成都天味食品，川味火鍋底料調料龍頭企業，火鍋底料銷量排名前三

時間：2023-10-26 06:08:38來源：admin01欄目：餐飲美食新聞閱讀：

公司主營川味火鍋底料和川菜調料，其中火鍋底料是公司的主打產品，最為有名的是“大紅袍”、“好人家”調味品。公司還有一個“中華老字號”品牌：“天車”。天味食品的歷史可追溯到成都市金牛區財貿辦組建的成都天味食品廠，后續一度停產。鄧文、唐璐夫婦持股比例共78.73%，是公司的實際控制人。2019年公司成功登陸A股市場，是調味品行業最新上市的公司。

火鍋底料銷售占比48.61%，2018年營收6.85億元，排名第二的產品為川菜調料，2018年銷售額5.18億元，營收占比36.72%。其他產品的營收占比均未超過10%。火鍋底料主要是“大紅袍”品牌系列，川菜調料主要是“好人家”品牌系列。

公司的銷售渠道以經銷商為主，營收占比高達84.57%。近幾年，公司大力發展電商，主要是自營線上銷售模式，自營電商銷售占電商銷售的80%以上。公司在淘寶、天貓、京東均有公司的直銷品平臺，而且公司還上線了微信小程序，上線近30款產品，其中小包裝火鍋底料月銷量近1萬份。

從公司的銷售區域來看，公司的銷售區域排名第一為西南地區，銷售占比30.51%，已經布局到國內的大部分地區。其中華中地區的營收占比23.09%，華東地區營收占比14.35%。另外，公司產品已有出口，但是目前營收仍較低，2018年收入僅355萬元，營收占比0.25%。

2013-2017年公司的凈利潤波動明顯，5年之中，有3年的增長率為負，僅2018年公司凈利潤達到了歷史新高，達2.07億元，增長率高達45.05%。

公司的資產負債率較低，公司長期處于低負債的狀態下運營，從近幾年的發展趨勢來看，資產負債率從2013年的30.58%降至2018年的17.92%。

參考材料：天味食品招股說明書。

公司所處的復合調味品行業處于發展初期，隨著滲透率的提高，市場需求仍會繼續增加，2015年的市場規模為123億元，預計2020年將增至268億元。從市場競爭格局來看，行業的進入門檻低，競爭激烈，行業集中度不高，行業前五的紅九九、海底撈、德莊、紅太陽以及本公司的天味品牌總共的市場占有率僅為30.9%。隨著發展，具有品牌影響力的高品質的產品將會逐漸增加市場份額，公司的發展前景可期。

公司的市值近200億，市盈率處于較高水平，已達70.93，行業平均市盈率33.7，目前已經是行業平均市盈率的2倍。

【投資小咖007觀點】

公司是老牌川味火鍋底料生產商，另外其調味料產品也是公司主打產品。公司產品所處的行業，市場需求旺盛，川味火鍋是大眾喜歡的餐飲之一，小包裝的火鍋底料逐漸走進消費者的家庭，成為家庭火鍋的常備。火鍋底料家庭裝近幾年發展快速，需求不斷提升，未來發展可期。“好人家”川菜調料，因為烹飪簡單，也受到消費者的歡迎。行業發展前景廣闊。公司發展快速，火鍋調味品產量排名全國前三，占據行業龍頭地位。近幾年公司營收規模不斷加大，從2011年的5.76億元增至2018年的14.13億元。

公司IPO募集資金主要用于生產基地的改擴建，金額超4億元，新增產能主要用于火鍋底料、方便速食、川菜調料等，建設期為2年。公司目前產能9萬噸，預計新增產能3.8萬噸，隨著產能的提高，如何保證產能利用率，建議后續持續關注。

從銷售區域看，公司的銷售區域主要集中于西南、華南、華中地區，其他地區也都有布局，但是營收占比都未超10%，所以公司的區域性特征還是比較明顯的。公司的同類產品的競爭對手有海底撈、草原紅太陽等品牌競爭，而且行業的準入門檻較低，有很多的潛在競爭者，公司如何在行業競爭中保持已有的市場份額并提升銷量，具有一定的挑戰。公司目前的具有一定量的出口業務，但是僅是幾百萬的量級，未來海外的業務拓展情況，建議關注。

從財務指標來看，公司的營收規模雖然不斷增大，但是凈利潤波動比較明顯，建議關注后續公布的2019年報利潤指標的變化情況。

公司目前的股票價格44.10，市值將近200億元，市盈率已達70倍，從行業的可比公司來看，65家食品類上市公司，公司的市盈率排名52，已經處于市盈率較高的水平。

總體來看，公司產品具有特有的地方性特色，川味已經成為飲食消費的主流之一，公司所經營的火鍋底料和川味調料，具有方便儲存、便于攜帶、簡化烹飪流程的優勢，公司業務快速發展，最終經過不懈努力終于登陸A股市場，成為上市公司。公司上市，公司的品牌影響力進一步提升，對公司擴大發展帶來了更多機會。但是公司也面臨一些問題，一是市場競爭激烈，不僅有品牌商的競爭，還有小牌區域性企業的競爭；二是公司產品系列主打川系口味，我國消費者的消費愛好日新月異，產品也不斷推陳出新，公司目前的產品系列仍需要再豐富，以提高產品相對單一，應對后期市場乏力的風險；三是公司的消費市場區域性較明顯，如何提升市場份額，如何提升出口量，也需要重點關注。

參考材料：天味食品招股說明書及公司相關公告

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