扎堆IPO，新茶飲出路在何方？

時間：2023-08-31 14:41:15來源：admin01欄目：餐飲美食新聞閱讀：

作者 l 大釗

排版 l 小智

2023 年新茶飲競爭逐漸加劇，馬太效應進一步凸顯。

企業為實現可持續發展和提升抗風險能力需要獲得資本的支撐，同時募集的資金可以支撐開店和供應鏈的建設，于是，整個行業正迎來 " 上市潮 "。

今年 6 月，茶百道完成由蘭馨亞洲領投，正心谷資本、草根知本、中金資本、番茄資本跟投的新一輪融資后，市場上就傳出茶百道籌備赴港股上市的消息。而隨著茶百道招股書曝光，公司的上市計劃進一步明朗。

除茶百道外，古茗選擇高盛和瑞銀安排推進香港 IPO 事宜；

滬上阿姨也準備香港 IPO，預計今年年底遞交招股書，中信證券和海通國際將共同幫其推進；

霸王茶姬被曝出正在探討赴美 IPO，并與美國銀行和花旗合作；

此外，主打奶茶 + 炸雞的新時沏，也是本次 IPO 的大軍之一；

更早之前，蜜雪冰城曾向 A 股遞交招股書，但上市計劃卻一再被擱淺，目前仍未透露新的上市地點。

有消息人士稱，這幾家都有明確的上市計劃，而且在比拼誰的速度更快。繼奈雪的茶之后，似乎誰都想搶 " 新茶飲第二股 " 的名號。

從年初多個品牌宣布開放加盟，再到多家公司傳出上市計劃，業內人士透露，今年新茶飲品牌的發展呈現出 " 無邊界 " 的狀態，競爭也進入到了供應鏈戰、價格戰、規模戰的階段。在此情形下，上市成為為下一輪競爭籌備 " 糧草 " 的關鍵一步。

奶茶，比的就是誰錢多

要說國內最 " 卷 " 的行業，茶飲和咖啡絕對排的上號。

首先，各品牌新茶飲的在售品類高度重合。如檸檬水、楊枝甘露、茉莉奶綠、珍珠奶茶等 " 標配產品 "，幾乎各家都有，口味也大同小異。而一旦某個單品出圈和熱銷，其他品牌只需幾天就可以復制出來。典型的就是今年和葡萄相關的果茶，成為古茗、滬上阿姨、喜茶的夏季主打品類。

其次，因為口味相近且成本相對透明，導致價格很難拉開差距。比如古茗、書亦燒仙草、茶百道、滬上阿姨、一點點目前的客單價均在 13-16 元之間，處在同一價格帶。不僅如此，此前曾標榜高端新茶飲的奈雪和喜茶，早期價格動輒 30 元一杯，而如今降價后也在 20 元上下，還開始在抖音上推出 "100 元喝 10 杯喜茶 ""9.9 元奈雪配送到家 " 的團購優惠。靠價格取勝的策略如今已很難再奏效。

圖源：華安證券

最后，正是因為口味和價格的相近，營銷就成了各品牌強化消費者記憶的主要手段。

據不完全統計，截止 7 月底，奈雪的茶已經官宣的聯名 / 聯動活動高達 20 個，而去年還不到 10 個；

喜茶自今年以來官宣的聯名 / 聯動活動高達 19 個，比去年全年多出了 5 個；

蜜雪冰城的聯名 / 聯動從去年只有 1 個猛增至今年的 12 個。

以熱度較高的喜茶為例：

5 月，喜茶聯名 FENDI，推出了名為 "FENDI 喜悅黃 "；

6 月，推出喜茶 x《喜劇之王》品牌合作項目，喜劇大師周星馳先生親自手寫了聯名主題文案 " 每個用心生活的人，都是自己的喜劇之王 "；

8 月 11 日，喜茶與《原神》合作推出 " 喜遇原神 2.0" 聯名；

七夕到來之際，喜茶推出 " 天青雨 " 產品，邀請著名作詞人方文山創作同名韻腳詩作《天青雨》，并推出主題動畫、定制包材、節日周邊等。

此外，面對高線城市競爭加劇，各品牌開始向下沉市場滲透，針對下沉市場的 " 爭奪戰 " 和 " 加盟戰 " 也在打響。

其中，樂樂茶推出 "0.5 倍樂樂茶 +1.5 倍其他茶 " 加盟店概念；

書亦燒仙草則推出創業幫扶計劃，提供 1 億元幫扶加盟商；

堅持自營多年的奈雪的茶，前段時間也放開加盟政策。

上海證券認為，目前新茶飲行業仍然處于 3.0 階段，行業整體還沒有出現壟斷寡頭，行業競爭較為激烈，主要以 " 品牌 + 爆品 " 的模式，占領大量年輕消費者的心智。在產品上，不斷研發創新同時快速復制對手優勢產品是行業顯性迭代方式，提升消費者認知是新茶飲能夠引起年輕消費群體共鳴的核心競爭力，即隱性迭代。此外，諸多品牌也在通過打造不同場景下的產品探索擴大消費群體。

多個維度的貼身肉搏直接推高了新茶飲企業的成本。以營銷環節為例，茶百道招股書透露，2020-2022 年公司銷售費用由 1078 萬元上升到 6068 萬元，CAGR 達到 137%。其中宣傳及推廣費用由 548 萬元上升到 3787 萬元，并在 2023 年 Q1 達到 982 萬元，且增速繼續上升。

新品研發、聯名合作、下沉開店等多個的商業動作同步推進，必然會產生大量的資金需求，而在一級市場融資不暢的前提下，上市融資不失為一個突圍方向。

競爭，靠規模 " 說話 "

根據中國連鎖經營協會新茶飲委員會發布的《2022 新茶飲研究報告》，我國新茶飲市場規模從 2017 年的 422 億元增長至 2021 年的 1003 億元。到 2022 年，新茶飲規模將達到 1040 億元，新茶飲門店總數約為 48.6 萬家。而到了 2023 年，市場規模有望達到 1450 億元。

在這個千億市場中，店鋪規模成為現階段各品牌主要追求的目標。

從整體開店數量來看，2023 年 7 月國內 20 家連鎖茶飲品牌一共新開門店 1911 家，與上月數據相比增速放緩，現存門店一共 84996 家。

從品牌開業情況看，蜜雪冰城依然增速領先，7 月開業門店達 458 家；

喜茶或因開放加盟影響，近幾月月均新增店面 300 余家，緊隨其后；

書亦燒仙草、古茗、茉酸奶、霸王茶姬、茶百道穩健發力，新開店面數均達 150 余家；

同時，一點點、黑瀧堂等傳統新式茶飲品牌拓張店面乏力，近三月月均新開店面數量僅個位數。

為什么門店數量成為各家焦點，主要原因有兩條：

一是門店數量代表著各家的規模優勢，而規模優勢又可以轉變為成本優勢；

二是很多品牌都是依靠加盟費、授權費及銷售貨品設備為主要收入來源，店鋪越多意味著收入就越多。

從典型企業角度分析，蜜雪冰城主要從事現制飲品、現制冰淇淋及其核心食材的研發、生產、銷售以及品牌運營管理。截至 2022 年 3 月末，公司加盟門店及直營門店數量分別為 22229 家及 47 家。

蜜雪冰城招股書中可以清晰地看到，在蜜雪冰城營收中加盟銷售收入占公司主營業務收入之比超過 96%，其中食材占比高達 70%、包材占比高達 15%、設備設施占比 6%-7% 左右。2 萬多家加盟商管理費用僅占整體營收的 2%-3% 左右。

茶百道的主要收入來源包括銷售貨品及設備、特許權使用費及加盟費收入等，其中銷售貨品設備 2022 年收入 40.2 億元，占比達 95%，2023 年 Q1 這一收入占比進一步提高到 95.1%。

所以從這個角度來講，門店數量在一定程度上可以約等于營收規模。

浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林稱：" 國內新茶飲的競爭格局還是規模說話，當然，新茶飲市場也是分層的，不同的人有不同的消費能力，不同的人也有不同的消費偏好。諸如茶百道的目標人群在中檔茶飲消費人群，那么需要在中檔茶飲連鎖中占據最高的市場份額，發揮規模效應的競爭優勢，才能在競爭中占得先機。"

市場變了，上市不等于上岸

據紅餐大數據，我國現制茶飲品類主要經歷了三個發展階段，分別是以珍珠奶茶為主的 1.0" 粉末調制階段 "，產品主打 " 茶葉 + 牛奶 " 的 2.0" 街頭階段 "，以及以鮮果、鮮奶為主的 3.0" 新式茶飲階段 "。

在 3.0 新式茶飲階段，茶飲品類有著較高的規模化程度，據紅餐大數據，茶飲品類的平均城市入駐率（該品類所有品牌入駐城市率的平均值）為 5.5%，高于咖飲（2.1%）、火鍋（1.7%）等熱門品類，在餐飲行業中名列前茅。

圖源：華西證券

但另一方面，新茶飲行業座次已經初具雛形。

弗若斯特沙利文報告顯示，按 2022 年零售額計行業 CR5 的市場份額合計約為 31.6%，蜜雪冰城、古茗、茶百道位居前三，各自占比分別為 10%、6.9% 和 6.6%。

因為前三名之間的差距不大，再加上后來者加快腳步追趕，讓整個新茶飲行業的競爭和博弈更加激烈。

同時隨著連鎖化、下沉化的進程推進，整個茶飲市場正在從增量市場向存量市場過渡，可以預見的是在未來的競爭中 " 一人之所得即他人之失 "。

《2021 新茶飲研究報告》顯示，新茶飲市場 2020 年增速為 26.1%，2021-2022 年增速下降到 19% 左右，市場增速正階段性放緩。

于是眾多企業開始探索多元化差異化經營，尋找新的市場增長點。

" 茶飲 + 烘焙 "、" 茶飲 + 咖啡 "、" 茶飲 + 酒精 "，這些都是新茶飲品牌們已經在嘗試和探索的方向。同時，還有部分品牌朝著更多生活場景努力，比如 " 茶飲 + 早餐 "、" 茶飲 + 糕點 "。奈雪的茶甚至在深圳海岸城開設了全國首家夢工廠，夢工廠的商品類型涵蓋烘焙、牛排、零售、酒水、茶飲、咖啡等領域 1000 多個 SKU。

如此看來如何在競爭激烈的市場中找到突破口，尋找新的發展增量，是一個比上市更加急迫的問題。

套用一句很多創始人在上市敲鐘現場的發言，" 上市不是終點，而是高質量發展新起點 "。

的確，對于很多企業來說，上市并不是包治百病的良藥，上市后的路是否好走還要取決于規模、盈利、發展路線，甚至是對手的競爭力。

參考資料：

《四川百茶百道：中端新式茶飲領先品牌》，華西證券

《茶百道招股書梳理小店模式復制擴張，強供應鏈打造進擊的 " 熊貓 "》，德邦證券

《四川百茶百道：新式茶飲領先品牌，四大核心競爭力為成長賦能》，民生證券

《茶百道沖刺港交所，新茶飲行業馬太效應進一步凸顯》，上海證券

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