市場表現

　　本周食品飲料板塊指數整體下跌5.2%，在申萬一級子行業排名第28，分別跑輸上證綜指5.51個百分點、跑輸滬深300指數4.44個百分點。子版塊漲跌幅分別為：軟飲料-2.43%、其他酒類-2.75%、保健品2.89%、調味發酵品-3.48%、零食-3.83%、乳品-4.03%、白酒-5.69%、啤酒-6.31%、烘焙食品-7.57%。滬深300的Pettm值為12.18，非白酒食品飲料的Pettm值為36.75，白酒的Pettm值為33.55。

投資建議

周專題：本周春糖正式落幕，我們認為整體反饋基本符合預期。市場擔憂一方面源自渠道口徑節后表述不及預期，另一方面來自行業未來觀點存在分歧。我們認為這一波動現象是消費復蘇路徑中的常態，需要關注的是基本面和景氣度是否有方向性的轉變。從結果來看，股價走勢疲軟反應了市場預期的不一致性，但作為復蘇過程中的常見情形，正是預期分歧創造了性價比高的買入時點，這一過程從22Q4復蘇行情以來已得到多次驗證。當前基本面與預期面錯位已逐步修正，整體估值性價比凸顯，當前位置建議積極布局白酒板塊。我們繼續優先推薦茅臺、五糧液、老窖、古井、汾酒，彈性標的建議關注舍得、金種子

大眾品：1）調味品：糖酒會熱度及人流較去年有大幅改善，新品方向大單品口味比較一致，延續酸菜魚、小龍蝦等口味，新口味展示不多，整體行業競爭有所改善。餐飲復蘇進程仍需追蹤，觀察預期差以及拐點，核心關注B端業務占比比較大的品種，以及前期核心重點推薦的仲景食品。2）乳制品：整體乳制品消費結構延續K型分化趨勢，奶價下行銷售費用投入相對理性，整體盈利端有改善空間。核心關注乳制品消費復蘇趨勢、禮贈場景回暖進程，建議逐步布局。3）啤酒：從青島啤酒、華潤啤酒公布的2022年年報來看，22年啤酒行業結構升級韌性強，龍頭公司降本控費力度略超預期。23年啤酒消費場景持續恢復中，疊加當前陸續進入到旺季，行業景氣度及估值有較強支撐。繼續看好啤酒板塊，推薦業績確定性強與估值合理的青島啤酒、華潤啤酒。4）休閑食品：鹽津鋪子發布2022年年報及2023年一季度業績預告，公司戰略轉型成效顯著，準確把握住新零售渠道的發展紅利，22年收入快速增長，盈利能力顯著修復，23Q1利潤略超市場預期，增長勢能延續。我們繼續看好渠道結構持續完善的鹽津鋪子、洽洽食品。5）鹵制品：絕味食品發布2023年第一季度業績預告，收入利潤穩健恢復。預計Q1開店進展快，單店修復速度先高后有放緩，但Q1成本壓力依然嚴峻。4月鴨副凍品價格有所回落，公司鴨副成本有望在年內迎來拐點。整體來看，鹵制品板塊今年將受益于疫后人流復蘇及龍頭加速開店，后續業績彈性較大，推薦成本壓力已在逐步釋放、門店增長彈性大的紫燕食品，建議關注絕味食品。

行業重點數據

白酒：本周飛天茅臺散裝、原箱最新批價為2840、3060元/瓶，與上周相比持平/持平。本周普五最新批價為965元/瓶，與上周相比持平，本周國窖1573最新批價為905元/瓶，與上周相比持平。

食品：截至4月7日，仔豬、生豬、豬肉價格分別為39.4、14.59、20.85元/千克，同比變化分別為62.47%、17.38%、6.92%；環比分別變化-0.83%、-1.68%、-1.28%。截至4月7日，生鮮乳價格為3.94元/公斤，同比減少5.5%，環比減少0.3%。

風險提示

疫后修復不及預期；重大食品安全事件的風險。

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食品安全網 ：https://www.food12331.com

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