冷鏈是在中國剛興起的物流領域。冷鏈是易腐產品在流通各個環節中始終處于規定的低溫狀態的特殊供應鏈系統。由于尚未建立起一套從農田到餐桌的的完整冷鏈體系，我國每年易腐食品損耗率高達20-30%；第三方冷鏈物流服務的比例不高、發展緩慢，大大地影響了冷鏈物流的在途質量、準確性和及時性。

城鎮化進程和對食品要求的提高是冷鏈發展的原動力。易腐產品消費量在城鎮的比例高達76%，而在農村僅有43%。易腐食品的生產基地也隨著城市人口增長和區域擴張而逐漸遠離城市中心，相應地增加了物流需求。我國是一個食品生產和消費大國，大眾消費的食品安全和衛生一直都是值得特別關注的問題；隨著人們生活水平的提高，對食品質量的要求也越來越高。這些都推動著中國冷鏈向前發展。

未來十年冷鏈市場增速超過15%。除了鐵路冷藏集裝箱、冷庫等硬件基礎設施的大量投入外，《物流業調整和振興規劃》細則和《農產品冷鏈物流規劃》都即將出臺，中國冷鏈的制度完善之路正在加快進行。我們以下列保守預測來估算未來十年中國冷鏈物流市場容量，得出的結論是中國冷藏運輸量在未來十年的復合增速將達到15.6%，冷藏運輸率將從現在的不足15%提升至40%，達到日本上世紀80年代初的水平。

鐵路運輸將成為長途冷鏈的主要承擔者。鐵路冷藏集裝箱最重要的優勢是能夠和公路聯運實現門到門服務。未來在中長途冷藏運輸上，鐵路在成本、效率、可靠性和安全性等各方面都將會好于公路。我們預計冷藏箱將在三年內替代冷藏車，到2020年鐵路冷藏運輸的年運量將達到3000萬噸、冷藏運輸率達到50%、市場份額提升至20%以上；十年的復合增速高達68%。

長期看好鐵龍物流，維持買入評級。短期來看鐵龍物流特箱業務實質上是利用專營權盈利、并在鐵路高端貨運市場剛起步的時候搶占市場先機。目前的專營權使得鐵龍可以利用鐵路網絡提供覆蓋全國的物流服務，從而積累起自己的貨代和線下物流網絡；18個集裝箱中心站將成為鐵龍向線下業務延伸的重要據點，在中心站自建冷庫目前已經列入公司的發展戰略。僅冷藏箱一項業務在2015年和2020年將分別貢獻11.5和14.1億元的凈利潤，實現“十年十倍”的快速增長。維持前期盈利預測和買入的投資評級，長期看好。

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