品牌戰略

　　已經在上游布局龐大的匯源集團再次啟動了擴張步伐，擬通過匯源果汁(01886.HK)再次擴張上游濃縮果汁及果漿生產業務。

　　匯源果汁日前發布公告稱，現正就可能收購一項濃縮汁及果漿生產業務進行洽商，有關商討仍在進行中，公司仍未就可能收購事項議定價格或其他條款，亦未達成任何協議。

　　打包內部資產猜測

　　在發布公告前，匯源果汁股價已連升三日，于3月15日報收3.6港元，升7.14%，而此間資本市場熱議匯源果汁是否可能獲得外資洽購，不過隨后公告表示匯源果汁本身擬對外收購。

　　早在2009年商務部否決可口可樂收購匯源果汁案之前，匯源集團就對公司架構做了調整，匯源的業務被分為兩大部分，包括上市公司的果汁灌裝、銷售，以及集團的濃縮原料汁業務。匯源集團打算將握有產品和生產線的上市公司賣掉，而保留擁有果園種植和濃縮汁原料加工廠的匯源集團。

　　而在收購案失敗后，匯源集團董事長朱新禮一度暫停了果園種植等上游業務，不過很快又重啟，并開始四處投資果園種植、濃縮果汁加工業務，每年平均新建工廠10家左右，并同時在山東、重慶甚至遠至新疆等全國各地投資種植園。

　　目前匯源集團全國有42家工廠，其中匯源果業生產濃縮果汁、果漿和水果罐頭，全國有18個工廠，產量100萬噸。而除了工廠之外，匯源集團還在全國各地擁有水果種植基地。“我們去匯源集團前后調查了有三四次，也沒搞清除了上市公司公開的資產外，匯源集團還有多少資產。”一名來自香港一家基金機構的投資經理表示。

　　其間，市場傳出匯源集團有意將旗下濃縮果汁加工業務重新打包上市，并籌備A股市場進行IPO。此前記者針對此事采訪朱新禮時，對方證實了這種說法，不過同時表示時間并未確定。

　　產能如何化解

　　對于匯源果汁的突然收購之舉，業內人士并不看好，原本產能利用率不足、銷售額及利潤率雙雙同比下降、行業不景氣等難題都在考驗匯源果汁對新增產能的化解能力。

　　“匯源集團在2009~2010年已經大建產能，新建了大量廠房，基本完成全國布局。但產能的快速擴張也使得匯源本身的產能利用率不高，開工不足，全年產能利用率還不到50%，不知道為什么還要展開對上游的收購。”一名業內人士表示。

　　“雖然匯源也有OEM業務，但全年收入只有幾億元，占公司總銷售比并不高，并且消費者對果汁生產日期比較關注，并不能大批生產庫存，匯源果汁仍在進行產能擴張，不知將如何消化多余產能。”該人士表示。

　　與此同時，匯源果汁銷售額的下降也讓其上游拓展顯得壓力巨大。“行業不景氣，自身整體銷售額在下降，匯源果汁不應一味往上游擴張，也應該著力內部渠道改革，拓展市場銷售。”上述人士表示。

　　匯源果汁2012年半年報顯示，去年上半年銷售額同比下降7.5%，至16.9億元;凈利潤已至虧損狀態，虧損額達3216.7萬元，同比大減78.43%。

　　事實上，去年上半年果汁行業整體境遇不佳，國內另外兩家以中高濃度果汁為主營業務的海升果汁、安德利果汁銷售額、利潤也呈現同比下降趨勢。其中海升果汁銷售額、毛利分別同比下降為30.7%、50%，安德利分別下降了4.7%、6%。而由于中高濃度的果汁市場正在萎縮，匯源果汁中濃度果汁在去年上半年銷量同比減少了39%，這導致匯源業績明顯下滑。

　　在國內市場中，低濃度果汁才是真正賺錢的項目。歐睿信息咨詢數據顯示，在果汁行業中，濃度低于24%的果汁飲料規模達920億元，占比高達80%，但匯源在這一塊市場份額占比不高。根據尼爾森的數據，在25%及以下濃度的果汁飲料中，匯源僅占比3.2%。

　　“也可能是為了政府補貼吧。”上述人士如此分析匯源集團不斷擴建新產能的原因。根據匯源果汁財報，匯源去年半年報亦顯示，該公司上半年獲得1.12億元的政府補貼收入，如果去掉這筆收入，匯源上半年本身業務虧損超過1.4億元。而其2011年半年報也顯示，由于公司2010年建廠較多，上半年政府補貼多達9128萬元，而其凈利潤不過1.49億元，政府補貼收入占了60%左右。