對于頭部連鎖餐飲品牌來說，融資容易，但上市的難度可謂如人登天。

蜜雪冰城拿了20億人民幣的戰略融資，至今多次IPO申報卻未上會，包括老娘舅等頭部品牌均是如此，老鄉雞則在8月28日撤回A股上市申請。

這些品牌享受大眾資本的關注和餐飲行業的仰望，但在上市這個事兒上卻一再受阻，難道是上市板塊不歡迎餐飲業么？

在年初，一則“餐飲被列為紅燈行業”的消息引發大量關注。有投行人士表示，對餐飲上市的限制并不是新政策，它

近期，多家連鎖餐飲或招股書失效，或久未獲得批復，餐飲上市路又遇困阻，為什么餐飲企業上市那么難？中國連鎖餐飲企業資本之路又該何去何從？

中國連鎖經營協會聯合普華永道最近發布《中國連鎖餐飲企業資本之路系列報告2023》，以下是報告摘錄內容。

01■2022年餐飲行業一級市場投資趨勢與熱點

1、線下餐飲國內投融資交易金額總覽

2022年，線下餐飲市場投融資總交易量超130筆，其中大額融資事件較上一年明顯減少，而種子天使輪投融資事件則依舊活躍。

額投資態度日趨謹慎；另一方面，主打差異化突圍的新興品牌不斷涌現，吸引資本積極參與早期投資市場。

由于2021年末有部分進行中交易于2022年上半年才最終完成，因此縱觀全年交易數量，前三季度整體市場投融資活躍度較高，第四季度市場熱度明顯下降。

2、線下餐飲國內投融資交易細分市場

2022年，億級以上大型交易占比大幅降低。全年唯一一筆十億級交易為上半年瑞幸咖啡的股權轉讓（近31億元人民幣），其余交易單筆規模均為億級及以下。

烘焙飲品交易數量占比較大，其中咖啡、茶飲等細分品類在2022年依舊受到資本青睞；

頭部漢堡品牌商逆勢擴店，多家本土平價西式快餐積極拓展下沉市場，帶動西式餐飲賽道的投融資關注度。

茶飲品類中，上半年書亦燒仙草完成了達6億人民幣規模的A輪融資外，T Comma完成5，000萬歐元的戰略融資，下半年奈雪的茶以5.25億元的價格收購樂樂茶43.64%的股份，成為其第一大股東。

咖啡品類中，Seesaw Coffee完成了A++輪的數億元人民幣融資，比星、意士多、幸貓等年輕咖啡品牌亦獲得了天使輪融資。

3、2022年線下餐飲重大投融資交易事件

2022年線下餐飲上述重大交易融資金額約占全年披露交易總額的75%，且整體輪次偏早期。

曾經備受資本追捧的新中式烘焙未能延續上一年的市場熱度，但咖飲賽道融資事件依舊頻發。

相較上一年喜茶、蜜雪冰城作為餐飲市場的融資明星，2022年中端咖飲品牌叩開了資本市場大門，同時還出現了大型收并購交易，下沉市場競爭力和消費者觸達是繞不開的話題。

咖啡賽道上，瑞幸咖啡通過優化整體經營戰略，包括門店調整、產品定價等，以及在成本控制、私域營銷上的多年積累，短期內便實現了現金流轉正 。

大 鉦 資 本 聯 合 IDG 資 本、 Ares SSGCapital Management以4.43億美元于2022年1月完成了對瑞幸共計3.83億股A類普通股的收購。

Tims咖啡以“咖啡+暖食” 的差異化路線，自2019年登陸中國后在本土團隊的帶領和資本的助力下，通過渠道合作、電商運營、多類型門店等方式迅速擴張，并通過“SPAC+PIPE”的組合快速實現納斯達克上市，于2022年9月正式成為中國咖啡SPAC第一股。

茶飲賽道上，樂樂茶在華東地區良好的品牌認可度和渠道價值受到了奈雪的重視，后者以5.25億元人民幣獲得了樂樂茶43.64%的股份，雙方期待未來能以聯營的方式優化行業競爭力，尋求新的增長機會點。

而在茶飲賽道的另一端，中端品牌定價策略更加靈活，可以向上和向下兼容，同時相比于高端和平價茶飲，該價格段的市場格局尚未成型，多家中端連鎖品牌計劃在未來進一步探索成長空間。

書亦燒仙草和悸動燒仙草在2022年憑借差異化大單品和已建立的門店網絡，獲得了投資者的認可和支持。

02■2023年連鎖餐飲復蘇及排隊上市動向

1、上市公司2023年第一季度財務表現概覽

從調研數據來看，在經歷了2022年一系列波折后，2023年第一季度51家餐飲品牌整體處于快速恢復階段，超60%的品牌營收表現優于2022年同期。

其中以火鍋、中式快餐及正餐類恢復尤為迅速，分別有83%、75%及75%的品牌實現第一季度正向增長。

西式快餐、風味小吃品類總體向好，營收持平或優于去年同期的品牌占比分別超75%及65%。調研的飲品品牌恢復程度不及預期，5家品牌中僅1家營收與去年同期基本持平。

相比，餐飲市場雖距離完全恢復尚需一段時間，但整體處于穩步增長態勢，近半數品牌2023年第一季度營收已持平甚至超過2019年同期：

? 正餐、中式快餐及風味小吃等品類表現恢復程度快于其他品類。

? 營收表現尚不及2019年同期水平的品牌中，多數也已進入加速調整通道，超70%的恢復期品牌較2022年同期基本持平或實現了增長。

? 飲品類表現總體低于平均水平，盡管結果可能受到樣本量限制影響，但依然可以從中看到飲品行業愈加激烈的競爭趨勢。

頭部飲品品牌持續滲透下沉市場、下調定價策略爭奪市場份額，而品牌線上運營帶來的流量紅利較難長期維持等諸多因素疊加，中小連鎖規模、定位低線城市的品牌增長空間被擠壓。

2、調研企業2023年“五一”節假日恢復情況

2023年始，假期出游帶動的消費成為餐飲業恢復的重要引擎之一。經文旅部數據中心測算，今年“五一”假期國內旅游出行人次已恢復至2019年同期水平。

餐飲消費乘著熱潮順勢成為社交媒體的熱門頭條，“淄博燒烤”等網紅話題一度帶動了淄博的旅游業發展，貼近山水等自然風光的小眾旅游目的地利用抖音等內容平臺的宣傳，也吸引了眾多游客觀光打卡，帶動餐飲消費。

2/3的調研企業表示，“五一”節假日期間的可比同店營收已恢復甚至超過2019年同期。

3、分品類樣本品牌2023年第一季度對比2019年、2022年同期營收表現

從分品類的樣本品牌“五一”期間營收表現來看，旅游經濟對多數餐飲品類具有一定的拉動作用，但消費者旅游期間對餐飲的消費選擇往往具有旅游目的地導向性。

中式快餐、正餐、火鍋品類的受訪者對餐飲市場復蘇相對更具信心，超67%的樣本品牌預計2023年收入能恢復至2019年水平。

其中，中式快餐和正餐品牌中分別有50%和42%的品牌預計能夠實現正增長。西式快餐和飲品樣本企業對2023年相對悲觀，僅20%的受訪者認為能與2019年的收入持平。

直營及混合模式2的品牌對業務的復蘇預期相對更樂觀，近60%的受訪者認為2023年其品牌能夠恢復甚至超過2019年的營收水平。

而飲品及火鍋等競爭激烈、頭部品牌爭奪存量空間的品類中，中小型加盟連鎖品牌相對直營品牌面臨的挑戰不僅僅有市場空間的競爭壓力，還有來自加盟商信心的重建。

數據顯示，截至2023年1月31日，處于正常審核狀態的主板IPO排隊企業近300家，其中77家已反饋，156家已預披露更新，21家過會，3家正在發行。排隊企業中，就有不少來自于食品飲料、餐飲連鎖等行業企業。

03■結語：上市展望

市場見證了餐飲行業2021年的爆發式投資熱潮，并于2022年回歸理性。在線下餐飲砥礪前行的幾年中，餐飲的消費和需求場景均發生了一定改變，整個行業迎來結構性的轉變，這在一定程度上也推動了資源向頭部企業集中，馬太效應愈加明顯。

經過了3年的震蕩期，餐飲行業目前已開始呈現明確的復蘇跡象，但并非是大水漫灌式的全面增長，而是部分場景下的結構性反彈。

本報告數據的背后預示著近年來消費者做決策時愈加理性，人們對餐飲的訴求不再局限于飽腹，或者對視覺和味覺的享受，餐飲的性價比逐漸成為重要的決策依據，并進一步衍生出對健康食材的要求，消費者更追求性價比的時代或已到來。

在這不確定性尚存的弱復蘇時代，連鎖餐飲企業仍需在未來的一段時間內保存鋒芒、養精蓄銳。

飲企業在這段時間內更需要做到敏銳察覺最新消費動向，并及時應對。

連鎖餐飲企業應把握這個時代“韜光養晦，內外兼修”，方能在未來主動把握市場機會，厚積薄發。

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來源 - 中國連鎖經營協會

出品 - 餐飲O2O-小貝延伸閱讀

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