食品冷鏈：冷鏈物流發展與食品全產業鏈變革共振。

食品是冷鏈物流最主要的下游運用。食品行業和冷鏈物流將在三個層面產生共振：

1）需求端的消費升級是底層邏輯，自發的、潤物細無聲式的改變消費者偏好及購買行為，消費升級下低溫肉奶需求正加速釋放。同時，便利生活、餐飲崛起拉動凍品消費。 2）終端餐飲零售業態的變革：生鮮電商、餐飲零售一體、連鎖餐飲中央廚房等新零售業態的崛起快速推動冷鏈物流發展。

3）產業鏈上游格局劇變：非洲豬瘟常態化下，政策引導集中屠宰、冷鏈流通，而屠宰集中度快升推動冷鏈布局。

醫藥冷鏈：增長動力強勁，高門檻利好行業龍頭：醫藥冷鏈物流是繼食品冷鏈之后下一個明星品類。

醫藥冷鏈運輸的產品主要包括疫苗、生物制品、生物藥、診斷試劑等。隨著這幾類藥品的持續擴充，以及監管趨嚴，我國醫藥冷鏈遠期空間大，增長動力強勁。據我們測算，2018 年我國醫藥冷鏈物流市場規模約為130 億元（未測算第三方醫藥冷鏈數據），行業增速預計約為15%，且具有持續成長性。醫藥冷鏈行業門檻較高，前期投入大，且需要一定的客戶基礎支撐新業務的獲取，醫藥流通行業龍頭公司先發優勢明顯，未來集中度偏向行業龍頭。

冷鏈物流：行業快速發展，巨頭加速布局：2018 年我國冷鏈物流市場規模達3035 億元，同比增長19%，預計2019 年和2020 年分別增長24.5%和24.3%，冷鏈物流處于快速發展時期。目前我國冷鏈物流以食品冷鏈為主，行業集中度低，2018 年百強企業市占率僅為13.8%。隨著國家支持冷鏈物流相關政策的連續發布，越來越多的資本關注冷鏈物流行業，京東、蘇寧、順豐等電商巨頭和快遞巨頭加速布局冷鏈物流領域。

冷鏈物流設備：競爭格局趨向集中，商用展示柜有望誕生大市值公司：2018年我國速凍設備、冷庫設備、冷藏車、冷藏集裝箱、商用展示柜市場規模分別為25 億元、70 億元、45 億元、74 億元和130 億元。速凍設備、冷庫設備和商用展示柜具有良好的成長性。競爭格局方面，四方科技已經成為國內速凍設備龍頭，大冷股份和煙臺冰輪是國內冷庫設備雙龍頭，中集集團是全球冷藏車和冷藏集裝箱龍頭，海容冷鏈是國內商用展示柜龍頭。

冷鏈物流設備競爭格局趨向集中，商用展示柜行業空間大、成長性好，國內領先企業市占率仍有非常大的提升空間，有望誕生大市值公司。

冷鏈物流改變著我們的生活，食品冷鏈、醫藥冷鏈共同推動行業發展。

1）醫藥冷鏈隨著藥品擴充以及監管趨嚴，集中度偏向大中型企業，例如九州通、華潤醫藥、國藥控股和上海醫藥。

2）冷鏈物流行業集中度較低，冷鏈物流中表現突出的如已經成為全國最大冷鏈運輸企業的順豐控股。

3）冷鏈物流設備中商用展示柜潛力大，龍頭企業集中度仍有提升空間，優勢企業如國內商用展示柜龍頭海容冷鏈。

冷鏈服務業務聯系電話：19138199759

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