財聯社8月20日訊（記者 陳抗）新茶飲上市潮席卷而來。茶百道（四川百茶百道實業股份有限公司）近日提交IPO招股書。蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等品牌也在沖刺上市進程中。有食品分析師對財聯社記者表示，“新茶飲上市潮下，供應鏈企業受益明顯，其表現值得關注。”

不過，也有食品行業專家認為：“茶飲原料的市場還有增長空間，但供應商的市場集中度不會提升，反而會進來更多競爭對手，包括大廠自己，（供應商的）業績增速會下滑。”

財聯社記者梳理發現，新茶飲品牌的主要供應鏈企業不是已經登陸資本市場，就是在上市的路上。為茶飲連鎖品牌提供植脂末的佳禾食品（605300.SH）“搶跑”在先，賣原料果汁給奈雪的茶、滬上阿姨的田野股份（832023.BJ）成功登陸北交所，德馨食品、鮮活飲品、恒鑫生活等供應商也已提交上市申請。

“大客戶”依賴癥怎么破？

“籍籍無名”的茶飲供應商，被新茶飲大客戶“罩著”，活得滋潤嗎？

前述食品行業專家對財聯社記者表示，“進入大客戶的供應體系意味著穩定，可以一直賺，還有個大客戶背書。但是國內供應商都沒有議價能力，因為沒有品牌溢價，很難產生高毛利率的商品，而且除了香精類產品，其他都（是）可以替代的。”

從三年收入超26億元、擬在深交所主板上市的鮮活飲品招股書可以看出端倪。

鮮活飲品主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產品的研發、生產和銷售，屬于新茶飲供應鏈的重要環節。2022年，鮮活飲品的前五大客戶的銷售金額4.72億元：上島智慧供應鏈有限公司（蜜雪冰城）2.64億元，溫嶺古茗商貿有限公司（古茗）0.58億元、江蘇九龍珠品牌管理股份有限公司（巡茶/R&B珍奶會所）0.55億元、廣州捷名洋食品有限責任公司0.49億元、上海盒馬物聯網有限公司0.47億元。

蜜雪冰城從2021年躍居鮮活飲品的第一大客戶，兩年貢獻收入4.3億元，收入占比從15.66%上升至28.68%。2020-2022年，鮮活飲品的前五大客戶收入占比從35.96%提升至51.27%。

可作為佐證的數據是，自2020年開始，蜜雪冰城的開店速度明顯提高，當年凈增門店數5897家，同比增長82%；2021年凈增門店數達到7382家，同比增長56%；2022年新增近1萬家，擴張速度一騎絕塵。

同樣擬在深交所上市的德馨食品，2022年的第一大客戶也從瑞幸咖啡變成了蜜雪冰城，公司主要產品為飲品濃漿、風味糖漿、飲品小料等飲品配料。2022年前五大客戶收入占比45.36%，分別為蜜雪冰城、瑞幸咖啡、星巴克、7分甜、樂源。

再來看已在北交所上市的田野股份，供應原料果汁、速凍果蔬等，2022年前五大客戶收入占比高達75.53%，包括奈雪的茶、茶百道、農夫山泉、一點點、滬上阿姨。田野跟大客戶的綁定更深，奈雪是公司的第四大股東。

率先上市的佳禾食品，來自前五大客戶的收入占比也從2021年的34.57%攀升至2022年的40.82%，大客戶依賴進一步增強。公司為CoCo都可、滬上阿姨、古茗、蜜雪冰城等提供植脂末。

受訪對象都認為，供應商謀求上市的目的更多是迫于資本的壓力，公司在上市前的融資過程中會簽訂對賭協議，要求限定期限內完成上市計劃。上市也有募資擴產和“分紅套現”的目的，財聯社記者注意到，鮮活飲品募集的部分資金將用于天津、肇慶兩個生產基地建設項目，在IPO前的2020和2021年，鮮活飲品都進行了分紅，合計4.91億元，超過募資的4.5億元。德馨食品則計劃募資9億元用于生產基地和生產線項目。

上游議價能力弱是“軟肋”

下游的大客戶無疑拿捏著供應商的錢袋子，有業內人士指出，供應商過度依賴大品牌，就會在客戶面前失去價格博弈的能力。

2022年，德馨食品的收入為5.4億元，比2021年5.3億元略有增長，但凈利潤卻同比減少了22.7%。公司提到，除了原材料成本上升的原因，還與大客戶的變化有關。

德馨食品稱，在參與瑞幸咖啡2022年植物蛋白飲料濃漿招標時，產品報價處于相對劣勢，導致其未能成為瑞幸咖啡植物蛋白飲料濃漿的主要供應商，從而導致銷售金額有所下降。瑞幸貢獻的收入同比下跌了53.83%至5845.22萬元，占比從23.9%下降至10.9%，新取代第一的蜜雪冰城整體收入貢獻低于此前的瑞幸。

然而，德馨食品的濃漿價格已經連續兩年下調，2021年其飲品濃漿的單價為12.80元/千克，同比下跌7.12%；2022年進一步下跌8.89%至11.66元/千克，依然未能贏得瑞幸上述招標。

鮮活飲品2022年營收同比下降約12.62%，凈利潤下降43.56%，2020-2022年主營業務毛利率呈下滑趨勢，分別為42.33%、33.67%和25.39%。三年中，主要產品之一口感顆粒類的銷售單價從13.3元/千克下滑到7.55元/千克，銷售毛利率從57.77%驟降到20.75%。

據鮮活飲品在回復深交所問詢時透露，目前口感顆粒類產品也面臨著新的競爭對手，如上游原料供應商一致魔芋生物科技股份有限公司、上海寶立食品科技股份有限公司及德馨食品等。

有植脂末“焦慮”的佳禾食品已經在尋找第二、第三曲線。公司在7月的調研中提到，現制茶飲行業已經比較內卷，公司去年前5大客戶都是奶茶，行業過于集中，希望拓展粉末油脂的應用場景，同時發展咖啡、植物基。佳禾食品2023年上半年預計實現凈利潤為1.31億元至1.45億元，同比上漲290.98%至332.13%。

同等現象早已在食品添加劑的代糖行業出現過，三元生物（301206.SZ）在2022年未能得到第一大客戶元氣森林的采購，公司當年營收同比下降59.71%，凈利潤同比下降69.43%。財聯社記者注意到，元氣森林目前與4-5家甜味劑供應商合作，完全可以通過調整供應商結構來完成采購議價。

除了同行競爭，蜜雪冰城、喜茶等也在往產業鏈上游延伸，上述分析師表示，自建原料廠會讓企業變為重資產模式，對現金流要求較高，并非所有茶飲企業都會這么選；同時，茶飲企業往上游延伸并不是為了替代供應鏈廠商，而是出于防御目的，因此不會對供應商們造成很大打擊。

業內認為，新茶飲行業的增長已經在放緩，市場將進入“風大雨大”的階段，這一波新茶飲品牌上市潮，更像是“驚險一躍”，弄不好就會成為最后的絕唱。而下游市場的收縮將讓供應商的未來面臨更多的煩惱，卷完價格、產能、資金鏈后，會不會卷無可卷了呢？

（編輯 劉琰）

本文源自財聯社記者 陳抗

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