星星科技披星戴帽，星星冷鏈意欲上市，葉仙玉家族的資本局有點意思

時間：2023-09-04 02:56:06來源：admin01欄目：冷鏈新聞閱讀：

繼星星科技之后，星星冷鏈也要上市了。

星星科技成*ST星星

2021年，“不翼而飛”的25億元凈利潤，讓星星科技“披星戴帽”成為*ST星星（300256.SZ）的同時，也露出了公司千瘡百孔的破敗相。

當年8月20日，周五，一則《關于前期會計差錯更正的公告》將公司推上了風口浪尖。原本2020年年報還盈利0.52億元的星星科技，一夜間巨虧24.93億元，而這一切只因為“公司在編制2021年半年度財務報表時，發現2020年度財務報表存在會計差錯”。

無數投資者在震驚之余也后知后覺的醒悟，連續一周的陰線直到周五才揭開謎底。煎熬的周末休市后，等待他們的可能是持續的“悶殺”。同花順iFinD數據顯示，在2021年8月16日至27日10個交易日內，星星科技股價暴跌57.71%，期間兩度被按在地板上摩擦。

而在《關于前期會計差錯更正的公告》發布的前后，星星科技陸續披露了《關于董事辭職的公告》《關于監事會主席辭職的公告》《關于公司被債權人申請重整的提示性公告》《獨立董事無法保證定期報告真實、準確、完整或者有異議的相關說明》《關于子公司被申請破產清算的公告》等文件。霎時間，山雨欲來風滿樓的感覺縈繞在投資者的心頭。

其中值得一提的是《關于公司被債權人申請重整的提示性公告》，該份公告顯示，2021年8月17日，星星科技收到江西省萍鄉市中級人民法院送達的《通知書》，申請人萍鄉市匯豐投資有限公司（簡稱“匯豐投資”）以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力為由，向萍鄉中院申請對公司進行重整。而匯豐投資對星星科技的債權來自于2019年12月6日的一筆5000萬借款。

堂堂上市公司，常年坐收數十億元營收，卻因為5000萬元的借款落到被申請重整的地步，讓人不由得疑問，這家上市已超過十年的公司，如今是怎么了？

在實控人轉變為萍鄉經濟技術開發區管理委員會之前，星星科技是一家位于浙江臺州的公司，上市前主要從事液晶顯示器視窗防護屏的生產和銷售。以2010年，公司上市前一年為例，當年，按最終客戶分類，星星科技對前5名客戶的銷售收入占同期主營業務收入的97.60%，2010年前五名最終客戶分別為：諾基亞、RIM、索尼、宏達國際和索尼愛立信，其中來自于諾基亞的收入占了當年主營業務收入的67.77%。

可以說，當時公司的業績和諾基亞息息相關。而隨著智能手機終端市場競爭程度加深，民族品牌崛起，以諾基亞為代表的傳統手機品牌逐步日薄西山。

上市后一年（2012年），星星科技的業績便出現了下降。2012年，公司營業收入相比2011年（上市當年）下降14.08%，凈利潤下降86.65%。公司在2012年年報中坦誠，“總體上公司2012年客戶結構調整沒有達到預期效果，具有重要影響并對公司業務形成穩定支撐能力的國際客戶依然比較單一，并且在對傳統的主要國際客戶業務降低30%左右的同時，國內市場相關業務對收入和業績的貢獻與預期有較大差距。”

也正是在這一年開始，星星科技走了一條求變之路。“面對以上不利的市場環境，公司方面積極努力穩定傳統產品銷售業務，另一方面積極求變，尋求新的市場機遇和戰略突圍，同時，對經營管理進行不斷的調整和改善。”

幾經折騰控制權易主

2013年8月，星星科技披露《發行股份購買資產并募集配套資金暨重大資產重組報告書（草案）》，擬斥資8.39億元收購深圳市深越光電技術有限公司（簡稱“深越光電”）100%的股權。同年11月，證監會核準該筆交易，深越光電成為星星科技子公司。

深越光電主營觸摸屏觸控模組產品的研發、生產和銷售。星星科技在《發行股份購買資產并募集配套資金暨重大資產重組報告書（修訂稿）》中稱，“本次交易完成后，公司將持有深越光電100%股權，使公司業務向下游觸摸屏觸控模組領域延伸，有利于完善產業鏈條，拓寬了產品市場空間，提升上市公司整體盈利水平。”

同時，深越光電原股東也對星星科技做出了利潤承諾，承諾2013年至2015年實現扣非歸母凈利潤分別不低于7250萬元、9250萬元和1.1億元。期間若低于承諾數，深越光電原股東將依約對星星科技予以補償。

但由于雙方合并日接近2013年年末，因此深越光電對星星科技當年經營業績貢獻有限。2013年，星星科技營業收入相比上一年下滑11.23%，歸母凈利潤相比上一年下降2044.53%。

值得一提的是，被星星科技收購時，深越光電經審計的凈資產賬面價值為1.39億元，收益法評估價值為8.51億元，增值率高達511.43%。這筆并購，也給星星科技帶來了6.13億元的商譽。

深越光電被星星科技收購后，2013年和2014年均近乎壓線完成承諾的業績，2015年，也是業績承諾期的最后一年，深越光電未能完成承諾的業績，完成率為97.34%。而業績承諾期一過，深越光電的業績立刻“變臉”，2016年，深越光電凈利潤5965.38萬元，較2015年凈利潤1.12億元下降46.76%。2017年，深越光電凈利潤5229.67萬元，較2016年再降12.33%。

類似的還有星星科技2015年收購的深圳市聯懋塑膠有限公司（簡稱“深圳聯懋”）。《發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨重大資產重組報告書（修訂稿）》顯示，該筆交易總價達14億元。同花順iFinD顯示，星星科技2015年收購深圳聯懋形成商譽9.21億元。

深圳聯懋的原股東同樣和星星科技約定了業績承諾，承諾2014~2017年扣非凈利潤分別不低于8000萬元、1.5億元、1.8億元和2.16億元。而如今回頭看，深圳聯懋四年業績承諾期中，有兩年（2015年和2017年）未完成承諾業績。業績承諾期一過，2018年，深圳聯懋錄得凈虧損6.31億元，較2017年凈利潤1.92億元大降427.95%。

以深越光電和深圳聯懋為主的并購并沒有讓星星科技走出業績不振的泥淖，歷年數十億元的營收背后卻是凈利潤的萎靡不振。2018年開始，在計提資產減值損失等多重因素的影響下，星星科技凈利潤出現大幅滑坡。

圖注：2021年12月31日*ST星星發布《關于前期會計差錯更正的公告》，對前期業績有過新的更正，故與2021年8月20日更正的業績有所差異

幾經折騰之下，2019年4月，萍鄉經開區管委會控制的萍鄉范鈦客網絡科技有限公司（簡稱“萍鄉范鈦客”）從星星集團手中接過了星星科技的控制權，成為公司的控股股東。星星科技的實際控制人也由葉仙玉變更為萍鄉經開區管委會。同花順顯示，截至今年一季度末，星星集團和葉仙玉仍為*ST星星的前十大股東，分別持股1.45%和1.27%。

星星冷鏈申請上市

星星集團系由葉仙玉創立于1988年，位于浙江省臺州市椒江區。星星集團官網顯示，公司是一家以“實業＋產業投資”為主的多元化大型民營企業集團，產業覆蓋家電、光電、衛浴、商業、投資等領域，成功孵化了2家上市公司、2家擬上市公司，持續躋身于中國制造業500強、全國民營企業500強、國家高新技術企業浙江省制造業百強、浙江省成長性最快百強行列。截至2021年，集團擁有總資產287.53億元，年銷售收入119.59億元，納稅總額6.24億元，員工近兩萬人。

星星集團簡介中的2家上市公司，一家系上文說的星星科技（現*ST星星），但星星科技已經易主。另一家則為水晶光電（002273.SZ）。同花順顯示，截至2022年3月31日，星星集團系水晶光電第一大股東，星星集團持有水晶光電8.90%的股份。

而兩家擬上市公司，一家為水晶光電擬分拆至創業板上市的夜視麗，另一家則是目前正在滬市主板IPO的星星冷鏈。水晶光電和夜視麗暫且不提，我們來看一看星星冷鏈。

星星冷鏈成立于2010年，發起人為葉仙玉、星星便潔寶和星星電子。歷經數輪增資和轉讓，目前星星冷鏈的的控股股東為星星控股，實際控制人為葉仙斌和戚麗君夫婦，二人直接和間接控制星星冷鏈50.34%表決權。此外，星星集團持有星星冷鏈22.68%的股份，葉仙玉持有星星冷鏈2.11%的股份。招股書顯示，葉仙玉系星星冷鏈董事長葉仙斌和副總經理葉仙根之兄，葉仙玉2019年離任星星冷鏈董事，當下未在公司任職。

星星冷鏈是一家冷鏈設備制造商，為客戶提供商用、商廚、家用及醫用等制冷設備和產品，也是冷庫工程建設服務及配套設備提供商。根據應用場景不同，公司主要產品及服務可分為商用制冷設備、商廚制冷設備、家用制冷產品、冷庫工程建設服務及配套設備、醫用產品等。

2019年至2021年（報告期），星星冷鏈營業收入分別為49.91億元、53.13億元和57.51億元，歷年主營業務收入占營業收入97%以上。同期，公司主營業務毛利率分別為26.49%、17.29%和16.53%。剔除新收入準則影響，2020年度和2021年度公司主營業務毛利率分別為 22.50%和21.20%。

報告期內，星星冷鏈歸母扣非凈利潤分別為2.90億元、1.03億元和1.45億元。2020年度，公司歸屬于母公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤較2019年度下滑64.47%，業績下降幅度較大，面臨著“增收不增利”的情況。

值得注意的是，報告期內星星冷鏈合并口徑資產負債率分別為73.68%、79.54%和76.76%，流動比率分別為 0.81 倍、0.81 倍和0.77倍，速動比率分別為0.58倍、0.59倍和0.53倍。公司資產負債率較高，流動比率和速動比率處于較低水平。

和澳柯瑪（600336.SH）、海容冷鏈（603187.SH）等同行業公司相比，星星冷鏈的主營業務毛利率低于同行業平均水平。公司解釋稱，主要系細分產品領域、產品結構及銷售模式等差異所致。

而星星冷鏈的資產負債遠高于同行業平均水平。對此，公司表示，與同行業可比公司相比，星星冷鏈資金實力相對較弱，公司業務規模擴張所帶來的資金需求主要通過銀行借款來滿足，致使公司資產負債率處于較高水平。

星星冷鏈高企的資產負債率讓銀柿財經記者不由得想到星星科技。2008年至2010年（星星科技上市前三年）資產負債率同樣處于較高水平。2011年和2012年，星星科技上市之初，資產負債率得到改善，之后又開始節節走高。

星星冷鏈在招股書中表示，融資渠道的單一性限制了公司進一步快速發展，公司長期償債能力有待進一步提升。然而在2019年和2020年，星星冷鏈合計分紅6億元。此外，本次申請首發上市，星星冷鏈計劃募資13.92億元，其中有3億元用于補充流動資金。值得注意的是，截至2021年底，星星冷鏈資產負債表上所有者權益總計為13.49億元。

一方面是資產負債率高企，融資渠道單一限制快速發展，一方面是大手筆分紅后又募集相當于公司凈資產的資金。星星冷鏈在葉仙玉家族操盤下的上市之路值得關注。

冷鏈服務業務聯系電話：13613841283