身處預制菜風口的惠發食品(603536.SH)，本月以來的股價表現頗為亮眼，截至8月10日月漲幅已經達到30%。

不過，有投資者發現，惠發食品雖然自2021年就強調布局預制菜領域，但隨后的業績依然處于持續虧損狀態。公司產能利用率、主營業務毛利率等指標，也未隨預制菜市場景氣度的提升而好轉。

更令投資者擔心的是，在轉型過程中，公司資產負債率持續攀升，已經逼近70%。其中，公司的短期借款更是增長明顯。

惠發食品是否能真正預制菜發展的紅利？又要如何應對償債壓力？對于投資者關心的問題，經濟導報記者致電公司并發出采訪函。公司8月11日回復稱，預制菜行業近兩年競爭進一步加劇，行業整體毛利率處于較低水平。未來，公司將通過加強組織管理、績效管理、項目管理及有效的降本增效等措施，努力提升公司管理水平和經營業績。

中報再度預虧

惠發食品是一家生產銷售速凍丸類、腸類、串類等速凍調理肉制品的企業，注冊地位于諸城。公司自2017年登陸資本市場后，主營業務并未發生多少變化，但業績表現并不穩定。在受訪投資者看來，這或反映出公司本身運營管理能力方面的不足，以及行業競爭壓力之大。

比如，2017年公司實現歸母凈利潤6038萬元，同比增長43%，但隨后的2018年、2019年公司盈利能力持續下滑，歸母凈利潤分別同比下降了25%、87%。

2020年，公司業績出現好轉，實現歸母凈利潤2308萬元。然而，好光景僅過了一年，2021年公司突然大幅虧損，虧損金額達1.38億元，這幾乎把公司上市以來所賺的錢全部虧光。也就是在2021年年報中，公司提出了加大研發預制原料、預制半成品、預制成品等預制菜產品。

其后至今，公司一直處于虧損狀態。日前發布的2023年半年度業績預虧公告顯示，預計上半年公司凈利潤在-4000萬到-3000萬元。而虧損的主要原因，是公司業務發展、渠道建設等因素導致管理費用和銷售費用發生較多；雞肉等主要原材料價格上漲幅度較大，生產成本增加，產品毛利降低。

“雖然政策面對于預制菜市場發展利好，券商等機構也認為預制菜市場需求向好，但從轉型兩年多的惠發食品業績表現上，難以感受到市場的‘春風’。”濟南一位投資者對經濟導報記者表示。

比如，惠發食品2020年的產能利用率為61.82%，到了2021年這一數據降至55.68%，2022年再度降至50.55%。同期，公司主營業務的毛利率也出現了明顯下滑。來自Wind資訊的統計顯示，其速凍食品加工業務的毛利率由2020年的20.31%，降至2022年的14.01%。

“受外部環境、行業競爭激烈和公司生產線升級改造的影響，目前公司整體產能利用率暫時未得到充分利用。”惠發食品在回復經濟導報記者提問時表示，公司正積極應對國內市場變化和消費方式改變對供應鏈業務的影響，持續加大對學校、企事業單位等單位的食材供應鏈服務的市場開拓力度，產能利用率將不斷得到提升。

資產負債率接近70%

經濟導報記者注意到，從公司在近年財報中以及此次對本報問題的回復中，“行業競爭加劇”被頻頻提及，顯示出了企業面臨的經營壓力。

如在2022年年報中，公司就表示“行業競爭進一步加劇，擠壓了公司市場空間”。而在8月11日的回復中，公司也坦言“預制菜行業近兩年競爭進一步加劇，行業整體毛利率處于較低水平”。

公司還對經濟導報記者表示，2021年其主營業務收入下降，主要受市場環境變化、消費方式改變等因素影響，導致公司供應鏈業務、終端直銷業務的收入和效益出現下滑；疊加部分主要原料價格上漲、股權激勵費用攤銷、銷售及市場推廣費用的增加導致業績虧損。

這也引起部分投資者的擔憂。有受訪人士表示，公司近年來負債率持續走高，截至今年一季度末已經達到69.74%。與之同樣攀升的還有公司的短期借款，已經從2021年末的4.75億元，升至今年一季度末的6.86億元。這不由讓人擔心，公司在轉型之中，如何應對償債壓力。

而對此，公司方面表示，短期借款增長主要是公司承兌匯票貼現業務增加所致。未來公司會通過加強組織管理、績效管理、項目管理及有效的降本增效等措施，提升管理水平和經營業績。就比如今年上半年，公司雖然仍是預虧，但同比減虧了約27.07%-45.30%。

另外，公司還表示，其仍在積極布局預制菜業務，建立專業團隊、打造品牌、拓展渠道、建設平臺，參與行業標準制定與建設，通過與烹飪大師、食品研究院校的合作，利用公司的研發優勢，開發預制菜產品，不斷完善預制菜產品線。

不過，多位受訪投資者表示，惠發食品能否克服目前經營壓力，借預制菜的東風實現突破，仍需要進一步關注。

本文源自經濟導報

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