鐵路運能的釋放前，冷藏箱不具備明顯競爭優勢。在高鐵建設推動客貨分離釋放現有鐵路運能之前，由于運輸優先度低而且經常需要中途重新編組，使得目前鐵路冷藏箱在效率上遠低于公路運輸，這也導致成本也比較高昂，我們預計在運能釋放之前鐵路冷藏運輸將處于培育期，冷藏箱的運輸量和利潤都難以釋放。

但鐵路運能的釋放后，冷藏箱高增長可期。但在運能釋放之后，集裝箱運輸會產生大量點對點的需求，預計將大量開通集運的五定班列，集裝箱的運輸效率預計將有較大的提升，并將帶動運輸成本的較大下降，使得鐵路冷藏箱運輸在門到門服務、運輸品質、運輸成本等方面的擁有較大競爭優勢，而冷鏈物流具有巨大的發展空間，我們預計公司冷藏箱運輸將在2012年后迎來高速增長。

冷藏箱運輸將能夠獲取較高的毛利率水平。其全程物流的運營模式，可以獲得對標公路冷鏈運輸的高定價水平，并享受鐵路運輸的低運營成本，我們預計其毛利率將達到30%左右，冷藏運輸將帶動公司業績快速增長。

    現有業務將保持穩定增長。受到木材箱運量恢復以及化工箱等新箱型市場開發順利的推動，其他特箱預計在未來三年中保持10%以上增速，沙鲅線運量也將保持穩定增長，從而使公司近兩年業績保持穩定增長。

資產注入預期依然存在。大股東中鐵集運擁有較多的可注入資產，加上其未來5年內預計將有超過250億元的投資需求，因此其借助資本市場的進行融資的需求預計將較為強烈。我們預計待普箱資產盈利能力提升后，資產注入可能性將大幅增加。

冷鏈服務業務聯系電話：19138199759

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