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又一家連鎖餐廳走上上市的道路，這次是一家日料餐廳。

港交所官網顯示，KAMII GROUP (CAYMAN) INC.（下稱“上井”）已遞交招股書，計劃申請在港交所主板上市，國信證券（香港）擔任其上市獨家保薦機構。

此次申請上市，公司計劃將募集資金用于開設新餐廳及發展新品牌，其中計劃在2022年至2024年間分別開設19、31及32家上井和倆倆和牛品牌旗下的餐廳；剩余資金將用作公司營運資金及一般企業用途。

IPO日報注意到，公司于報告期內雖收入有小幅增長，但報告期期末的凈利潤卻較期初有所下滑。

圖片來源：來自上井公開資料

01. 家族持股

2004年，公司創始人王榮富在上海開設了首家上井品牌日式放題餐廳。雖主打日料，但公司的經營范圍只限于中國，目前為消費者提供數百種的日式放題料理。

截至招股書簽署日，上井創始人、董事會主席王榮富合計持有公司32.15%的股本，王韋欽、王皓潔、王承羲及王文旭則分別直接或間接持有公司12.1%、9.78%、9.78%及8.08%的股份。五人已于2022年3月簽署了一致行動協議，確認了一致行動關系，共計持有公司本次發行前總股本的71.89%。

其中，王韋欽系王榮富之子、現任公司總經理和執行董事，王韋欽也系王榮富之子、現任公司執行董事和首席執行官，王皓潔、王承羲分別系王榮富之女和之子，王文旭則系王榮富之妹婿，現任公司非執行董事。

根據灼識咨詢報告，自1999年進入中國市場以來，日料餐廳行業的市場規模不斷擴大，預計2025年收入將達到約4861億元。

作為日料的其中一個種類，日式放題餐廳的形式為就餐的顧客向餐廳繳納?定金額餐費后，可無限量任點菜單上的飲品食物，就餐時間通常限于兩或三個小時，代表料理有壽喜燒、日式烤肉和日本料理。至于市場規模，中國日式放題餐廳的收入由2016年的約286億元增加至2020年的約415億元，并預計于2025年將達1118億元。

上述數據還顯示，2020年度，上井餐廳數量在中國的日本料理放題餐廳市場排名第一；按收入計算其同樣位列業內第一，占日本料理放題餐廳市場份額為0.8%。

截至招股書簽署日，公司主要經營兩個餐廳品牌，其中上井精致料理（“上井”）系旗艦品牌；2022年2月，為了吸引Z世代推出附屬餐廳品牌倆倆和牛。報告期期末，公司在中國的18個城市開設了47家連鎖餐廳，包括35家自營的上井餐廳、11家加盟的上井餐廳及一家倆倆和牛餐廳。

據披露，2019年至2021年間，上井的顧客人均消費分別為305.8元、275.8元、282.7元，翻臺率分別為0.6次/天、0.6次/天、0.7次/天，即每天還不到一次；餐廳日均銷售額為98.02萬元、90.41萬元、103.85萬元。

02. 內控不規范、業績下滑

需要指出的是，與其他IPO的連鎖餐廳保持快速擴張的步伐不同，公司擴張的速度則顯得較慢。根據相關數據，公司在2019年初的餐廳數量為44家，到2021年底為45家，三年間僅凈增加1家門店，截至招股書簽署日也僅47家。

此外，新冠疫情也給公司的經營帶來了影響。

公司有30家自營上井于2020年1月-3月全面暫停了至少30天的餐廳經營，自營上井產生的收入因營業時間縮短及客流量減少而較2019年同期下降62%；2020年度，公司關停了17家上井餐廳，包括2家自營餐廳和15家加盟餐廳。

招股書顯示，2019年至2021年（下稱“報告期”），公司總收入3.25億元、2.47億元、3.6億元，各期利潤總額為4920萬元、1465萬元、3106.2萬元。其中2020年度受疫情影響，公司的營業收入和凈利潤雙雙下滑；此外，公司的資產回報率也由2019年的25.8%下降至2020年的6.5%，同樣系疫情導致年度利潤及全面收益總額減少。公司2021年的業績雖有所回升，但當期的凈利潤仍不及2019年的數據。

IPO日報注意到，上井2021年所用原材料及耗材、雇員福利及人力服務開支均較2019年有了明顯增加，這也是解釋為何其2021年營業收入較2019年增加、但凈利潤卻不及2019年的主要原因。

公司未來的發展重心將放在加速開店上，這或成為其此時選擇上市的一個重要考量。

上井在招股書中表示，“我們計劃于2022年至2024年分別開設19家、31家及32家新餐廳，其中大部分為倆倆和牛”。此外，公司還計劃在2022年上半年推出零售業務，通過在餐廳直接購買和通過會員俱樂部平臺在線訂購的方式推出其的即食產品。

對于連鎖餐飲企業的開店擴張，中國著名特許經營專家、中國政法大學商學院副教授李維華曾對IPO日報表示，企業擴張的節奏需要考慮三個因素。首先是企業自身的資源能力，包括人力物力等要素，再者是外在的約束和限制，比如市場容量和物流配送半徑、有效消費群人數、國家法律法規等；還有企業的戰略目的，即是跟隨消費者的需求、還是通過擴張快速占領市場等考量。

需要指出的是，公司報告期內在消防安全、社會保險及住房公積金等方面還存在不合規的情形。

截至招股書簽署日，上井在中國有三家在營餐廳尚未獲得相關的消防安全檢查批文，其中一家系招股書簽署日之后開始營業。報告期各期末，其他兩家未獲得相關消防安全檢查批文在營餐廳在各自不合規期間產生的收入金額分別約950萬元、850萬元及1530萬元。公司表示，其可能面臨的風險為每間餐廳可能被處以3萬元至30萬元的罰款，及有關餐廳暫時停業。

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記者 楊紫薇

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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