「研報掘金」機構：預制菜十年后有望成為萬億賽道

時間：2023-03-06 18:43:29來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

機構指出，預制菜針對性解決傳統菜肴烹飪過程諸多痛點，B端先行、C端起勢，十年后有望成為萬億賽道。目前，六類玩家優勢各異、高度分散，政策加持推動行業快速擴容，經過長期競爭和整合后望孕育龍頭。優質企業需兼具短期放量和構筑長期壁壘的能力，重點關注企業在產品、渠道上的競爭力及現有業務協同優勢。

核心邏輯

1、預制菜通過工業化批量生產不同熟制程度菜肴，針對解決B/C端痛點，餐飲端通過降低人員需求/后廚面積、提高出餐速度、標準化經營等方式實現降本增效，連鎖化率為重要驅動因素，已發展20余年；C端解決菜肴烹飪時間長/要求高等痛點，疫情催化迎來加速發展。

2、城市化推進，催生生活方式變遷，顯著特征是家庭用餐頻次減少，轉而針對社會團餐和外賣的需求增加，團餐和外賣是預制菜應用的重要場景。社會成本居高，倒逼餐飲門店引入預制菜以提升運營效率以及降低成本。餐飲連鎖化以產品規模化和標準化作為前提，因而也強化了餐飲業對于預制菜加工和配送的普遍依賴程度。

4、預制菜行業發展空間廣闊，從B端來看，租金、人力成本上漲驅動預制菜需求擴張。預制菜可以減少租金、人力等成本，促進B端餐飲企業降本增效。且隨著餐飲行業連鎖化率逐步提升，預制菜憑借其標準化程度高的優勢受到消費者的歡迎。從C端來看，隨著經濟發展和生活節奏加快，飲食便捷化催生預制菜C端需求增加。預制菜壓縮了大量的做飯時間，受到年輕人、小家庭等廣大消費者的歡迎。其豐富的品類可以滿足不同人群的口味需求，且隨著預制菜研發能力的日益精進，在食品安全和營養搭配方面也不斷改進。目前預制菜主要在經濟發達地區接受度較高，預計未來預制菜行業將迎來渠道下沉。中國預制菜行業才剛剛起步，伴隨著冷鏈物流等基礎設施的完善，產品供給的不斷豐富，B、C端市場將迎來需求雙旺的增長態勢。

利好個股

國海證券指出，長期看好預制菜行業基本面，行業在政策呵護、經濟復蘇、餐飲工業化、消費習慣形成等背景下，具備長期投資價值。個股方面建議關注安井食品、國聯水產、千味央廚、味知香、龍大美食、春雪食品。

中原證券認為，生活節奏、做飯成本、新生代獨立和經濟發展等社會變遷是驅動產業的原始動力。相比城市化的日本，預制菜在國內B、C兩端的市場滲透率仍然相當低，市場的邊界仍有拓展空間。此外，對標日本巨頭，國內幾家上市公司的產儲規模不是過剩，而是不夠充足，目前的能力還不足以整合市場。綜上，未來一個階段，預制菜上市公司有望保持較高的銷售增長，并繼續保持低毛利、低投入的經營風格。給予行業“強于大市”評級，推薦上市公司：味知香、安井食品和千味央廚。

中信建投指出，當前，行業整體仍處于發展階段的前期，短期內行業熱度的上升吸引了眾多資本和企業的進入，而鑒于行業自身產業鏈的延展性較強，使得參與者類型眾多，不同市場參與主體基于各自的稟賦優勢，定位于不同的銷售渠道和產品切入市場，特別是在互聯網營銷日益豐富的背景下，觸達消費者的渠道更為多元，眾多新興品牌得以趁勢興起，行業競爭較為激烈。從終局視角看，在產品研發、渠道推廣、品牌運營等方面具備綜合優勢的企業將更好地適應市場變化，具備更大的發展潛力，有望從中脫穎而出。推薦關注味知香、安井食品、千味央廚等企業。

本文內容精選自以下研報：

太平洋證券《食品飲料行業點評報告：預制菜行業，首次寫入中央一號文件，政策支持助力成長》

國海證券《食品飲料行業事件點評：預制菜首次寫入中央一號文件，政策護航持續增長》

中信證券《預制菜：舌尖上的大生意》

中原證券《預制菜行業分析報告：對標巨頭，產業規模化待提升》

中信建投《多地政策相繼出臺，看好預制菜發展潛力》

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