冷鏈物流的行業發展與投資策略（上）

時間：2023-05-31 11:29:19來源：admin01欄目：冷鏈新聞閱讀：

原標題：冷鏈物流的行業發展與投資策略（上）

前言：

目前，國內冷鏈物流市場快速發展，而冷鏈物流服務主要由購貨方提供。據統計數據顯示，目前，國內冷鏈物流市場較為分散，提供服務的主要為購貨方，其次為第三方物流企業提供，而供貨方占比最少。隨著冷鏈物流市場的進一步擴張，更多企業布局其中。快遞企業依靠自身的運輸網絡、設備體系，加快布局冷鏈物流業務，形成冷鏈物流市場中強有力的競爭者。其他行業巨頭公司在冷鏈上也是動作頻頻，京東物流與中國國際貨運航空開展全球冷鏈物流體系建設合作；阿里巴巴的冷鏈物流版圖上再添馴鹿冷鏈。城投企業依靠自身資源優勢、可以積極拓展相關業務，如當前流通領域，冷藏車的高投入限制了大多企業的進入，城投可以發揮其融資優勢，業務涉及農業、醫藥等領域的城投企業可以考慮拓展冷鏈業務，形成產業互補。

1 行業背景

1.1市場需求廣泛且持續，成行業發展主要驅動力

市場需求主要受三個方面影響：一是居民端消費升級。近年來，我國城鄉居民可支配收入不斷提高，我國中產人群增長迅猛，消費能力越來越強，消費需求越來越精細，預計在2016-2021年間，中產及富裕家庭數量將增長一倍，拉動75%的消費增長。目前，我國食品的保質保鮮狀況堪憂，每年的損失金額僅果蔬一類就達到千億元；此外，我國綜合冷鏈流通率僅為19%，遠低于美、日等發達國家和地區的85%或以上，難以滿足消費者的需求。為滿足消費者的需求，冷鏈運輸是關鍵，我國冷鏈物流市場前景廣闊。二是生鮮農產品產量和流通量的日益增長。數據顯示，2019年我國農產品綜合市場成交額達1.31萬億元，同比增長6.5%，2019年我國食品冷鏈物流總額突破6萬億元，且在最近3年間，食品冷鏈物流增速一直高于社會物流總增速，且增速差異幅度不斷拉開；三是醫藥作為冷鏈物流的重要應用領域，市場規模龐大增速明顯。2017年，中國成為全球第二大醫藥消費市場，第一大原材料出口國。2018年，我國醫藥物流總額約為3.26萬億元，同比增長11.3%，預計到2020年，我國醫藥物流總額將達到3.8萬億元，而冷鏈運輸的藥品市場規模或可達到1200億元。在流通環節，藥品尤其是疫苗的運輸要求全程冷鏈，運輸途中出現溫度異常就會產生不可逆的后果。

圖2 社會物流總額增速與食品冷鏈物流總額增速對比

資料來源：中物聯、前瞻產業研究院

1.2技術進步為行業發展帶來源動力和新機遇

冷鏈物流發展對技術與設備的依賴性強，行業本身就是隨著科學技術的進步，特別是以制冷技術、恒溫、低溫技術的發展為基礎逐步發展建立，當前冷鏈物流技術的發展對冷鏈物流行業服務質量與服務效率的提升效果顯著，不斷降低行業整體運營成本，如經濟型冷藏倉庫可以借助WMS系統和智能溫度監控傳感器得以優化提升，裝備ASRS系統的全自動冷庫可以更好地服務對于產品規模和溫度要求標準化的用戶；同時包括物聯網技術、物流信息系統技術等的發展也不斷為冷鏈行業發展賦能，如通過物聯網技術實現倉庫設備狀態與環境的檢測，及時預警制冷異常，確保溫度的恒定。但是當前我國冷鏈物流技術相比國外仍有差距，未來在引進先進科技基礎上，需要加強自主研發，通過技術上突破進一步帶動行業的創新與發展。

圖4 冷鏈物流行業相關技術

資料來源：中國冷鏈物聯網、艾媒數據中心

1.3政策支持推動行業快速健康發展

中央國務院和各政府組成部門對冷鏈物流行業發展高度重視。利好政策積極推進行業健康規范發展，冷鏈基礎設施不斷完善。從國家層面看，目前制定了一系列政策支持冷鏈物流市場發展，梳理發現大致包括三類：一是支持加快冷鏈物流體系建設類；二是便利冷鏈物流快速發展類；三是促進農副產品流通類。納入補短板工程后，我國冷鏈基礎設施建設加快推進。2019年7月30日，中共中央政治局會議提出，要穩定制造業投資，實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程，加快推進信息網絡等新型基礎設施建設。從地方看，各地政府積極推進冷鏈物流行業發展。2020年11月上旬，浙江省印發《浙江省冷鏈物流創新發展三年行動計劃（2020-2022年）》，目的在于促進浙江省冷鏈物流加快創新發展，滿足和提升民生改善和消費升級能力，進一步激發經濟增長新動能，提出2022年底浙江全省至少掛牌成立11個冷鏈物流骨干基地，建設33個冷鏈物流園區。

2產業鏈結構

按照行業分類，冷鏈物流屬于大物流行業中的一個特殊分支，特殊之處在于自身即構成一個綜合性的行業，目前我國已經形成了相對成熟的冷鏈產業鏈。從冷鏈物流產業整體來看，冷鏈物流行業包括上游、中游和下游，其中，上游為制造環節，包括冷藏車等運輸設備制造、冷庫建設以及冷柜、冷機等設備制造；中游為運輸、倉儲環節，包括干線運輸和配送、倉儲和裝卸以及包裝、分揀、貼標等增值服務；下游為冷鏈物流的應用環節，包括食品（農產品、肉制品等）行業、醫藥（疫苗運輸等）行業、化工行業等。

圖5 冷鏈物流行業產業鏈

資料參考：前瞻產業研究院

冷鏈物流產業鏈上涉及眾多企業，上游主要是制造及建設類企業，包括冷藏車制造企業、冷柜等冷藏設備制造企業以及冷庫建設類企業；中游企業從業務類型上大致分為三類，分別是運輸型物流企業、倉儲型物流企業、綜合型物流企業；下游主要是應用領域，涉及大型商超、農場農產品、醫院醫藥包括疫苗運輸、花卉企業以及終端消費者等。

2.1上游設備制造：集中度較高，發展較為成熟

產業鏈上游提供基礎性保障，主要作用是為冷鏈物流活動提供基礎設施、物流工具和技術性保障。

圖6 冷鏈主要環節對應的設備

資料參考：國聯證券研究所

1、行業集中度：上游行業為制造環節，涉及制造領域較多，不同領域市場集中度差異較大，因此下面從不同制造領域分別闡述行業集中度狀況。

冷藏設備市場集中度分化較大，部分設備作為特種裝備制造，技術性壁壘相對較高，行業集中度較高，發展較為成熟，像速凍設備技術含量較高，具有較強的技術壁壘。另外一部分設備，技術壁壘較低，市場競爭激烈，市場集中度較低，如商用展示柜領域競爭激烈，品牌眾多，行業集中度較低，目前尚未形成大型龍頭企業，但行業空間大，成長性好，隨著部分企業市場占有率的提升，未來有可能形成較大市值的公司。主要企業有澳柯瑪、海容冷鏈、凱雪冷鏈、浙江星星冷、青島海爾特種電冰柜等。冷凍設備、壓縮機競爭較為激烈，市場化程度高，主要企業有漢鐘精機、四方科技、大冷股份、雪人股份等。

冷庫設備行業集中度相對較高，經過市場整合，逐步由“中國四冷”變為“兩大龍頭”。我國冷庫設備的主要參與者在2015年以前，主要為“中國四冷”，包括大冷股份、冰輪環境兩家上市公司，以及沈陽沈一冷、武新制冷。在大冷股份和冰輪環境兩家企業上市以后，沈陽沈一冷的市場份額逐步被擠占，至2015年大冷股份收購武新制冷剩余股權之后，大冷股份和冰輪環境兩家上市公司成為我國冷庫設備行業的龍頭企業。

冷藏車國內市場集中度高，國產CR3占半壁江山。2020年上半年，冷藏車產量TOP10車企市場份額占比達到85%，行業集中度進一步提升，其中福田汽車占比達到48%，成為行業絕對龍頭，其次為一汽和江淮，但由于市場規模不大，冷藏車銷量占車企總銷量的比例不高，目前對這些大型車企整體業績影響較小。

圖7 冷藏車市場競爭格局

資料參考：平安證券

冷藏集裝箱，全球市場集中度高。中國企業是寡頭壟斷，在全球占據絕對的競爭力，主要企業有中集集團、勝獅貨柜、中集安瑞科等，其中，中集集團占全球冷藏集裝箱產量50%以上。

表1 上游設備制造各環節相關企業

資料參考：中國產業研究院

2、盈利模式：目前上游環節盈利模式主要是產品銷售，獲取相應利潤。此外部分企業也在積極開拓新的盈利方式，包括以設備入股，目前冷鏈設備資本投入較大影響下游企業發展，設備制造商通過投資中下游企業，實現強強聯合，獲取投資收益。

3、核心競爭力：一是技術競爭力，行業龍頭企業多具有較強和全面的產品研發創新能力，但整體來看目前我國冷鏈設備技術相對偏低，各參與主體通過加強研發投入，通過自主創新進行技術升級，打造專而精的產品品牌，可以擴大細分產品領域市場占有率。二是銷售和服務能力，面向客戶為客戶在銷售終端進行低溫儲存、商品展示和企業形象展示等提供定制化解決方案及專業化服務。

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