阿牛筆記：楊明超帶領鍋圈食匯成功港股上市，7年萬店，累積融資28億，市值167億，身價50億，一個下沉市場的消費升級絕佳樣本。

時間：2023-11-28 21:19:41來源：admin01欄目：餐飲美食新聞閱讀：

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這家成立于2015年的火鍋、燒烤預制菜企業，在經歷8年發展后，截至今年10月11日，其門店數量達到10025家，已經躋身萬店品牌俱樂部。上市前，鍋圈累計募資超28億元，投資機構包括IDG資本、嘉御資本、不惑創投、三全食品、物美、茅臺基金等。

好久沒有寫阿牛筆記了，這鍵盤一敲，不知不覺就到了凌晨2點了，可能字寫得比較多，微信公眾號頁面瀏覽器奔潰了三四次，應該字數有點多，估計得耐心看，或者先收藏以后反復慢慢看。

進入11月，有一個特別振奮人心的事情，深藍1期大師兄楊明超師兄帶領鍋圈上市了，創造了3年百倍的增長奇跡。

熟悉我的人都知道我喜歡復盤，很久沒有安靜的復盤學習了，今晚下班得早，得好好學習復盤一下鍋圈這個案例，根據弗若斯特沙利文數據，2022年按在家吃飯餐食產品的零售額計，鍋圈在中國所有零售商中排名第一，在中國的市場份額為3.0%。鍋圈的上市，對于新消費、新零售的市場提升無疑是一劑強心劑。

2023年11月2日，鍋圈食匯（2517.HK）以5.98港元/股集合競價，開盤后最高漲至6.22港元，市值一度突破168億港元。截止收盤，鍋圈報5.98港元。

鍋圈成功上市，除了標志著“在家吃飯第一股”的誕生，也讓那些徘徊在A股主板門口的企業們看到了希望。這家成立于2015年的火鍋、燒烤預制菜企業，在經歷8年發展后，截至今年10月11日，其門店數量達到10025家，已經躋身萬店品牌俱樂部。在連鎖餐飲界，僅有蜜雪冰城、正新雞排、絕味鴨脖、瑞幸咖啡等少數公司的門店數量可與鍋圈媲美，蜜雪冰城達成萬店規模花了23年，正新雞排11年，絕味鴨脖18年。瑞幸在今年6月開了第1萬家店，花了6年時間。此前外界普遍質疑，當餐飲需求恢復時，鍋圈是否還能繼續過往的高增業績，但事實證明其業績受到的影響并不大，甚至盈利能力得到提升。今年前四個月鍋圈的毛利明顯提升，由去年同期的2.97億增長為4.39億；實現凈利潤1.2億，去年同期為虧損2500萬。原因在于，鍋圈過往業績并非僅僅因為承接了過去幾年的宅家紅利，更是因為精準切中了當下正發生的消費分層的大趨勢，并押中了消費者做飯簡潔化的真實需求。鍋圈不僅提供了食材多、快速、物美價廉的特色服務，還成功解決了許多消費者面臨的吃飯難題，包括吃飯不會做、做不好吃、做飯麻煩、外出用餐過于昂貴等四大痛點。而根據招股書的戰略規劃來看，鍋圈也計劃通過持續的重資產投入筑牢規模優勢的競爭壁壘，為持續領跑居家餐飲市場注入更多動力。

在短短幾年時間，鍋圈食品做到了70多億元的規模。從2017年鍋圈開始2C，并成立了鍋圈食匯。其作為一站式在家吃飯餐食解決方案，主打的就是提供各種餐飲場景下好吃方便還不貴的產品。截至2023年10月11日，鍋圈已經構建起了由10025家品牌門店形成的零售終端網絡。截至2023年4月30日，鍋圈的注冊會員數量達到了2240萬。我們從其業績來窺探。招股書披露，2020-2022年鍋圈營收分別為29.6億元、39.6億元及71.7億元，同期凈利潤分別為-4329.2萬元、-4.6億元和2.4億元，同期毛利潤分別為3.3億元、3.6億元以及12.5億元，毛利率分別為11.1%、9.0%及17.4%。

2023年前4個月，鍋圈的營收達到20.8億元，實現凈利潤1.2億元，毛利率增至21%。鍋圈食品表示，報告期內，收入持續增長主要歸因于擴大門店網絡及增加在家吃飯產品的銷售額。這一路，鍋圈也是坐上了賽道風口和資本的順風車。IPO前，鍋圈累計融資超28億元。目前，鍋圈股東包括三全食品旗下成都全益、GenerationOne、天圖基金、茅臺基金、瑞橡持股，物美科技旗下深圳通福、多點Dmall旗下深圳新通路、分眾傳媒創始人江南春旗下達隆發展有限公司等。從投資者陣容來看，產業類、數字化和渠道發展為主。“對鍋圈食品而言，實現港股IPO不僅是里程碑的鑄就，也意味著公司走向了更廣闊的發展平臺。”鍋圈食品董事長楊明超還表示，將繼續深化全渠道銷售網絡，不斷拓展業務覆蓋面。行業：預計在家吃飯餐食解決方案市場年復合增長率達到22.5%對健康追求驅動在家吃飯市場規模增長。買菜在家做飯、餐廳外賣和在亥吃飯餐食解決方案三類市場合并稱為在家吃飯市場，隨著消費者日衛生，在家吃飯餐食解決方案市場預計成為在家吃飯市場增長最快的細分賽道。在家吃飯餐食解決方案包括即食食品、即熱食品、即警食品等，相比買菜做飯效率更高，難度更低，相比外賣更衛生健康，因此預計在家吃飯餐食結局方案市場的收入將成為在家用餐市場中增長最快的分部，2021-2026年市場規模CAGR約26.1%，預計于2026年市場規模達到8000億元人民幣，2021年-2026年復合年增長率為22.5%鍋圈：在家食品解決方案第一品牌鍋圈專注于在家食品解決方案。公司經營“鍋圈食匯”品牌下的業務，收入主要來自于向加盟商銷售自有品牌產品。截至2022年末，公司產品組合包括八大類別，包括火鍋產品、燒烤產品、飲料、一人食、即烹餐包、生鮮食品、西餐和零食，合共755個SKU，其中超過95%為“鍋圈食匯”自有品牌產品。在家火鍋產品為公司核心產品。包括312個SKU，主要包括肉類、丸類及滑類、火鍋底料及鍋具等，過去3年營收占比平均約79%。1-“好吃方便還不貴”2022年，鍋圈創始人楊明超以50億元身價，第一次入選《胡潤百富榜》。楊明超現年53歲，出生于豫東的“老子故里”鹿邑縣，1994年畢業于鄭州大學中文系。畢業后他端了幾年“鐵飯碗”，便毅然決定“下海從商”。2006年，楊明超辭去公職，用專業餐飲團隊打造了鄭州第一家規范的夜市美食廣場。據了解，憑借統一化的管理和豐富的品類，6個月的時間，該項目營業額累計達到了六七百萬元。到了2013年，關于火鍋的創新不斷涌現，楊明超創立“小板凳”火鍋品牌。靠著濃濃的懷舊復古風以及“在酒吧里吃火鍋”的新穎理念，這個品牌同樣吸引了一眾青年的關注。不出所料，“小板凳”火鍋在很短的時間就占領了鄭州的大街小巷，高峰時期，全國的門店數量更是超過1000家。注意到火鍋市場上游供應鏈分散、混亂、效率低的痛點后，楊明超在2015年成立了河南鍋圈供應鏈管理有限公司，為火鍋店提供食材服務。后來，小板凳品牌日漸式微，做供應鏈的鍋圈反而看到了機會。楊明超把面向B端的鍋圈改造成面向C端，2017年，鍋圈的第一家零售門店鍋圈食匯在鄭州開業，定位為火鍋食材超市。回顧鍋圈的發家史，可以用一個詞——“狂飆”來形容。

鍋圈成立于2015年，早期做的是TO B生意。后來發現光靠B端市場不行，于是開始轉戰TO C，搭建自己的門店網絡。2017年，鍋圈食匯在鄭州開出第一家火鍋食材超市。鍋圈選擇了加盟模式。起初，門店數量增長比較緩慢，成立第一年開出了100家，2019年1月達到500家。2019年，鍋圈拿到了不惑創投的4500萬元A輪投資。同年11月份，鍋圈門店超過1500家。為了尋求更大的發展，鍋發，消費者宅家做飯以及社區團購需求激增，鍋圈確立了“好吃方便還不貴”的市場定位，旗下門店數量迅猛擴張。2020年至2022年，鍋圈食匯每年新開加盟店分別為2883家、2762家、2631家，據此簡單推算，鍋圈在這幾年里平均每天開店數量約為7-8家。截至2023年4月30日，鍋圈加盟店數量總計達到9838家。鍋圈主打下沉市場，門店大部分布局于地級市、縣級市和鄉鎮。在省會城市和直轄市有2853家門店，占總門店數量的29%；在地級及以下城市和鄉鎮有6991家門店，占比71%。近幾年，省會和直轄市門店數量占比有小幅提升。鍋圈的絕大部分收入來自向加盟商銷售公司旗下的產品，僅有不到2%的收入來自加盟服務費。據最新的招股書披露，截至2023年4月30日，鍋圈在中國開設了9844家“鍋圈食匯”品牌的門店網絡，覆蓋中國29個省、自治區及直轄市。鍋圈食匯官網則顯示：截至2023年9月26日，公司共有9978家門店，已接近萬店規模。一個直觀的對比，蜜雪冰城開出1萬家店前后花費了23年，而鍋圈從2017年到2023年，僅僅用了6年。隨著加盟網絡的急速擴張，鍋圈營收也在不斷攀升。據招股書顯示，2020-2022年其錄得營收分別為29.6億元、39.6億元及71.7億元人民幣；在2020、2021年鍋圈分別錄得虧損0.43億元、虧損4.61億元，主要因人力增長及門店擴張、市場營銷投入加大。而隨著廣告和推廣開支下降，2022年鍋圈實現盈利2.4億元，2023年4月30日止四個月錄得凈利潤1.2億元。此外，作為重點高校中文系的畢業生，楊明超發揮了文字鼓動人心的力量，在品牌宣傳上更是舍得花錢。△圖片來源：網絡

2020年，鍋圈簽下“德云一哥”岳云鵬做代言人，有傳言說代言費高達千萬元級別。2021年，鍋圈成為CCTV-5美食合作伙伴，優勢推廣資源助力鍋圈成為居家餐飲賽道的一匹黑馬。不止如此，東方衛視《加油!小店》側重從商業幕后展示一個立體的鍋圈;北京衛視《暖暖的火鍋》直擊鍋圈門店大采購現場，透視人間煙火;江蘇衛視明星旅居綜藝《溫暖的客棧》，鍋圈食品是美食合作伙伴;2022年，鍋圈攜手CCTV推出《我愛世界杯》。招股書顯示，2020年、2021年、2022年連續三年時間里，鍋圈在廣告及推廣的支出分別占據當年銷售及分銷開支的18.1%，29.4%，22%。在豪擲廣告及推廣費用下，鍋圈食匯的品牌曝光量不斷攀升。2-估值一年漲7倍鍋圈快速占領市場的一個關鍵因素，是強大的供應鏈能力。同時，也得益于國內倉儲物流等基礎設施的完善。鍋圈在產品的生產上實行“單廠單品”的策略，先后收購了三個食材生產廠，分別是生產牛肉產品的和一肉業、生產肉丸的丸來丸去、生產火鍋底料的澄明食品，還參股了蝦滑供貨商逮蝦記。這些自有工廠產生的收入在鍋圈總收入的占比不到10%，另外大部分產品采購自包括安井和三全在內的266家食材供貨商。憑借迅速擴張的加盟店規模和龐大的采購量，鍋圈的議價優勢越來越大，也足以要求供應商生產定制產品，最終以鍋圈的品牌銷售給加盟商。目前鍋圈銷售的產品，包括火鍋食材、燒烤食材、飲料、一人食、即烹餐包、生鮮食品、西餐和零食等八大類別，合計710個SKU，其中95%以“鍋圈食匯”的自有品牌名稱對外銷售。牛羊肉、肉丸、蝦滑等火鍋產品一直是鍋圈的核心SKU。2022年火鍋產品為公司貢獻了75.8%的收入。倉儲和物流方鍋圈就獲得了三輪投資，估值從4.4億元漲到35億元，一年漲了7倍。2020年4月，鍋圈獲得不惑創投和三全食品的7000萬元A輪前投資，投后估值4.4億元；當年8月獲得IDG資本、嘉御資本和不惑創投的合計2.53億元的A輪投資，投后估值13.5億元；12月又獲得啟承資本、IDG資本、嘉御資本等機構的3.88億元B輪投資，投后估值35億元。在2020年的三輪融資中，IDG資本累計投入2.06億元；前阿里巴巴總裁衛哲旗下的嘉御資本投入約1.4億元；不惑創投投入約1.12億元。隨后在2021年和2022年，鍋圈又相繼完成18.6億元的C-1輪融資以及2.6億元的C-2輪融資。目前鍋圈持有現金、銀行存款、理財等共計13億元，有息負債1億元，資金較充裕。此次香港上市募集的資金，鍋圈計劃在國內及海外興建、投資或收購上游工廠，擴大產能，還計劃在香港、澳門及東南亞開設高端黑珍珠店，擴大海外運營及營銷團隊。3-下沉市場社交貨幣，一線城市到店平替

無論是在消費升級趨勢日益明顯的下沉市場，還是在資源相對豐富的一線城市，鍋圈都切中了相當一部分消費者的需求痛點，在不同的市場憑借比較優勢使自己成為“剛需”。

在下沉市場，鍋圈緊緊抓住了消費升級的機會。黃崢曾說，消費升級不是上海人去過巴黎人的生活，而是讓安徽安慶的人有廚房紙用、有好水果吃。

鍋圈做的生意正是迎合了下沉市場消費者對品質升級的需求，其不僅僅是提供食材的超市，更代表著一種生活品質。截至今年4月30日，鍋圈在縣級市及鄉鎮共開出4233家門店，占比達到43%。

相比一線城市消費者在盒馬與山姆的比價中難以抉擇，下沉市場的消費者購買食材的渠道則相對單一，在沒有品牌背書的農貿市場攤位上，商品品類少、價格不透明是幾乎無解的難題，最終消費者做出購買決策則更靠熟人之間的“信任”，心中默念“中國人不騙中國人”。

更重要的是食品安全問題。鄉鎮小店的進貨渠道有限，像火鍋食材中的丸類，很多都采購自當地的小作坊，作為散貨售賣。這些商品本身質量難以保障，再加上小店沒有存貨管理的意識，出現過期等質量問題就再所難免。

相比農貿市場上透明度欠缺，鍋圈的優勢則在于，憑借接近萬店的規模優勢在原材料采購環節更具話語權，與上游供應鏈廠商合作為消費者提供質量穩定、更有保障的產品。而在銷售環節鍋圈的食材采用“先入先出”的原則，先進的貨優先賣，永遠不會有陳貨。

我們都知道，一些熱門的奶茶和咖啡品牌，在一線城市擁有比較強的社交屬性，同事和朋友會互相贈送或邀約消費，已經成為了一種潛在的社交貨幣。

而在下沉市場，社交環境則大不相同。親戚朋友更喜歡去對方家里面做客，一大家子十幾人圍坐在一起吃飯聊天的場景非常常見。隨著鍋圈產品品質口碑的形成，門店規模增加，以及央視廣告的背書，很多下沉市場的消費者開始選擇攜帶鍋圈產品走親訪友。原因有二，一是品牌受認可，帶著送人不丟面子；二是確實好吃不貴還方便，采買兩三百解決一大家子的聚餐需求。從這個意義上來講，鍋圈已經逐步成為了下沉市場潛在的社交貨幣，成為當地消費者社交生活中不可或缺的一部分。

在一線城市情況則截然不同。鍋圈成為了一種質價比極高的餐食解決方案，解決了打工人外出用餐昂貴的難題，逐步成為到店餐飲的平替。一個顯著的現象是，在如今的消費環境下，消費者對質價比正日漸看重，并且這一消費趨勢正在不同行業被不斷驗證。比如優衣庫超越ZARA成為全球最大市值的服裝公司、將供應鏈優勢發揮到極致的SHEIN又對線下快時尚發起新一輪挑戰。

而在一線城市白領眼中，鍋圈恰恰也確實如其品牌“鍋圈食匯”一般，成為餐飲業的“實惠”品牌。具體來看，一份毛肚，火鍋店外賣配送需要40元左右，而鍋圈僅需要10多塊錢，極具質價比。尤其是在被打工人戲稱為“美食荒漠”的城市，鍋圈的產品精準切中了人們“花小錢，吃好飯”的需求。

與此同時，面向高端消費力，鍋圈計劃在北京、上海、香港及澳門開設主打高端食材的黑珍珠店。據悉，鍋圈計劃在店內設置到店餐飲以及米其林主廚的廚藝培訓業務，不僅讓人們“吃好飯”、也能用好食材“做好飯”。4-大興餐飲基建，做難而正確的事

每日優鮮的創始人徐正曾用“撅著屁股撿鋼镚”來形容生鮮零售這門生意，而鍋圈的解法是通過大興基建克服這件難的事情，深挖護城河。

規模是鍋圈建立起競爭優勢的前提。

截至今年10月11日，鍋圈門店數量達到10025家，成為了國內第六家萬店規模的品牌，而達到這一規模鍋圈僅用了7年。作為對比，萬店規模的玩家中，蜜雪冰城門店花了23年，正新雞排用了22年，絕味鴨脖則用了14年。

伴隨門店大幅擴張，鍋圈在上游供應鏈持續投入，710個SKU中約95%為“鍋圈食匯”自有品牌產品。

截至目前，鍋圈與266家食材供應商合作，其中包括安井、三全等數十家上市食品企業。同時鍋圈也收購了三家食材工廠，參股了一家工廠，具備核心食材的生產能力。憑借規模優勢以及對終端市場的洞察，鍋圈與頭部供應商采用“單品單廠”的模式合作，意即一個工廠只供應一種食材。比如鍋圈參股的逮蝦記就專門為其供應蝦滑產品，鍋圈能為后者貢獻30%的銷量，在保障了品控的同時也利于成本把控。

2022年，鍋圈盈利表現改善明顯，其對羊肉和豬肉的采購均價分別下降7%和9%，同時毛利率達到17.4%，相比2020年提高6.3個百分點。

在中游配送環節，鍋圈參與孵化的冷鏈冷鏈物流服務公司在全國建設了14座中心倉，全國絕大部分的鍋圈門店，都可以實現加盟商下達配貨訂單后次日達。而在冷鏈運輸、中心倉等基建設施完備之后，鍋圈以倉庫為中心進行開店擴張。

選址方面，鍋圈普遍選取距離消費者最近的社區開店，每2000-3000戶開設一家鍋圈社區門店，以保證中心倉通過冷鏈物流實現快速配送。

在全國擁有14個中心倉使得鍋圈的配送半徑得以縮窄，完備的物流體系則使得鍋圈全國大部分地區的加盟商均能得到次日達的配送體驗。

在上游供應、物流冷鏈、倉儲配送等多個環節基礎設施完備的前提下，鍋圈如今通過廣拓渠道和豐富產品矩陣掙得更多變得水到渠成。

比如渠道上，鍋圈正積極通過鍋圈APP、小程序等線上渠道將貨架變“大”，畢竟門店的倉儲空間有限，而線上平臺理論上可以無限大，這也是鍋圈在萬店之后仍能持續擴張的基礎。

而在產品端，鍋圈正依靠在上游采購與“單品單廠”合作中積累的豐富經驗擴充產品品類：從火鍋和燒烤的食材擴充到一人食、西餐等八大品類。

今年九月份在鄭州的一場大會上，鍋圈食品董事長楊明超曾提到，鍋圈概念中的預制菜應該是預制食材。在這個概念下，鍋圈把食材準備以及食材搭配方案的工作全部完成，把完成最后一步的工作交給消費者，而且盡量把這一步縮短在5分鐘之內。在此基礎上，食材不會過度加工，更利于標準化生產，成品的味道更具有煙火氣，更符合傳統中餐的口味。我們可以想象，依托于鍋圈710個SKU，在未來可以搭配出幾乎無限的中餐解決方案。通過賣方案，鍋圈的盈利水平或許能做進一步提高。這在鍋圈今年業績上已有所表現，截至2023年4月30日止四個月，其毛利率進一步提高至21.1%，環比提高3.7個百分點。

基于以上的分析，我們可以發現鍋圈成功的奧秘是在供給側不斷投入和布局，這與在需求端盲目押注潮流的新潮品牌相比，無疑會走得更穩更踏實。在可預見的未來，鍋圈憑借既有的規模優勢和精細化的供應鏈管理能力，以及在行業內的先發優勢，逐步建立起更深厚的競爭壁壘。

隨著鍋圈對消費者需求的深刻洞察和不斷挖掘、產品品類不斷豐富的同時，鍋圈也有望實現讓越來越多人在家“好好吃飯”的愿景。5-拆解鍋圈的模式亮點接下來，我們需要剖析清楚鍋圈的商業模式。鍋圈到底是做什么的？一句話來定義，鍋圈是介于外賣和買菜做飯的第三種解決方案。鍋圈本質上是一家B2B2C的供應鏈公司。一端對接整合上游的食材供應商，另一端通過線下門店（加盟店）為主，對接消費者。其主要針對在家吃飯的場景，提供“餐食解決方案”。而抓住的消費痛點是什么？比點外賣更健康、更實惠，比自己買菜做飯更好吃、更便捷。從產品端來看，主打質價比，多SKU+季節單品。根據資料顯示，鍋圈食匯在售SKU已超過700種，其中，自研和自有品牌占比超90%，覆蓋火鍋、燒烤、鹵味、一人食、快手菜、西餐、生鮮等八大系列場景的豐富品類。而產品上主打的便是質價比。根據弗若斯特沙利文在今年2月進行的消費者調查，鍋圈的用戶滿意度達到了95%。“多SKU+季節單品”是秘訣。而渠道端，則是全渠道布局和多消費場景滲透。線上線下全渠道是新零售的標配。但如何做好還是考驗功夫。鍋圈食匯在線下主要開社區門店為主，每2000-3000戶開設一家。同時消費者還可以通過App、小程序下單。第三方平臺美團、餓了么等也帶來比較大流量，穩定貢獻營收超 20%。據悉，三方平臺新增會員純新客占比約80%。消費場景方面，現在也越來越多元化，“吃飯”的邊界在延伸。目前鍋圈‘在家吃飯’賽道的同時，還在不斷探索餐飲服務的新業態，比如‘露營+餐飲’。從市場布局來看，以下沉市場作為重點，農村包圍城市。從鍋圈的招股說明書來看，其9221家門店中有6575家在地級以下城市，占到整體門店比例的71.2%。就連鄉鎮一級地區，也有1589家門店，占到整體門店數量的17.2%。鍋圈食匯創始人楊明超曾表示，鍋圈走的路是一條農村包圍城市的路，先從縣城做起，再逐漸布局到北京、上海、深圳、成都、重慶等一二線城市。這種發展路徑也決定了鍋圈的親民價格策略。鍋圈實際上是在競爭激烈的吃飯賽道，找到了一條非常細的空白賽道，特別前期參與的選手還很少。而搭上預制菜、即時零售等風口，讓其打開了更多的潛在市場。從消費群體來看，半小時就能送到的新鮮食材，價格上又有優勢，消費群會更廣。我們再從鍋圈的發展速度來看，從2017年第一家店算起，到現在上市，門店數破萬，短短6年時間，發展速度可謂之快。我們從幾個層面來看，鍋圈的支撐點是什么？一是、加盟店模式快跑，在過去三年，平均每天新增7.6家門店。截至2023年10月11日，鍋圈10025家品牌門店形成的零售終端網絡，其中加盟店占門店總數的99%。鍋圈此前公開數據顯示，鍋圈經營有6家直營店，其余全部為加盟店。加盟店總數從 2020 年年初的 1441 家增至 2022 年年底的 9216 家。從開店速度來看，在過去三年，鍋圈平均每年新增2758.7家門店，平均每天新增7.6家門店。而鍋圈的業績實際也主要依靠加盟店銷售推動。門店數量的增長，也加大其對上游供應鏈的話語權。鍋圈供應鏈更是長線布局。除了在全國供應鏈網絡，目前鍋圈還收購三家生產工廠，即和一工廠、丸來丸去工廠及澄明工廠，用于加工牛肉、生產肉丸及火鍋湯底。值得注意的是，位于上游的生產工廠是鍋圈產業生態鏈中的重要組成部分。當然，鍋圈的快速發展，還得益于其數字化的重投入。鍋圈實際上很早就投入數字化建設，從開設第二家門店起，就推進IT化與標準化的探索，到2019年，鍋圈開始了供應鏈的數字化改造，自此不斷迭代升級。比如，供應鏈的數字化，使鍋圈能夠對從采購端到門店端的供需動態進行監控，并密切監控庫存水平，實現供應鏈的高效管理。根據招股書顯示，現在鍋圈與超過600家上游ODM和OEM工廠合作，通過向其提供數字化管理能力，鍋圈也在幫助工廠們進行提效。再就是對加盟商的管理，通過數字化，目前鍋圈能實時了解全國門店中的每一家門店的品類表現如何、銷量前十名是什么、線上線下的銷量情況等等。而針對消費端，運用數字化手段實現線上線下的深度融合發展，同時全渠道營銷和會員管理系統強化了與消費者線上線下的連接和互動。可以分析消費行為，感知一線門店的經營狀況，了解暢銷品類及口味偏好，從而準確感知市場、調優品類，優化門店運營。對于數字化門店運營管理，也有了效率提升。數字化不僅提高了門店運營效率，也有利于銷售網絡的擴張。鍋圈的快速發展，一是對市場打法比較清晰，單店成熟后加盟模式快速起量。二是對供應鏈的把控，源頭成本控制，做自有品牌等都是把握了模式的核心。三是對數字化的先知先覺，通過數據驅動決策，對產品供應、產品創新、開店成功率等都大大提升。據官網介紹，鍋圈食匯目前產品組合包括了火鍋、燒烤、飲品、一人食等八大類，截至2023年9月26日，擁有700余款SKU，而在全國銷售的SKU中，有大約95%是鍋圈食匯自有品牌產品。圖片來源：鍋圈食匯官網從統計的品類來看，線上商城上線的肉類產品（包含日韓烤肉和精品涮肉）最多，共51款，包括鄉村安格斯雪花肥牛、奧爾良風味雞翅根、日式肥牛等產品。火鍋丸類和調料蘸料上線的產品數量也分別達到了48和43款，而特色海鮮類產品僅有11款產品。供應商方面，這278款產品由156家不同的供應商提供，包括3家自身擁有的工廠：生產牛肉產品的和一工廠、生產肉丸的丸來丸去工廠和生產火鍋底料產品的澄明工廠，和一家投資供應商：生產蝦滑產品的逮蝦記。但這四家工廠所提供的產品份額僅占6.84%，其余93.16%的產品均為其他企業代工。在這278款產品中，河南省地域的供應商提供了79款產品，山東省的供應商提供了42款產品，福建、江蘇和四川的供應商也分別提供了23款、22款和21款產品，這5個省份提供的產品占據了所有產品的67.3%。這5個省份供應商代工的品類側重也有所不同。提供產品最多的河南地域供應商，主要生產日韓烤肉、精品涮肉和中式燒烤。有31款肉類產品來自于河南，份額達到約61%。山東、江蘇地區的供應商則都為鍋圈提供了13款調料蘸料。福建地域的供應商提供火鍋丸類最多，有17款產品。四川省的供應商分別提供了7款特色鍋底產品、4款調料蘸料和3款川渝特色。以下為鍋圈食匯278款產品的供應商名單。產品品類產品名稱生產商名稱生產商所在地主食小吃火鍋川粉四川薯霸食品有限公司四川省主食小吃火鍋鮮肉蛋餃河南展旭食品有限公司河南省主食小吃火鍋面霸焦作市方便面廠河南省主食小吃老鄭州燴面河南老遂記食品有限公司河南省主食小吃精制土豆粉洛陽玖匯益食品有限公司河南省主食小吃水晶粉絲天津沃盈農業科技有限公司天津市主食小吃糖醋白蒜山東省萬興食品有限公司山東省主食小吃火鍋油條河南今三麥食品有限公司河南省主食小吃龍口粉絲煙臺三嘉粉絲有限公司山東省主食小吃大顆粒蝦仁蛋餃河南鼎佑食品有限公司河南省主食小吃鹽酥雞米花濰坊民和食品有限公司山東省主食小吃三色面河南廚幫廚食品有限公司河南省主食小吃魔芋片安康柏盛富硒生物科技有限公司陜西省主食小吃黃金雞塊濰坊民和食品有限公司山東省主食小吃雞蛋面河北今旭面業有限公司河北省主食小吃小酥肉洛陽正大食品有限公司河南省主食小吃酸辣鮮粉條四川薯一份食品有限公司四川省主食小吃龜苓膏紅豆味廣東生和堂健康食品股份有限公司廣東省中式燒烤大串咩咩的串（羊肉串）鹿邑縣野火燒食品有限公司河南省中式燒烤秘制翅中串鶴壁越匯食品有限公司河南省中式燒烤大串哞哞的串鹿邑縣和一肉業有限公司河南省中式燒烤德式烤腸山東得利斯食品股份有限公司山東省中式燒烤水磨年糕串宣城市禧之潤食品有限公司安徽省中式燒烤骨肉相連聊城市昌德食品有限公司山東省中式燒烤奶香風味饅頭山東華昌食品科技有限公司山東省中式燒烤勁烤大面筋西安華榮佳銘食品有限公司陜西省中式燒烤大串哼哼的串河南闊豐食品有限公司河南省中式燒烤川香雞柳山東升旺食品有限責任公司山東省中式燒烤二十只雞（掌中寶）漯河市兆樂食品有限公司河南省中式燒烤魷魚須串明光泰之味食品有限公司安徽省中式燒烤嗝嗝雞小串菏澤正新食品有限公司山東省中式燒烤短簽哼哼的串（豬五花串）河南闊豐食品有限公司河南省中式燒烤香腸小串莒南新希望六和食品有限公司山東省中式燒烤麻辣小郡肝河南宜上食品有限公司河南省中式燒烤手把鴨腸串菏澤正新食品有限公司山東省中式燒烤包漿豆腐串福州素天下食品有限公司福建省中式燒烤秘制烤腦花河南美味嘉食品有限公司河南省中式燒烤富的牛油小串鹿邑鼎盛食品有限公司河南省中式燒烤短簽哞哞的串（牛肉串）上海豪守（河南）食品有限公司河南省中式燒烤短簽咩咩的串（羊肉串）鹿邑縣茂源肉業有限公司河南省中式燒烤麻辣雞腳筋河南宜上食品有限公司河南省中式燒烤網紅小面筋鹿邑鼎盛食品有限公司河南省調料蘸料芝麻香油鎮江恒順新型調味品有限責任公司江蘇省調料蘸料火鍋油碟重慶馨可元油脂有限公司重慶市調料蘸料香辣醬江蘇美鑫食品科技有限公司江蘇省調料蘸料香辣蘸料四川翠宏食品有限公司四川省調料蘸料沙茶醬江蘇美鑫食品科技有限公司江蘇省調料蘸料芝麻醬火鍋蘸料河南福香居食品有限公司河南省調料蘸料原香味火鍋蘸料上海新川崎食品有限公司上海市調料蘸料香菇牛肉醬青島撩一味食品有限公司山東省調料蘸料海鮮味火鍋蘸料上海新川崎食品有限公司上海市調料蘸料芝麻復合調味醬瑞福油脂股份有限公司山東省調料蘸料大顆粒牛肉醬上海千彩食品有限公司上海市調料蘸料烤肉蘸醬（原香味）北京紐味萊食品有限公司北京市調料蘸料花生碎洛陽學堂油脂食品有限公司河南省調料蘸料烤肉蘸料（香辣味）北京紐味萊食品有限公司北京市調料蘸料混合芝麻醬瑞福油脂股份有限公司山東省調料蘸料腐乳汁青島春明調味品有限公司山東省調料蘸料蒜蓉醬山東一品農產集團有限公司山東省調料蘸料火鍋蠔油山東一品農產集團有限公司山東省調料蘸料孜然撒料江蘇鈕味萊生物科技有限公司江蘇省調料蘸料香辣撒料江蘇鈕味萊生物科技有限公司江蘇省調料蘸料香炒芝麻仁瑞福油脂股份有限公司山東省調料蘸料蒜蓉燒烤醬頂福食品科技（江蘇）有限公司江蘇省調料蘸料草原紅太陽韭花醬內蒙古草原紅太陽食品股份有限公司內蒙古自治區調料蘸料XO醬江蘇美鑫食品科技有限公司江蘇省調料蘸料蒜酥油山東一品農產集團有限公司山東省調料蘸料椒麻蘸料四川怡味農業科技發展有限公司四川省調料蘸料翡翠辣醬江蘇美鑫食品科技有限公司江蘇省調料蘸料火鍋香醋汁山東一品農產集團有限公司山東省調料蘸料香辣火鍋蘸料上海新川崎食品有限公司上海市調料蘸料烤肉蘸醬北京紐味萊食品有限公司北京市調料蘸料果木燒椒醬青島撩一味食品有限公司山東省調料蘸料番茄沙司山東禾味奇食品有限公司山東省調料蘸料燒烤醬蔚縣京西明珠農作物種植專業合作社河北省調料蘸料新奧爾良腌料江蘇吉得利食品有限公司江蘇省調料蘸料藤椒調味油洪雅縣和鑫農業科技發展有限公司四川省調料蘸料香辣燒烤醬頂福食品科技（江蘇）有限公司江蘇省調料蘸料火鍋老陳醋山西水塔醋業股份有限公司山西省調料蘸料海鮮汁泰州尚贏食品有限公司江蘇省調料蘸料孜然撒料江蘇鈕味萊生物科技有限公司江蘇省調料蘸料芝麻香油鎮江恒順新型調味品有限責任公司江蘇省調料蘸料番茄沙司山東禾味奇食品有限公山東省調料蘸料缽缽雞調味料四川翠宏食品有限公司四川省調料蘸料椒鹽樂陵市益民調味食品有限公司山東省特色海鮮火鍋黑魚片陽江市信誠水產有限公司廣東省特色海鮮火鍋魷魚須鄭州鮮美來冷鏈物流有限公司河南省特色海鮮火箭魷魚福建坤興海洋股份有限公司福建省特色海鮮籽烏魚山東海盛源食品有限公司山東省特色海鮮火鍋魚片天津祥潤食品有限公司天津市特色海鮮有肌牛蛙塊湖北鴻漫源食品科技有限公司湖北省特色海鮮精選墨魚仔北海市奧德隆水產食品有限公司廣西壯族自治區特色海鮮鹽磨八爪魚日照市金康食品有限公司山東省特色海鮮秋刀魚串福州塔羅德食品有限公司福建省特色海鮮抽腸青蝦仁鄭州鮮美來冷鏈物流有限公司河南省特色海鮮深海魷魚翅晉江市閩南水產開發有限公司福建省特色鍋底欄目牛油火鍋底料鹿邑縣澄明食品有限公司河南省特色鍋底欄目番茄火鍋底料成都洋得利食品有限公司四川省特色鍋底欄目三鮮火鍋底料成都圣恩生物科技股份有限公司四川省特色鍋底欄目豬肚雞風味湯料山東龍大美食股份有限公司山東省特色鍋底欄目小方磚火鍋底料重慶湯嫂食品有限公司重慶市特色鍋底欄目山珍菌湯底料成都雅樂鮮生物科技有限公司四川省特色鍋底欄目清油火鍋底料鹿邑縣澄明食品有限公司河南省特色鍋底欄目濃香牛油底料鹿邑縣澄明食品有限公司河南省特色鍋底欄目專用火鍋底料重慶湯嫂食品有限公司重慶市特色鍋底欄目金湯底料重慶梅香園實業集團有限公司重慶市特色鍋底欄目花膠雞風味底料鹿邑縣澄明食品有限公司河南省特色鍋底欄目菌湯火鍋底料成都雅樂鮮生物科技有限公司四川省特色鍋底欄目骨湯酸菜底料成都圣恩生物科技股份有限公司四川省特色鍋底欄目日式壽喜鍋重慶梅香園實業集團有限公司重慶市特色鍋底欄目藤椒火鍋底料成都洋得利食品有限公司四川省特色鍋底欄目重慶老炮火鍋底料鹿邑縣澄明食品有限公司河南省特色鍋底欄目泰式冬陰功底料成都圣恩生物科技股份有限公司四川省蔬菜豆制品有機脆筍尖三明驚石食品有限公司福建省蔬菜豆制品鴨血山東省巧丫巧食品有限公司山東省蔬菜豆制品原漿凍豆腐南京果果食品有限公司江蘇省蔬菜豆制品豆香妙鈴卷泉州鼎成食品有限公司福建省蔬菜豆制品貢菜阜陽市現成食品有限公司安徽省蔬菜豆制品魔芋絲結安康柏盛富硒生物科技有限公司山西省蔬菜豆制品火鍋裙帶菜大連經濟技術開發區億海水產品有限公司遼寧省蔬菜豆制品鮮腐竹南京豆果冷凍食品有限公司江蘇省蔬菜豆制品豆油皮許昌福賢豆制品有限公司河南省蔬菜豆制品千頁豆腐片泌陽縣鑫發食用菌有限責任公司河南省蔬菜豆制品清水藕片揚州天禾食品有限公司江蘇省蔬菜豆制品火鍋筍片瀘州竹芯食品有限公司四川省蔬菜豆制品火鍋香海帶大連經濟技術開發區億海水產品有限公司遼寧省蔬菜豆制品鍋圈食匯有機脆筍尖廣德驚石農業科技發展有限公司安徽省蔬菜豆制品高山箭竹（筍花）瀘州野植珍食品有限公司四川省蔬菜豆制品包漿豆腐四川六月天食品有限公司四川省蔬菜豆制品鍋圈食匯油果（盒裝）南京豆果冷凍食品有限公司江蘇省蔬菜豆制品香糯玉米段海林天龍食品有限公司黑龍江省蔬菜豆制品豆腐串南京豆果冷凍食品有限公司江蘇省蔬菜豆制品海藻沙拉(酸甜味）蓋世食品股份有限公司遼寧省蔬菜豆制品鮮面筋西安華榮佳銘食品有限公司陜西省蔬菜豆制品海藻沙拉（芥香味）蓋世食品股份有限公司遼寧省蔬菜豆制品面筋皮河南黃錦立食品有限公司河南省蔬菜豆制品油果南京果果食品有限公司江蘇省日韓烤肉歐式培根河南尚品食品有限公司河南省日韓烤肉黑胡椒地道腸濰坊民和食品有限公司山東省日韓烤肉黃金雞里脊山東升旺食品有限責任公司山東省日韓烤肉香烤翅中鶴壁越匯食品有限公司河南省日韓烤肉京蔥雞腿肉串鶴壁越匯食品有限公司河南省日韓烤肉和牛貴族雪花上海盛鮮食品有限公司上海市日韓烤肉戰斧羊排鹿邑縣茂源肉業有限公司河南省日韓烤肉韓式五花肉片河南美味嘉食品有限公司河南省日韓烤肉頭牌老鹵肥腸河南美味嘉食品有限公司河南省日韓烤肉煙熏風味豬五花河南闊豐食品有限公司河南省日韓烤肉香辣雞心串河南宜上食品有限公司河南省日韓烤肉Q脆蒜香掌中寶漯河市兆樂食品有限公司河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雖然此次成功上市對鍋圈來說是個振奮人心的好消息，但背后的隱憂也不容忽視。

“在家吃飯”的故事場景不再后堂食仍是主流，僅靠火鍋燒烤食材，市場過于狹小。不過，鍋圈也早就意識到了品類單一化的問題，不斷往方便速食、鹵味等賽道拓展。2022年以來，鍋圈又瞄準了戶外消費場景中的露營“風口”，陸續推出火鍋罐頭、露營相關食材等。

△圖片來源：網絡

此外，還有專家指出鍋圈的模式也比較容易被復制。中國食品產業分析師朱丹蓬曾表示，鍋圈食品已經初步建立了自己的護城河，即它的供應鏈和規模效應，品牌效應目前只停留在長江以北。但整體看護城河并不強，因為沒有太多的門檻，很容易復制，鍋圈所有的護城河都是基于規模效應，如果離開了規模效應，并沒有太強的核心競爭力。通過資本市場的賦能后，鍋圈仍需要在整個加盟體系的完善，加盟商的盈利模式，以及場景創新和服務體系升級等方面持續改進。不可否認的是，鍋圈成功登陸港股，還是讓不少徘徊在A股主板門口的類似企業看到了希望。

限制政策的流傳，消費型企業IPO闖關的難度越來越大。近期，也有不少消費企業紛紛主動撤單、終止IPO。此次鍋圈港股上市成功，或許給他們提供了一個新的思路。不管過去成績如何，對于鍋圈來說，上市都是一個全新的起點。萬店只是新起點——鍋圈上市后各方寄語01不惑創投李祝捷：把更多美食帶到千家萬戶模式進化黑馬實驗室導師李祝捷是鍋圈的首輪投資者，并持續投資了4輪，他還幫鍋圈進行了模式升級與壁壘建立。李祝捷最早識別出鍋圈模式的先發優勢和未來依托供應鏈升級的價值，為鍋圈注入了首輪融資，并協助公司引進了不少后續輪投資機構，而且在幾乎每一個輪次上都投下重注支持，累計投資了3.5億人民幣，成為IPO之前依舊是公司最大的外部機構股東。他主張鍋圈在先發優勢具備的前提下，通過團隊加速、門店加密、快速融資、布局上游建立規模壁壘，促使鍋圈快速從300家店突破到3000家店，陸續實現優勢區域的密度，上游布局形成超級單品，快速融資有效獲得競爭優勢，以及在C端實現了心智搶占。左起：楊明超，不惑創投創始合伙人-李祝捷我是在2018年底參加創業黑馬的一個論壇時，認識的鍋圈創始人楊明超，也邀請了他加入了不惑在黑馬平臺開設的模式進化實驗室第4期。當時的鍋圈剛開到200-300家門店，業務還處在發展的早期，彼時采購的規模效應尚不顯著，雖然有先發優勢，但亟待構建業務的壁壘。不惑投資鍋圈時，他們仍然處在發展的早期。在業務方面，我們建議鍋圈團隊加速、加密、快速融資、布局上游。要求他們加速，是因為我們判斷，鍋圈當時已經具備了快速拓店的必要因素，必須在大機會面前舍命狂奔，迅速跑到3000家門店以上，形成強大的規模優勢，公司才安全；加密，是鍋圈需要在擴張中盡量集中力量，在優勢區域開出門店密度，再去擴其他區域，形成在C端的品牌心智認知；快速融資，是當時的資本環境支持公司作為行業頭部，迅速拿到足夠多的資本支持，形成對其他可能進來的競爭對手的有效威懾；布局上游，是提醒他們在擴張中注意可以迅速在上游形成資源優勢的大品類，例如重慶老炮底料、蝦滑等，我們認為鍋圈需要逐步布局形成超級單品。在鍋圈的融資過程中，不惑創投不但協助公司引進了不少后續輪投資機構，而且在前幾輪每一個輪次上都投下重注支持，累計投資了3.5億人民幣，在IPO之前依舊是公司最大的外部機構股東。之所以長期重倉鍋圈，是因為我們看好鍋圈的團隊：首先，團隊老大楊明超是有行業領袖氣質的人，他對產品有深刻的認知，學習能力、糾錯能力都遠超過二十多歲的年輕人。而且在創立鍋圈之前，整個團隊都在火鍋食材供應鏈賽道摸爬滾打超過17年，聯合創始人在門店拓展及運營管理方面有卓越的能力，17年的創業合作沒有分過家，再加上后加入的高端人才，組成一個強大的復合型團隊，最終才能領導鍋圈在很短時間內，完成拓店萬家的商業奇跡。我認為，已經開到萬店，不是鍋圈的終點。期待上市后的鍋圈保持專注，把全國門店數再上一個臺階。中國有18萬個千戶級住宅小區，期待鍋圈先開到3萬家門店，為國民帶來更高品質、更低價格的優質食材。不惑創投在黑馬的平臺上，一直堅持投傳統行業里有充分積累的聰明人。除了鍋圈，不惑創投在萬店連鎖賽道，還投資了塔斯汀中國漢堡、豬角閩南豬腳飯等各細分領域的頭部公司，不惑創投是這三家企業的首輪融資投資方。它們也都符合不惑創投對未來的三個大趨勢判斷：食品行業的新型工業化、連鎖行業的品牌化，以及優秀中國供應鏈的全球化。未來，期待鍋圈將更多全球美食，帶給中國的千家萬戶。02 嘉御資本衛哲：做好“三拓”，走向千億市值嘉御·創業效率黑馬實驗室導師衛哲參與了鍋圈的B輪以后投資，并助其完成了組織升級與萬店戰略。在黑馬實驗室課程上他發現了鍋圈，課后親臨鍋圈門店和供應鏈端做調研，后續進行了B輪投資。投后幫助鍋圈把總部搬到上海之后，吸引一批中高級人材加入，完善了組織。同時幫助鍋圈制定了萬店戰略，并且通過壓力測試的方法，幫他們找出組織短板。在合作六個月以后，鍋圈就穩定地實現了從每月開300家店，到每年開店數達到3000多家，通過組織和戰略的梳理，幫助公司比較快地實現了萬店連鎖。左起：嘉御資本管理合伙人朱海龍，楊明超，嘉御資本創始合伙人-衛哲2019年，我們是在與黑馬合作的創業效率實驗室中發現的楊明超，當時他作為所有學員中最后一個發言的人介紹鍋圈，給我們的團隊和我本人都留下了深刻的印象。當時，鍋圈已經發展到1000多家門店，已經走出了河南，做到了多省覆蓋。我們印象最深的是，它的門店關店率非常非常低，證明其單店模型非常好，也證明他們給店主帶來了很好的回報，是個健康的模型。而且，他們做的又是一個全新的品類，可以說是一個品類的開拓者，與此同時又非常注重供應鏈方面優勢的培養。加之楊明超和鍋圈團隊又是開連鎖火鍋店出身，對產業熟，對連鎖業也很熟，從人、事匹配度的角度來看，也非常的匹配。當然，當時他們也存在一些挑戰，比如管理團隊、組織不夠完整，發展戰略也不夠清晰。但我們還是堅決地投資了鍋圈。其實不僅是在投資后，在投資前，我們就和楊明超團隊梳理出了一個萬店的戰略，這在當時是超出團隊的想象的。投資后，一方面，我們建議鍋圈，在組織上，不僅要在河南鄭州有總部，也要建立上海總部，更便于吸引一些優秀的中高層人才。楊明超楊總對此也非常認可，他們把總部搬到上海之后，迅速地有一批中高級人材加入，完善了組織。另一方面，我們也幫助鍋圈清晰地明確了如何實現萬店連鎖，并且通過壓力測試的方法，幫他們找出組織短板。在合作六個月以后，鍋圈就穩定地實現了每月開300家店，每年開店數達到3000多家，通過組織和戰略的梳理，幫助公司比較快地實現了萬店連鎖。在消費這一賽道，我認為鍋圈提出的“好吃不貴”是一個非常好的訴求。如果鍋圈未來能實現萬店、2萬店、3萬店連鎖，是“好吃”證明了其產品力很強，是“不貴”證明了他們有很高的效率，對消費者有巨大的吸引力，能帶來很大價值。嘉御一直倡導，中國現在迎來了國民品牌的時代，鍋圈就是要成為一個非常有代表性的國民品牌的節奏。鍋圈上市后，或者說發展到萬店之后，我覺得他們還需要做三件事：第一，從1萬家門店走向2萬家到3萬家門店，這是橫向的擴展；第二，豐富場景，鍋圈要從火鍋到燒烤發展到在家吃飯，在家吃飯是最大也最難突破的一個場景，因此拓場景是拓門店數以外第二件重要的事情；第三，我們認為今天的國民品牌靠的是供給側的改革，必須要增強在供應鏈方面的能力和優勢，也就是說，要有更多的、可控的自有品牌研發和生產能力。如果說美股上市的第一家萬店連鎖品牌是瑞幸，A股上市的第一家萬店連鎖品牌是絕味食品，那么鍋圈就是港股上市的第一家萬店連鎖品牌。我們依然堅信，中國的萬店連鎖事業現在剛剛起步，嘉御所投企業中，未來還有三四家萬店連鎖的企業，也將逐步登陸資本市場。萬店連鎖的核心是要成為國民品牌的代表，要能夠覆蓋山河四省，由北向南打通全國，而不僅僅只是在北上廣深，要永遠關注消費者利益，永遠關注店主的利益。讓消費者好吃不貴，這是把品牌做好的重要內驅力。最后，我要對鍋圈說，上市不是終點，而是新的起點，萬店連鎖也只是一個國民品牌的起步，在未來，要進一步實現“三拓”——拓門店、拓場景和拓供應鏈，期待鍋圈能從上市時的百億市值走向千億市值。03天圖投資馮衛東：要成為中國社區新零售的領頭羊品牌創業黑馬實驗室導師馮衛東參與了鍋圈的C輪投資，并幫助鍋圈實現品牌升級。他在黑馬實驗室的跨班交流中，接觸到了鍋圈這個項目，識別除了鍋圈的規模優勢、團隊經驗，以及精準的定位，在完成盡調后進行了C輪投資。對鍋圈的在強化品牌方面的傳播提供了指導，以及強調門頭的露出，品類要清晰，作為一個新型的食材超市，就要按照新一代的食材超市去擴大、豐富其品類，滿足新一代消費者在家做飯需要的高效率食材供給。左起：楊明超，天圖投資創始合伙人-馮衛東我是在2020年與創業黑馬合作的品牌創業實驗室上，發現鍋圈這個項目的。當時火鍋燒烤這個賽道是比較熱門的，有好幾家企業都拿到了風投，競爭非常激烈。對于鍋圈來說，既要保持高速增長，還要保持有效率的增長，不能夠光燒錢，是他們當時面臨的最大的挑戰。但是我們也看到，鍋圈當時處在比較有利的位置，它的規模領先，團隊也富有經驗，從火鍋食材，尤其從在家吃火鍋切入，定位也非常精準。于是，我們在鍋圈的行業領先地位已經基本穩固的C輪投資了鍋圈。投資之后，我們也給了他們一些建議，比如要加強品牌方面的傳播，以及強調門頭的露出，品類要清晰，作為一個新型的食材超市，就要按照新一代的食材超市去擴大、豐富其品類，滿足新一代消費者在家做飯需要的高效率食材供給。這是未來的一大趨勢。我們非常看好鍋圈這個團隊，因為他們過去有很豐富的餐飲、連鎖方面的經驗，所以對顧客的需求、對連鎖企業運營，都有非常豐富的經驗。而且團隊的結構也比較好，執行力非常強大。天圖喜歡投資這種符合長期趨勢，且有商業模式，技術等方面創新的項目，而且我們認為，鍋圈團隊跟這個大機會是匹配得比較好的。由于我們是在PE階段的投資，也需要看他們在行業里的領先地位是不是穩固，是不是有足夠的護城河。對鍋圈的投資，體現了天圖一貫的投資風格：對趨勢的判斷、對團隊的判斷，以及對競爭格局的判斷，當然還有在合適的階段介入。介入太早則風險大，介入太晚了可能估值過高，難以創造好的投資回報，也就是說，在投資中控制回報和風險的平衡。零售始終是一個非常大的賽道，它有各種各樣的趨勢，但便捷性和高性價比是永恒的追求。因為作為一個渠道，它肯定要精準地去找到未來的消費趨勢，同時也要有足夠高的效率，要盡一切可能去降低流通環節的費用——我們稱之為降低交易費用。當然，由于原有的渠道發育不全，比較零散，也導致上游的供應商比較零碎，當你自己發展成比較大的渠道之后，可以利用規模化的力量，對供應鏈進行進一步的優化，強化規模經濟，進一步提高效率，提高性價比，給顧客創造更多實惠。我們認為，鍋圈上市之后，也應該進一步加強渠道對社區的覆蓋，進一步精選、豐富產品組合，同時加強對供應鏈的優化。期待鍋圈成為中國社區新零售的領頭羊。04創業黑馬董事長牛文文：鍋圈不用像誰，鍋圈就是重做典范創業黑馬加速顧問團隊，按照黑馬重度垂直與產業重做的加速主張，為鍋圈創始人及聯創團隊規劃了一條清晰的加速路徑：在實驗室階梯式完成對模式、資本、組織與品牌的認知升級，由多位實驗室導師接力幫助完成認知加速、資本加速與資源加速，在黑馬實驗室獲得導師們的直接投資。在2019年與2021分別推選鍋圈和鍋圈創始人成為創業家年會年度黑馬與年度創業家，幫助鍋圈加速在創投圈的品牌認知度。在黑馬營“一億中流”加速計劃中，幫助鍋圈提升了在供應鏈平臺方面的認知，同時分別促成了與華夏基石導師團隊在組織升級，與分眾傳媒導師團隊在品牌傳播升級，與光源資本導師團隊在資本戰略升級等方面的加速。此外，創業黑馬再過去的幾年里，不斷將鍋圈作為重度垂直理論的標桿案例，闡釋鍋圈在產業升級中的核心價值。左起：楊明超、創業黑馬董事長-牛文文我們其實很早就關注到了鍋圈。在2019年上半年，在鍋圈還只有幾百家門店的時候，我們就把它評為十大黑馬成長案例之一。當時，創業黑馬剛提出“中國所有的產業都值得重做一次”不久，我們倡導“重度垂直”，希望創業者扎根產業，進行科技創新和模式創新，用數字化的手段對傳統產業進行升級。那時，在供應鏈和消費產業的明星黑馬是“兩個楊”，一個是眾能聯合的楊天利，另一個就是楊明超。我還清晰地記得初見楊明超時的情景他的表達、他給所有人的印象，就是一個典型的非常接地氣的“地派”創業者。在他身上，你初看感覺不到“天派”創業者那種“科技范”或者有爆發力的感覺，但實際上，恰恰是這種人，成為重度垂直、天地融合，就地升級的典范。楊明超的光芒在黑馬當中顯現，不是一天兩天，也不是一年兩年。實際上從2018年、2019年開始，每年的創業家年會上，他都會作為優秀學員代表收到我們的邀請。我的很多次演講中，也都曾提到他的案例，鍋圈是我的授課PPT中的重點案例。我們也曾專門請楊明超來到北京，認真聽他分享創業經歷和思考，組織團隊對鍋圈進行案例訪談。在與鍋圈的幾位投資人見面時，我也是每次都會聊起他們。可以說，從鍋圈進入黑馬服務體系到現在，我們一直把它當明星來對待，它也果然不負我們的期望。這些年，我親眼看到鍋圈從一個傳統產業中的“地派”創業公司，穿越周期，成為中國消費和食材供應鏈領域的一個新的典范和樣板，成為黑馬中的“黑馬”。必須要說明的是，雖然楊明超是在黑馬加速平臺上完善了想法，但鍋圈成長的第一動力還是來自于其團隊自身。鍋圈團隊希望自我升級，他們自己想做這番事業，并形成了現在的模式。這不是某個人、某個平臺或者某個導師塞給他的，我們從來沒有把一個概念或者一個模式塞給楊明超，要求他實行。我們只不過是幫他們完善自己的想法，黑馬平臺上的導師欣賞他、認同他，然后支持他，讓他得到了加速的資源和方法論上的幫助，這是一個互相成就的過程。假如楊明超不來黑馬，也許不會這么快得到認同和支持，但我相信他也會堅持自己的想法，他的目標也最終一定會實現。所以，一個有著升級傳統產業夢想的創業者，和一個愿意給這樣的“重度垂直的地派創業者”提供支持和機會的平臺之間，是互相成就的。在2019年，我曾專程去上海閔行，參加鍋圈的供應商大會。那是我第一次去到鍋圈的主場，當時他已經拿到了李祝捷的投資，并且已經將總部搬到上海。讓我難忘的是，開場時播放了一個視頻，最開始的三分鐘或者五分鐘，就是一家一家地播放供應鏈上的巨頭或者小創業者的名字與logo。而且，整個供應商大會過程中，楊明超都沒有上臺講話，他就是坐在臺下，認真地傾聽供應商和同事們的發言。當時我被深深震撼到了，鍋圈能夠把整個產業鏈上的每一個伙伴，從千億級上市公司到普通的小供應商，用同一個節奏一家一家地展示，而且創始人能夠忍住發表意見的沖動，傾聽大家的發言，讓我看到了楊明超對于供應鏈的重視，以及他甘為平臺，做供應鏈上其他人的背后推手那種精神。這些年來，我一直在關注著楊明超的朋友圈。我發現，在前幾年，他朋友圈的內容永遠是來到某個不知名的地方，又開始建廠，又有哪家工廠已經投產；后來，他的朋友圈開始出現各種創業方法論，比如怎么管人、怎么升級模式，以及對于商業本質的思考，唯一能看到的私人生活，就是他帶著團隊一起去藏區團建。這是一個典型的奮斗者、堅持者，一個自我磨礪、自我升級者。這幾年我一直有個遺憾——沒能找到機會，跟楊明超喝一次大酒，一醉方休。希望未來20年，鍋圈能一直保持當前這種對中國供應鏈和整個食材產業進行升級的態勢，不要太在意你是誰。經常聽到有人討論“鍋圈像誰”、“鍋圈是什么”，我希望鍋圈永遠是鍋圈，是中國食品產業的鍋圈，它不需要像任何公司。今天的上市，對于鍋圈來說，只不過是一個小小的里程碑，希望未來鍋圈能夠始終跟中國的食品產業升級站在一起，成為其中最主要的推動力量。就像鍋圈食品董事長楊明超所說：“對鍋圈食品而言，實現港股IPO不僅是里程碑的鑄就，也意味著公司走向了更廣闊的發展平臺。我們將以本次上市為契機，繼續深化全渠道銷售網絡，不斷拓展業務覆蓋面，在保障食品安全的同時，持續提升整體運營效率及收入，進一步鞏固我們的市場領導地位，以期為股東和廣大投資者帶來長期可持續的回報。“后記：

作為餐飲業的“后起之秀”，人們對于鍋圈的討論一直很多。關于它的模式和定位，人們也做出過各種各樣的解讀:早期有人說它是“在家吃飯”的餐飲新業態，后來有人說它是“火鍋燒烤食材連鎖”的“新零售”企業，隨著預制菜概念的流行，又有人預測它致力于打造“社區家庭廚房入口”。鍋圈團隊從2017年開出第一家門店到現在，做的只是一件事情：圍繞在家吃飯場景打造新品牌。在此期間，長達20年，特別是2015年以后專注于產業供應鏈的積累，為他們提供了競爭的壁壘。而鍋圈的成長路徑，是典型的“重度垂直”：扎根產業，就地升級，運用數字化手段重做產業。其中又包含幾個不同層面的工作：通過建工廠、倉庫，提升產業鏈的自主能力；通過品牌化等手段，建立與用戶的強紐帶；通過數字化等手段重構產業鏈條，提升供應鏈的整體效率；通過資本化等手段，實現加速成長等等。

正如楊明超所說，“美食平權”和“平價升級”是鍋圈得以脫穎而出的背后邏輯。其與此前的火鍋店、菜市場、生鮮電商等最大的區別在于，別人是用渠道的邏輯在賣“食材”，而鍋圈則是用品牌的邏輯在賣“食品”。參考文獻：

1.7年破萬店、打敗海底撈的「鍋圈」終于要上市了. i黑馬.[ 2023-10-07 ]

2.七年萬店！鍋圈食品成功上市.i黑馬.[2023-11-03]

3.鍋圈上市：年營收71億，門店數破萬家，靠什么？.[零售商業評論 .[ 2023-11-02]

4.一文看懂鍋圈食品招股書.國泰君安. 文旅研報.[2023-04-2]

5.10078家門店，火鍋食材賣到上市，鍋圈食匯的供應商都有誰？. FBIF食品飲料創新.[ 2023-11-10]

6.53歲老板賣火鍋食材，開店近萬家，身價50億，沖刺IPO. 創業邦.[ 2023-10-13]

7.鍋圈上市：一個消費分層進程中的絕佳樣本.華爾街見聞 .[2023-11-03 ]

8.鍋圈赴港上市萬店撐開萬億“在家吃飯”大市場. 21世紀經濟報道.[2023-11-09 ]

9.鍋圈上市三把密鑰：萬店、供應鏈與下沉市場.投資界.[2023-11-03 ]

正如我的導師劉剛老師所說：創業道路上，選擇與誰同行，比去哪更重要。鍋圈楊明超是我深藍實驗室1期的大師兄，是我寫的第1篇關于深藍實驗室同學篇的阿牛筆記，大師之路道阻且長，吾將上下而求索。我希望能和你一起，汲取前輩留給我們的經驗教訓，無論外界環境優劣、不管運氣好壞，都不怨天尤人，按照自己的計劃，穩扎穩打，步步為營，每天進步一點，到來年這個時候再回頭來看，你就會發現，你已經走出了很遠的距離。

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