三全食品收購龍鳳 未來面臨兩大挑戰

三全能抓住巴菲特“瘦身”美國亨氏的機會，迅速推動合作，實現新的跨越，足以證明其市場敏銳度及資本運作能力。

河南食品網訊： ????? 剛剛宣布收購亨氏的“股神”巴菲特，在元宵節前拋售亨氏旗下的速凍米面產品生產商龍鳳食品。而上周五稱因有重要事項公告而停牌的三全食品上周六發布公告，稱公司將全資收購亨氏旗下所有龍鳳食品業務。

　　此次收購如果成功，三全食品的行業老大地位將進一步得到鞏固。

　　三全食品宣布接手 價格未定

　　三全食品在公告中宣布，公司于2月22日與香港國福發展有限公司(簡稱“香港國福”)、亨氏(中國)投資有限公司(簡稱“亨氏中國”)就收購各龍鳳實體的股權事宜簽訂《框架協議》，公司全資收購二者直接或間接持有的各龍鳳實體企業，包括浙江龍鳳、上海龍鳳等4家企業的全部股權。2月14日，巴菲特聯合3G資本以280億美元巨資買入亨氏集團，創下食品行業同類交易的最高紀錄，整個交易預計將于今年第三季度完成。

　　三全食品在公告中還稱，本次收購的資金來源為公司自有資金，對公司現金流不構成重大影響。不過三全方面表示，此次收購行為僅為意向性收購，存在不確定性及交易不成功的可能，收購價格也尚待進一步協商。據京華時報

　　公告顯示，此次股權收購完成后，三全食品將直接持有上海龍鳳100%股權，并通過直接以及通過上海龍鳳間接持有股權的方式享有各龍鳳實體100%權益。

　　24日三全食品公司股票復牌，盤中一度漲逾8%。

　　三全食品：龍鳳今年難貢獻利潤

　　若完成收購，三全食品將實現對龍鳳的全面控制，成為雙品牌運作公司。

　　中長期看，本次收購有助重塑龍鳳品牌、實現收購雙方市場互補、產能和物流等更有效地利用，公司競爭優勢將更為明顯、行業格局將朝著有利方向發展。龍鳳衰落主要是由于市場反應速度慢、新產品開發不力、渠道拓展慢，其品牌基礎在速凍食品行業仍是比較好的，通過三全營銷和管理的嫁接，有望使龍鳳恢復增長。同時，龍鳳優勢市場主要集中在上海、成都、北京和天津周邊，而上述多數市場是三全的弱勢市場，合并后能夠更有效利用渠道網絡、增強對銷售終端的議價能力。

　　短期看，預計2013年龍鳳難以為上市公司貢獻利潤。由于并購談判需要時間，年內扭轉龍鳳銷售下滑、盈利能力差的局面存在較大難度，預計無法為上市公司貢獻利潤。

　　暫不考慮龍鳳，預計公司2012-2014年EPS分別為0.72元、0.898元、1.154元，同比增長5.1%、24.6%、28.5%。目前股價對應2013年PE32倍、2014年PE25倍。龍鳳近年來的衰落為收購提供了機遇，龍鳳品牌基礎好，看好三全對其營銷和管理嫁接后的發展。同時，雙方在優勢市場和資源存在互補，若并購完成，將提升三全食品整體競爭力，推動競爭格局朝有利方向發展。

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　　收購完成后，未來將面臨兩大挑戰

　　“河南企業能走到這一步，挺不容易。”昨天，河南亞太聯華資產評估有限公司董事長楊鈞接受記者采訪時說，三全能抓住巴菲特“瘦身”美國亨氏的機會，迅速推動合作，實現新的跨越，足以證明其市場敏銳度及資本運作能力。

　　楊鈞說，從三全和亨氏背后的談判陣容可以知道，這樁跨國并購最終的性價比應該很合適。

　　他分析說，并購如期完成后，將帶來諸多好處。比如三全市場占有率的提升、品牌的豐富、戰略布局的完善等。但未來三全也將面臨兩大挑戰，一是本土民企與外資企業的文化差異，一是雙品牌如何運作。

　　穩固三全行業地位

　　昨日，三全食品公關人員告訴記者，公司領導正在就進一步的合作閉門磋商，目前沒有更多的信息可以披露。

　　三全食品在公告中表示，“龍鳳實體”的主營業務為速凍食品的生產與銷售，與公司主營業務相一致，此次收購不會對公司業務造成重大調整。

　　歐睿國際數據顯示，目前三全、思念、灣仔、龍鳳的份額分別為10.9%、5.7%、3.5%、3.3%。

　　銀河證券研報顯示，行業排名第二的思念與三全年收入差距較大，此次收購將帶來行業集中度的提升，而競爭力度減小及品牌協同效應有望帶來集中度的持續提升。

　　國泰君安的研報顯示，龍鳳的優勢在華東、京津唐等地，而三全的優勢在華北、西北、西南等地，收購龍鳳有利于三全在華東等傳統弱勢市場的拓展。

　　同時，龍鳳也有助于豐富三全的中高端產品線。

　　龍鳳食品，十年兩換東家

　　龍鳳食品，曾是臺灣食品“四大天王”(徐福記、康師傅、旺旺、龍鳳)之一。如果三全并購成功，龍鳳食品將在十年之內兩換東家。

　　鄭州主婦李女士還記得，她曾經在鄭州的超市里多次購買龍鳳的湯圓和水餃，“挺好吃”，但不知道為什么，后來越來越少見到這個品牌的身影。

　　這正是龍鳳食品在大陸從輝煌到衰落的一個側影。

　　龍鳳食品1977年創立于臺灣，1992年以上海國福龍鳳為起點，開始拓展大陸市場。上個世紀90年代在大陸做得風生水起，曾位居速凍食品行業第一。2004年，美國亨氏開始進入龍鳳食品，并于2007年完成全部交易，成為其“新東家”。

　　2004年開始，三全扶搖直上，穩居行業龍頭之位。龍鳳食品則因為經營策略失當等諸多問題，滑落到行業第四的位置上。

　　而三全與亨氏的“緋聞”，最早可追溯到2011年。

　　三全為什么想要收購龍鳳食品?陳南給出了多個原因——

　　比如，龍鳳的品牌基因。它創始于臺灣，成長于上海，又成為美資公司;比如，渠道上與三全互補。龍鳳食品在京津、華東、西南地區的影響力很強;比如，管理上取長補短。龍鳳出現暫時的困難，主要是因為經營決策水土不服，其管理經驗還是有很多值得三全學習的地方。

　　“如果并購成功，三全與龍鳳將會像兩個兄弟一樣，比著發展。”陳南說。

　　“如果把龍鳳變成‘三全’，那收購還有什么意義?”陳南說，未來龍鳳將獨立運行，不會并入三全現有體系，但生產、物流等資源會共享。

　　亨氏接手龍鳳后，一直在“做減法”。但三全如果并購成功，將會“做加法”——重新發揮臺資基因企業產品線長的優勢，同時將其銷售渠道下沉，從一線城市向二三四線城市滲透。