財聯社-新消費日報11月2日訊（研究員 梁又勻），今日鍋圈(02517.HK)正式登陸港股，完成凈募資約3.57億港元（約合人民幣3.34億元）。開盤后，鍋圈港股股價一度走高，截至收盤，公司股價回落至發行價5.98港元/股，漲幅為0%。

運營模式上，鍋圈是一站式餐食產品品牌，專注于中國家庭火鍋、燒烤等需求，旗下產品包括即食食品、即熱食品、即烹食品和即配食材。

公司的主要銷售模式為線下門店加盟，針對社區、街邊等貼近家庭消費的場景，開設預制食材銷售門店，“鍋圈食匯”線下門店迅速遍布全國。

據鍋圈食匯官方網站最新數據，截至2023年9月26日，公司在全國共擁有9978家門店，覆蓋27個省、自治區和4個直轄市。在最新的上市說明材料中，截至最后實際可行日期，鍋圈已擁有10025家門店。

其中多數門店集中于三線及以下城市，地級市門店2834家、縣級市門店2693家、鄉鎮門店1688家。隨著近幾年鍋圈對于大型城市需求的重視，相關城市門店擴展也有所加快，目前鍋圈食匯省會城市門店已達2121家、直轄市門店已達689家。

由于鍋圈母公司不收取各地加盟商的加盟費用，僅要求其在鍋圈采購食材，同時還提供經營和線上商城運營指導。公司在坐擁大量加盟商的背景下，建成了一套可自成體系的銷售渠道，持續吸納客流和產品需求。

在門店渠道需求快速擴張加持下，鍋圈的火鍋、燒烤食材生產銷售規模快速增長。數據顯示，2020年至2022年鍋圈營收分別為29.6億元、39.6億元以及71.7億元，同期公司凈利潤分別為-4329.2萬元、-4.61億元、2.4億元。此外，在2023年前四個月，鍋圈實現營收20.78億元，凈利潤約1.2億元。

對于2022年以來的顯著扭虧為營，鍋圈將其解釋為，隨著公司品牌影響力和門店規模的擴大，公司原材料采購議價能力增強，降低了部分成本采購成本。疊加營銷推廣費用投入減少，爆款產品毛利表現不錯，公司最終得以穩定盈利。

資料顯示，目前鍋圈擁有266家供應商，其中不乏三全食品、安井食品等國內知名凍品及食材預加工品牌。在食物原材料、物流配送等方面均借助自身的數字化供應鏈管理系統，采購第三方服務。尤其是在產品研發等領域，鍋圈與上游供應商建立了緊密的合作聯系。

在生產上，鍋圈擁有三個自營食材生產廠，分別承擔牛肉加工、肉丸加工和火鍋底料加工。此外，公司還參投了一家蝦滑產品供應商。不過，鍋圈上述工廠產能利用偏低，2021年整體產能利用率僅為42.7%、2022年產能利用率為60.2%、2023年前四個月利用率僅為30%。

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不過上述生產廠投入使用大都不滿三年，鍋圈表示，多個廠房處于產能爬坡期，設計考慮了未來旺季需求大幅增長，影響了整體產能利用率。

公司未來規劃顯示，將用募集款項的40%，即1.43億港元投入提高產能以及強化供應鏈能力，預計未來還將不斷擴大產能。而其他募集資金將用于增加鍋圈食匯自營門店投入，并在海外開拓市場，同時還包括建立研發中心等。

值得關注的是，業務主要面向B端的三全食品、安井食品作為鍋圈頭部供應商，同時也是重要采購客戶，在二級市場的股價表現卻與鍋圈有著明顯的差異。

從市值規模和業務規模來看，三全食品2022年營收74.34億元、歸母凈利潤5.52億元，最新市值約127億元；安井食品2022年營收為121.83億元、歸母凈利潤11.01億元，最新市值約為367.8億元。

作為主要面向C端消費者的鍋圈，目前其發售市值約為164億元。不同的銷售邏輯和運營邏輯，或將給品牌帶來不同的發展前景。（財聯社客戶端）

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