近年來，速凍食品成為大多數人的生活必需品。然而與之相對的是，速凍行業的競爭也變得更加激烈。作為速凍食品行業龍頭企業，安井是當之無愧的中國第一，安井的營收和凈利潤連續增長了近10年。

近兩年，營收和凈利潤增速出現了明顯放緩。在這一背景下，安井的利潤增速也出現了“下滑”。根據發布的2021年年報顯示，收入、凈利潤、凈資產、毛利率均穩居中國第一。但從利潤表現來看，凈利率卻出現了明顯下降。

2022年，安井食品的利潤增速也持續下滑。8月22日，安井食品發布了2022年上半年業績。其中，營業收入為52.45億元，同比增長14.01%。而營業收入和利潤增速均為負增長。那么問題就來了，為什么行業領頭羊的利潤增速會放緩呢？

食安風險長存，預制菜發展前途未知

安井公司主要做生產加工型，公司沒有肉類養殖、屠宰業務。這就要求安井食品具備嚴格篩選原料和較強防控體系。

由于銷售區域較大及生產過程中存在交叉污染等問題，多次發生

同時為了多元化發展，安井食品把發展眼光瞄向了火鍋料市場，目前火鍋料行業整體競爭也異常激烈。火鍋料市場盡管作為速凍食品的增量，但根據國家相關研究報告顯示，其市場集中性并不強。國內市場前五大速凍火鍋料企業分別為安井、海欣、海霸王、惠發，其中安井也僅占據市場5%左右的份額。

近兩年，社會快節奏的發展，研制出預制菜。消費者可以隨時吃到豐富多樣的菜品。跟隨潮流的安井又開始了新布局，花費巨額資金鋪在了預制菜上。

目前預制菜成為其第二大業務板塊。占據總營收的26%左右。但是預制菜并不受廣大消費者的認可，目前隨著飲食需求的改變，消費者更傾向于新鮮、健康的食品。

且市面上預制菜存在菜品不新鮮、口味有待提升、實際貨物與宣傳內容不符合、售后問題無法解決等問題。

根據調查數據顯示，大半消費者對于預制菜持有抵制的心態，對于預制菜可能存在的添加防腐劑、保質期、價格偏貴等方面存在一定的顧慮，更多的消費者更愿意吃到現做的菜品。

安井食品預制菜板塊面對的困難較多，第一要面對高昂的物流配送費用，由于產品品種都存在差異，產品配送具有客戶訂購量小，配送次數較多，如果客戶群體比較分散，則無形中增加了配送費用。

同時為了對菜品進行保鮮，配送過程需要在低溫下保存，因此，需要冷鏈物流的支持。目前，多數企業只具備生產基地，沒有相配套的倉儲和冷鏈運輸能力，所以業務輻射范圍也被限定了，預制菜板塊得不到更好的發展。

從成本來看，要做出有品質的預制菜，需要投入大量的人力和冷鏈物流，這就需要大量的資金支持。從市場角度出發，安井食品預制菜板塊的發展需要面臨長時間的進化，預制菜與現階段的健康飲食相沖突，消費者的認可度并不高，甚至出現“談預制菜色變”的現象，就目前綜合來看，預制菜的發展還不是很成熟，發展狀況也比較復雜，安井食品預制菜想要達到預期的收益是比較困難的。

存貨難消，罕見營收高凈利潤低

現在速凍產品市場競爭激烈，主要以大品牌為主，像老品牌三全等在行業中的地位，已被后來者居上的思念超越了。安井食品作為速凍面米制品龍頭企業，目前主要營收主力是魚糜制品。占總額約為33%。

雖然安井食品過去幾年的增長非常迅速。但利潤不升反降，2021年，安井食品歸母凈利潤增幅則為-3.92%。毛利率開始出現嚴重下滑，2021年和2022年上半年毛利率同比下降了4.09個百分點。

安井食品利潤率降低的主要原因是，安井食品的產品主要以速凍面米制品為主。隨著人們生活水平提高和健康生活理念的傳輸，消費者對傳統速凍水餃、面點消費需求轉變。

另外一方面是速凍行業本身是一門苦生意，易受上游原材料上漲的困擾。同時安井以預制菜為主的菜肴制品業務的毛利拉低了整體盈利水平。

且速凍食品行業的產品門檻較低、食品種類有限，產品極易被模仿，多數新品牌都是依靠模仿與價格優勢占領消費市場的。安井在提出“魚丸鎖鮮”的創意后，三全、海欣、惠發等品牌也快速學習制出相同產品。

為了使得產品具有市場吸引力，安井持續研發新品，目前其速凍食品品類達到三百多個，從數量上看確實高于同行。這也造成安井的產品庫存量較大的問題。2020年，安井食品的庫存量同比上漲50.17%至8.49萬噸，2021年末，主要產品的庫存量都在上升，特別是預制菜的庫存量較上年增加了近九成。

2022年主打產品的庫存量也居高不下。與此同時，安井的存貨周轉天數逐年上升。2022年上半年，安井食品的存貨周轉天數為245.21天，較2021年同期的206.12天增加了近兩周時間。

安井的庫存問題一直未得到根治，這是因為安井食品的存貨中，包含著較多保質期較短、受季節變化影響而難以銷售的產品。公開數據顯示，2022年上半年的存貨跌價準備率明顯上升。

這也就意味著上市公司如果想要將計提的損失轉嫁給消費者或供應商，那么就需要將原材料成本轉移到消費者或供應商身上，這也意味著在競爭激烈的市場面前，安井食品也會失去價格的競爭力。

如果想要持續良好的發展則需要，從源頭解決，來提高利潤率。如果利潤得不到提高，企業的資金鏈會受到嚴重影響。在營收高利潤低的情況下，需要及時做反思、盤復。除此之外，安井食品還存在庫存難消問題。

綜合來看，安井食品面臨的市場需求和同行競爭壓力巨大，對于產品種類的創新雖及時，但是沒有全方面考量庫存問題，造成大量產品積壓，長久下去會導致大額的損失。

庫存積壓巨額的資金，并不利于企業發展，一味追求研發新品也不是其發展良策。如果不能做出更好的措施來解決當前的困境。安井將會處在水生火熱之地。

收益變差費用劇增，老本能吃多久？

速凍行業市場空間巨大，目前商業空間還在不斷被各大品牌不斷擴大。近兩年為了迎合市場，安井食品加大了對研發的投入。安井食品的產品包括速凍魚糜制品、速凍米面制品、其他速凍食品等。

從數據來看，安井食品的研發費用一路大幅攀升。2021年，公司研發費用為1.74億元，同比增長35.02%；2022年上半年，公司研發費用為2.41億元，占營收比例已達5.26%。

此外，公司還對醬鹵制品、休閑食品、非發酵肉制品等進行了研發布局。但是目前效果并不佳，旗下產品在消費者群體中，并不受歡迎，安井投入巨額資金布局的效果，還沒有顯現出來。

吃老本的安井賺錢能力也在下降，安井食品的總經理張青苗和副總經理黃清松多次先后減持股票，2022年9月，安井第一大股東國力民生，持股比例從40%下降為30%，第五大股東安聯環球旗下的安聯神州A股基金持股減少158.58萬股。

2021年至2022年，公司理財產品投資收益占收益的比例為15.01%、11.64%。數據背后表現的其實是安井的收益在不斷減少。高管頻繁減持，使得不少投資者對安井食品未來長期增長性有了擔憂。

安井食品的銷售渠道主要依靠于B端銷售，而當前的行業發展趨勢已發生改變，直播帶貨以及社區團購的興起，已經嚴重影響到商超渠道的銷售。在全面承壓的行業環境下，安井食品未來的發展競爭日益激烈，安井食品將何去何從？

結語

安井食品即便是做到龍頭企業，依舊難以坐穩自己的“鐵王座”。從近幾年的財報數據來看，安井食品的毛利率、凈利率都有所下降，且營收和利潤增速也在下滑。

導致安井業績下滑的主要原因是，原材料價格上漲，以及公司產品價格下降所致。畢竟相比起食品飲料行業的平均水平來看，即使未來受原材料漲價的影響比較大，食品行業還是具有很大的發展潛力。

其所在食品市場規模及市場份額具有較大的增長空間。面對激烈的市場競爭，安井食品需要做出更好的措施來應對。安井食品作為速凍食品的領頭羊，還是有一定的競爭優勢的。

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