。而涪陵豆腐的消費市場份額更是從2008年的21.28%，較第二名魚泉豆腐的9.56%高出一倍以上；到2019年的36.41%，較第二名魚泉豆腐的11.5%高出兩倍以上。

能成為豆腐領域的巨擘，涪陵豆腐也離不開背后的大股東重慶市涪陵區國資委。天眼查信息顯示，目前重慶市涪陵區國有資產投資經營集團公司有限子公司持股35.26%，為涪陵豆腐的實際控制人。

同時，涪陵豆腐也有著眾多小食難以企及的高利潤率。其主營商品豆腐和蘿卜，即便在2021年利潤率同比上升均超5%后，也分別高達54.80%和49.05%，二者都遠高于在2021年上半年利潤率上升6.46%至23.89%的康師傅雪糕。

“涪陵豆腐肯定是不差錢的，子公司本身的經銷模式也是先打款、后發貨。而且，它的龍頭地位和市占率在那里擺著，吃十年老本可能都沒有問題。只是它需要突破自身墻壁，投入大量的人力及財力等去做其他項目的布局。”朱丹蓬說。

從財務信息來看，2021年末，子公司資產負債率為7.51%，資產總計77.49億，負債為5.81億，賬上擁有的貨幣資金為30.86億，不存在任何短期借款和長期借款。據界面新聞報道，2021年涪陵豆腐分紅已達到5.77億，占同年凈利的77.76%。并且，在2021年，涪陵豆腐還完成了32.8億定增募資，用于新增20萬噸豆腐產能。

“涪陵豆腐在業績增收不增利、主營業務見頂的情況下還在繼續擴產能，是為了鞏固消費市場占有率，這是企業維護消費市場地位的必要之舉，也是可持續發展的基本性動作，而大手筆分紅和理財，在一定程度上是為了維護投資者關切的支持股價和提升盈利的訴求。”柏文喜說。

實際上，在面世輕鹽商品，講“身心健康餐飲”故事前，為了擺脫產品線單一對子公司業績的束縛，涪陵豆腐也一直在試圖開拓第二快速增長曲線。2014年，子公司開始布局多元化發展，先后面世蘿卜和海帶絲等商品；并于2015年斥資1.29億，收購了四川惠通食業有限責任子公司，宣布進軍泡菜領域。但在2021年，其豆腐商品帶來的營收占比仍然達到了88.47%，泡菜等商品在子公司總營收中的貢獻，仍然還微不足道。

在今年，涪陵豆腐還進行了商品產品線的升級。今年8月，在深交所互動平臺上，有投資者留言提問：“今年7月起生產的80g/70g烏江豆腐‘麻辣、微辣、清爽’三種味道將主要配料從豆腐變為‘豆腐+蘿卜’，這是一種對沖原料效率的短期舉動，還是長期改動？”在其看來，子公司此舉“是降低烏江豆腐國際品牌質量，自砸招牌”。

當時，涪陵豆腐的回復是，微量添加蘿卜，并非對沖效率，而是對消費市場進行調研測試，為滿足顧客對口感要求更飽滿的需求而定；子公司使用的蘿卜，是東北遼寧凌海的原產地蘿卜，主要質量指標遠優于一般蔬菜消費市場的蘿卜；凌海蘿卜運到重慶涪陵，其效率不比豆腐低。但從中看來，涪陵豆腐里摻入“蘿卜”，似乎并不被廣大顧客認同。

值得注意的是，涪陵豆腐在2021年度財報中顯示，2022年子公司面臨高質量快速發展與銷售瓶頸的矛盾，為解決當前困境，子公司將以“銷售突破，實現快速增長”為首要戰略任務，而其中重點工作就包括了狠抓豆腐調價、身心健康、拉新三大快速增長點，落實終端調價、升級換版、國潮與身心健康宣傳三大關鍵動作。

涪陵“榨茅”，在提價手段之外，到底還能不能講出新的故事？

（應受訪者要求，文中楊萌萌、鮑曉果為化名）

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