2023 年 2 月 19 日凱美特氣（002549）發布公告稱易米基金、澄明資產、海金投資、砥俊資產、途靈資產、丹羿投資、康曼德資本、遠望角投資、金輦投資、中郵理財、中金資管、恒生前海、國海自營、東方自營、財信證券、浙商自營、長江證券、Franklin Templeton、泰信基金、易方達基金、上銀基金、前海人壽、中荷人壽、國華興益、杉樹資產于 2023 年 2 月 16 日調研我司。

具體內容如下：

問：公司產品的價格趨勢以及經營情況？

答：公司業務分為傳統業務氣體和電子特氣兩大板塊。傳統業務氣體中工業級二氧化碳、氧氮氬因疫情整個制造業行業需求受了一定影響，隨著疫情防控政策放開以及經濟逐步穩定，制造業需求會有所恢復。公司食品級高純二氧化碳主要是中高端客戶，在疫情情況下，量價仍有提升。氫氣主要通過管道返上游，液化氣、戊烷有穩定的客戶，銷售情況保持穩定。

電子特氣業務一直保持高毛利率，目前單一的稀有氣體純氣價格有所下降，后續公司生產銷售將會以技術含量更高、附加值更高、毛利率更高的激光混配氣為主，保持公司電子特氣產品高毛利水平。公司與巴陵石化合作 9 萬空分的稀有氣體提取裝置預計完成后，可解決氦、氖、氪、氙粗制原料氣自給，原料氣成本更可控，毛利率也將更有保障。

問：電子特氣下游新客戶的導入情況？公司高純稀有氣體與激光混配氣的業務占比情況？

答：公司一直積極開拓新客戶，2022 年同比 2021 年訂單有大幅的提高。今年公司電子特氣產品在半導體、醫美醫療行業將會進一步拓展市場，在其他領域應用的銷售也將進一步開拓。目前公司已完成電商部門的設立與人員配置，電商部門重點負責電子特氣產品的海外市場開拓業務。

公司電子特氣產品 2021 年銷售主要為高純稀有氣體，從 2022 年開始銷售激光混配氣。單一的高純稀有氣體市場價格波動較大，后續銷售策略會進行調整，以附加值更高的激光混配氣為主，提高激光混配氣業務占比。

問：未來傳統二氧化碳業務的擴產與升？

答：公司經營傳統二氧化碳業務已有三十多年，是可口可樂、百事可樂的策略供應商。二氧化碳應用領域非常廣泛，食品級二氧化碳隨著氣泡酸奶等食品類各種新產品的推出，應用需求也不斷擴充。目前二氧化碳的年產能是 56 萬噸，未來揭陽凱美特項目將會有 30 萬噸產能的新增。

問：公司氣瓶清洗技術是自有還是外包？

答：電子特氣技術壁壘較高，特別是激光混配氣技術壁壘非常高。設備穩定運行、混配技術、清洗技術、鋼瓶處理、運輸保證、持續供應等各方面都會影響產品品質。電子特種氣體在生產中要求使用高質量的氣體包裝儲運容器，容器內壁需要做特殊處理避免二次污染，對氣瓶清洗要求非常嚴苛。公司早期進口了一整套氣瓶清洗先進設備，并配置了氣瓶清洗技術團隊，熟練掌握了先進的氣瓶清洗技術，氣瓶清洗技術完全自有，以達到客戶高品質的需求。

問：公司電子特氣業務的競爭優勢？

答：供應的及時性、產品質量、安全保供性、持續供應能力、優質的售后服務等都是凱美特氣的競爭優勢。公司稀有氣體原料氣自有、提純混配以及分析檢驗自有、氣瓶處理技術自有、鋼瓶檢測技術自有，全閉環生產加工成高端產品，形成全產業鏈閉環優勢。

問：公司氣體產品運輸方式及難點？

答：高純液體二氧化碳是通過公司槽罐車運輸，海運通過氣體 TNK 罐箱運送，部分食品級二氧化碳供應如麥當勞、肯德基門店現制可樂需求，是通過小鋼瓶配送。液化氣有專用槽罐車運輸，氫氣是通過管道直接返上游。電子特氣產品大部分通過小鋼瓶運輸，不受運輸半徑影響，特別是要保證運輸過程中閥門、包裝等不能受污染，對運輸過程要求標準更高，以達到客戶高品質要求。

凱美特氣（002549）主營業務：以石油化工尾氣 ( 廢氣 ) 、火炬氣為原料 , 研發、生產和銷售干冰、液體二氧化碳、食品添加劑液體二氧化碳、食品添加劑氮氣及其他工業氣體。

凱美特氣 2022 三季報顯示，公司主營收入 5.45 億元，同比上升 12.08%；歸母凈利潤 1.16 億元，同比上升 13.09%；扣非凈利潤 1.05 億元，同比上升 11.44%；其中 2022 年第三季度，公司單季度主營收入 1.81 億元，同比下降 2.01%；單季度歸母凈利潤 3279.97 萬元，同比下降 25.05%；單季度扣非凈利潤 2863.95 萬元，同比下降 29.53%；負債率 41.22%，投資收益 488.38 萬元，財務費用 834.45 萬元，毛利率 44.46%。

該股最近 90 天內共有 3 家機構給出評級，買入評級 3 家；過去 90 天內機構目標均價為 21.6。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近 3 個月融資凈流入 2543.96 萬，融資余額增加；融券凈流出 475.63 萬，融券余額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，凱美特氣（002549）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：有息資產負債率。該股好公司指標 3 星，好價格指標 2 星，綜合指標 2.5 星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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