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報告摘要

國內一站式食材供應龍頭

公司通過“上游ODM+下游加盟開店”的模式提供家用食材解決方案，2022年產品SKU達到755個，火鍋和燒烤類收入占比76%/10%， 2022年收入71.7億，同比增長81.2%，凈利潤2.4億元，扭虧轉盈。

行業廣闊，格局分散

我國在家吃飯餐食解決方案市場規模從2017年的1149億元大幅增長至2021年的2903億元，GAGR+26.1%，疫情加速這一市場發展，2022年CR5銷售額口徑市場份額僅11.1%，其中鍋圈以3.0%位居第一。

開店近萬家，2022年單店提升明顯

2022年門店數9，221家（同比增長34%），地級市以下門店占比7成，閉店率3%，加盟商平均開店數1.6家，單店創收達到70萬（22年同比增長29%）。

行業思考——供應鏈整合+加盟管理是關鍵

行業“長坡薄雪”，壁壘低，做大體量實現規模效應是目標，供應鏈整合和加盟管理是關鍵；1）公司供應鏈整合到位（對接600個工廠，中心倉、前置倉等布置領先競品）；2）依靠加盟商口口相傳、內部員工孵化、消費者傳播實現門店裂變，且加盟體系較為成熟，已形成一套方法論。

風險提示：消費需求修復較弱，原材料價格上漲，市場競爭加劇。

發布日期：2023-04-18

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