近萬家店只有5家是直營，“鍋圈”靠加盟商能穩穩上市嗎？

時間：2023-05-05 18:57:21來源：admin01欄目：餐飲美食新聞閱讀：

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頂著岳云鵬代言的光環，99.9%都是加盟店的“鍋圈”也要沖擊上市了。

近日，鍋圈食品(上海)股份有限公司正式向港交所遞表，華泰國際和中金公司擔任聯席保薦人。此次IPO募集資金將主要用于提高上游產能和效率、增強其供應鏈能力、投資建設食材產品預制中心和產品研發、拓展門店網絡、品牌建設、市場營銷以及提升數字化能力等。

從招股書來看，過去三年，“鍋圈”首次實現了扭虧為盈。2020年-2022年總收益分別為29.65億元、39.58億元和71.74億元，2021年和2022年的同比增幅分別達到了33.5%和81.2%。2022年，“鍋圈”首次實現盈利，利潤為2.41億元。此前兩年則分別有4330萬和4.6億虧損。

對于虧損原因，“鍋圈”表示主要是由于業務人手增加及營銷活動增加引致巨額銷售及分銷成本，還有行政開支增加。

“鍋圈”第一家門店于2017年1月在河南鄭州開業，主要經營火鍋、燒烤、即烹餐包等產品。作為一家從地方走向全國的連鎖企業，“鍋圈”依靠的是加盟制帶來的規模化擴張。

招股書顯示，截至2022年12月31日，“鍋圈”在中國擁有9221家門店，其中包括9216家加盟店和5家自營店，加盟店占比高達99.9%。“鍋圈”在招股書中指出，自營店是為加盟店提供一個模式，并且作為創新門店運營管理策略及工具、營銷活動等的試點。

加盟商的“反哺”使“鍋圈”得以盈利。

從招股書來看，“鍋圈”的收入主要來自向加盟商銷售產品，這部分銷售額由2020年的29.10億元增加至2021年的37.28億元，2022年更是增長至64.77億元，加盟商“反哺”收入的占比始終占到9成。這也意味著，“鍋圈”和加盟商是強綁定關系。

“鍋圈”也承認，加盟雖能帶來較大的規模效應，但同樣伴隨著不確定性。加盟店的成功及質量最終取決于加盟商本身，公司經營業績在很大程度上取決于加盟店的業績，若表現欠佳的門店數量較多，將對“鍋圈”收入及盈利能力產生重大不利影響。

“鍋圈”沖刺IPO的底氣除了市場規模，更離不開資本的青睞。其歷史投資人中有著不惑創投、IDG、三全食品關聯公司、物美科技、茅臺基金等知名創投基金和企業的身影。

有了資本加持，“鍋圈”在品牌營銷上也不惜大手筆投入，包括聘請岳云鵬作為代言人，投放電視和線下廣告等。可以看到，2020年-2022年，“鍋圈”在營銷推廣上的開支逐漸走高，從4000萬元增長到1.38億元。但“鍋圈”也表示，由于過往廣告及推廣已經建立起相當的品牌影響力，因此在2022年開始減少相關投資。

與此同時，“鍋圈”也在將更多資金用于研發。2020年-2022年的研發成本分別為20萬元、350萬元和1000萬元。

在香頌資本董事沈萌看來，“鍋圈”的商業模式本質上仍是加盟連鎖，產品和模式門檻較低。這一模式收益率不高，且依賴門店的營收增長，一旦營收增速放緩，就意味著該商業模式觸及“天花板”。

從“鍋圈”接下來的規劃可以看出，開店仍是首要任務。“鍋圈”表示擬吸納更多加盟商加入，并鼓勵現有加盟商開設更多門店，以增加加盟店數量。

對于準備上市的品牌而言，盈利能力更是資本市場所關心的重點，準備沖刺IPO的鍋圈能否經得起接下來考驗仍是未知。

沈萌表示，“鍋圈”商業模式的優勢就在于能夠快速跑馬圈地，增加其多項數據增長，但當對加盟商的管理能力與增長速度不匹配時，容易失去對終端的控制，從而出現業務收益率低的情況。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，從“鍋圈”的商業模式來看，模式容易被復制，若沒有規模效應加持，核心競爭力較低。尤其是加盟幾乎占據全部江山的"鍋圈"，盈利能力具有不確定性，管理體系將是發展的關鍵。

不過，朱丹蓬也強調，“鍋圈”的盈利能力仍有上升空間，未來還需通過加強供應鏈建設，以此來降低物流和管理成本等。

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文字｜張天元

編輯｜孔瑤瑤

圖片來源｜北京商報、鍋圈食匯公眾號

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